近期生豬期貨表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，LH2409合約向上觸及18450元/噸高位。目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)也相對(duì)堅(jiān)挺，保持對(duì)期貨主力合約的升水狀態(tài)。主要原因在于，生豬供應(yīng)端呈現(xiàn)階段性偏緊狀態(tài)，養(yǎng)殖場(chǎng)看漲惜售情緒依然存在，加之部分二次育肥滾動(dòng)入場(chǎng)，對(duì)近月合約價(jià)格帶來(lái)一定支撐作用。但當(dāng)前國(guó)內(nèi)終端處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，高溫天氣下需求表現(xiàn)疲弱，壓制生豬遠(yuǎn)月合約價(jià)格。因此，近期生豬期貨近遠(yuǎn)月價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，呈現(xiàn)出明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

圖為生豬期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

4月初豬價(jià)在15320元/噸附近，而6月豬價(jià)最高漲至19020元/噸，這主要是受益于前期生豬產(chǎn)能去化和部分區(qū)域二次育肥情緒高漲，疊加養(yǎng)殖成本下降，助推生豬現(xiàn)貨價(jià)格在5—6月份持續(xù)走強(qiáng)。

進(jìn)入7月份，生豬市場(chǎng)供需博弈仍然激烈。供應(yīng)方面，受前期能繁母豬產(chǎn)能去化的影響，下半年生豬供應(yīng)有所收縮，對(duì)豬價(jià)有一定的托底支撐作用，但養(yǎng)殖端壓欄情緒的轉(zhuǎn)換和二次育肥滾動(dòng)入場(chǎng)，造成供給壓力或相對(duì)后移。需求方面，當(dāng)前為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加天氣炎熱，屠宰量和開(kāi)工率數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，白條走貨較為一般，終端消費(fèi)依舊疲軟，限制豬價(jià)上行的空間。此外，市場(chǎng)情緒對(duì)生豬價(jià)格的影響也有所增大，多空情緒轉(zhuǎn)換節(jié)奏加快。

7月份以來(lái)，市場(chǎng)仍對(duì)前期二次育肥和養(yǎng)殖戶(hù)壓欄豬源集中出欄的擔(dān)憂(yōu)加大，資金面偏向謹(jǐn)慎，看漲情緒有所減弱，操作上趨于保守，后期生豬期貨市場(chǎng)走勢(shì)或面臨分化。

遠(yuǎn)期來(lái)看，若前期供給壓力充分釋放，則生豬價(jià)格大概率在四季度迎來(lái)年度高點(diǎn)；若前期供給壓力未得到釋放，而是再次后移，則市場(chǎng)在三季度再度沖擊前高后，四季度反而大概率呈現(xiàn)“旺季不旺”的走弱趨勢(shì)。

受前期能繁母豬持續(xù)去化和消費(fèi)端預(yù)期好轉(zhuǎn)的影響，下半年供給壓力有所收緊，疊加9月份為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)需求將有所提振，對(duì)LH2409合約價(jià)格的上漲提供支撐。因此，市場(chǎng)對(duì)LH2409合約價(jià)格看漲情緒較強(qiáng)。

受能繁母豬5月份以來(lái)數(shù)據(jù)回暖和仔豬補(bǔ)欄的影響，明年生豬出欄或有所增加，疊加市場(chǎng)消費(fèi)疲軟， LH2501合約承壓運(yùn)行，明年1月份供給和消費(fèi)面臨較大不確定性，市場(chǎng)對(duì)LH2501合約價(jià)格的看空情緒加重。因此，生豬期貨呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面，且價(jià)差有所走擴(kuò)。

目前來(lái)看，09-01合約價(jià)差預(yù)計(jì)短期仍有進(jìn)一步走擴(kuò)的可能。重點(diǎn)關(guān)注對(duì)未來(lái)生豬市場(chǎng)供需及情緒的變化，若9月消費(fèi)不及預(yù)期或?qū)⑼苿?dòng)09-01價(jià)差由走擴(kuò)轉(zhuǎn)向?yàn)槭站o狀態(tài)。

2024年3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，將全國(guó)能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬(wàn)頭調(diào)整為3900萬(wàn)頭，將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2024年能繁母豬存欄量的低點(diǎn)為4月末3986萬(wàn)頭，而后能繁母豬數(shù)據(jù)止跌抬升，5月末能繁母豬存欄量為3996萬(wàn)頭，6月末能繁母豬存欄量再度增加，達(dá)到4038萬(wàn)頭，能繁母豬數(shù)據(jù)的止跌抬升一定程度上意味著產(chǎn)能的調(diào)減已經(jīng)基本到位。

今年養(yǎng)殖端二次育肥的行為對(duì)供給壓力的調(diào)節(jié)有著重要影響。二季度以來(lái)，養(yǎng)殖端二次育肥滾動(dòng)入場(chǎng)使得同期供給壓力減弱，對(duì)短期豬價(jià)上漲有支撐作用，也助推了二季度豬價(jià)“淡季不淡”局面的形成。但二次育肥的滾動(dòng)入場(chǎng)也使得生豬供給壓力后移，疊加二季度仍為生豬傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，供給壓力難以得到充分有效釋放，而是滾動(dòng)后移至下半年，增加了下半年的供給壓力。

整體來(lái)看，當(dāng)前豬價(jià)走勢(shì)受到二次育肥帶來(lái)的供給壓力后移、市場(chǎng)情緒預(yù)期等多重因素影響。7月份豬價(jià)呈現(xiàn)逆勢(shì)上漲及高位震蕩的局面，或提前反映下半年生豬供需改善的預(yù)期。短期豬價(jià)呈現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)走勢(shì)，而下半年豬價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行，生豬期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局將延續(xù)。