近期生豬現(xiàn)貨價格偏強運行，截至7月15日，全國生豬均價19元/公斤，周度上漲2.7%。分區(qū)域看，東北地區(qū)18.6元/公斤，周度上漲2.5%，兩廣地區(qū)19.9元/公斤，周度上漲5.3%，河南地區(qū)19元/公斤，周度上漲2.7%。期貨方面，價格走勢近強遠弱，近月合約跟隨現(xiàn)貨價格震蕩，LH2409合約維持在17000~18500元/噸運行，遠月合約大幅下跌，LH2501合約跌破17000元/噸一線，近遠月合約價差拉大。

經(jīng)歷2023年長達一年的虧損之后，2024年3月份開始，養(yǎng)殖端陸續(xù)出現(xiàn)盈利，最新數(shù)據(jù)顯示，當前自繁自養(yǎng)利潤為392元/頭，外購仔豬育肥利潤為327元/頭。隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，能繁母豬存欄止跌回升。此輪產(chǎn)能去化從2023年1月持續(xù)至2024年4月份，累計去化9.2%，2024年5月產(chǎn)能首次環(huán)比轉(zhuǎn)正，目前現(xiàn)貨價格以及養(yǎng)殖利潤堅挺，預(yù)計后期產(chǎn)能或?qū)⑦M一步恢復(fù)。

短期來看，二次育肥仍是影響生豬價格的重要因素之一，5月份二育積極入場，推動現(xiàn)貨價格大幅上漲，6月份二育積極性有所減弱，且伴隨著前期二育肥豬的出欄，豬價震蕩回調(diào)，不過在豬價跌至17元/公斤附近時，仍有二育托底。從節(jié)奏上看，2023年10月之后產(chǎn)能加速去化，對應(yīng)2024年的三四季度生豬出欄量或?qū)⑦M一步縮減，因此市場對三四季度豬價仍有一定預(yù)期，價格下跌后，部分養(yǎng)殖戶二育的積極性仍較高，這一定程度上支撐了近月豬價。從出欄體重上看，近期全國生豬出欄均重為123.4公斤，較上周小幅下降，肥標價差0.03元/公斤。并且當前體重低于2022年同期水平，一定程度上表明今年養(yǎng)殖戶對二次育肥是偏謹慎的，并沒有過度壓欄，在18~19元/公斤附近，出欄相對積極。

需求方面，上周屠企開工率為23.9%，較前一周下跌0.11個百分點。從各區(qū)白條批發(fā)市場到貨量來看，上海西郊國際批發(fā)市場，7月上半月日均到貨量為4461頭，比去年日均到貨量4750頭下降6%，北京新發(fā)地白條日均批發(fā)量為1613頭，比去年日均批發(fā)量1845頭下降12.7%。一方面由于天氣炎熱，以及學校放假，終端消費處于季節(jié)性淡季，白條走貨不佳。另一方面，屠企虧損，多數(shù)廠家縮減開工維持固定客戶。凍品方面，上周凍品庫容率為23.19%，凍品庫容去化緩慢，雖然屠企去庫意愿積極，但市場需求無明顯改善，預(yù)計凍品庫容維持緩慢去庫節(jié)奏。

飼料原料方面，飼料原料價格是生豬養(yǎng)殖成本的一部分，其價格變化一定程度上影響生豬養(yǎng)殖成本。近期內(nèi)外盤玉米期價大幅下跌，現(xiàn)貨價格跟隨走低，貿(mào)易商出貨意愿加大。玉米進口拍賣持續(xù)，整體供應(yīng)寬松。需求方面，深加工企業(yè)陸續(xù)開啟檢修，行業(yè)開機率下滑。飼用方面，華北地區(qū)小麥玉米價差在20~40元/噸，處于可替代區(qū)間，短期整體缺乏利多驅(qū)動，預(yù)計玉米價格偏弱震蕩。豆粕方面，2024/2025年度美豆種植面積預(yù)計為8610萬英畝，較去年同期增加3%。當前美豆處于關(guān)鍵生長期，其開花率為34%，結(jié)莢率為9%，優(yōu)良率為68%，處于歷史同期較高水平。

未來一周，主產(chǎn)區(qū)降雨充足，利于大豆生長發(fā)育，在豐產(chǎn)預(yù)期下，美豆價格跌至1050美分/蒲式耳附近。國內(nèi)7—8月大豆大量到港，油廠大豆以及豆粕庫存累積，當前大豆商業(yè)庫存為555萬噸，豆粕商業(yè)庫存為115萬噸，現(xiàn)貨基差疲弱，華東地區(qū)基差-150元/噸，華南地區(qū)基差-125元/噸，供應(yīng)端持續(xù)施壓，預(yù)計豆粕價格仍將維持偏弱運行。后期需重點關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。

短期來看，當前處于產(chǎn)能去化兌現(xiàn)階段，生豬出欄量有所下滑，豬價重心抬升。市場對三四季度的豬價仍存向好預(yù)期，這種情況下，豬價下跌后，二育積極性提升，支撐現(xiàn)貨以及近月價格。不過我們看到需求較去年下滑，庫容率處于高位，同時二育增加生豬出欄體重，豬肉供應(yīng)增加，這些因素都限制豬價上方空間，預(yù)計近月合約維持區(qū)間震蕩運行。遠月方面，隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，生豬產(chǎn)能止跌回升，對遠月合約形成一定利空影響，后期各合約之間或仍將維持近強遠弱格局，對養(yǎng)殖戶來說，在有合適利潤的情況下，可關(guān)注遠月合約的賣出套保，以鎖定利潤。