A股市場近期震蕩運行，且結(jié)構(gòu)效應(yīng)明顯。7月16日，上證指數(shù)報收于2976.3點，當(dāng)日漲幅為0.08%。

市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息

6月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.6萬，預(yù)期為19萬。分部門看，政府部門就業(yè)成主要貢獻，商品生產(chǎn)部門就業(yè)保持小幅擴張態(tài)勢，服務(wù)業(yè)就業(yè)則明顯轉(zhuǎn)弱。非農(nóng)私人部門時薪增速下降，指向核心服務(wù)通脹壓力緩解。失業(yè)率意外上升，勞動參與率走高、就業(yè)率持平，反映勞動供給不足問題改善。6月，美國CPI同比上漲3%，低于前值與預(yù)期。油價下跌是通脹超預(yù)期回落的最主要原因。新車與二手車價格齊降，帶動核心商品通脹持續(xù)回落。房租與醫(yī)療教育通脹降溫使得核心服務(wù)CPI繼續(xù)改善。受數(shù)據(jù)影響，鮑威爾近期表態(tài)偏“鴿”，稱近期通脹數(shù)據(jù)增強了美聯(lián)儲的信心。市場預(yù)計美聯(lián)儲9月開始降息。

國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢

二季度，GDP平減指數(shù)降幅收窄至-0.7%，反映供需格局改善，但工業(yè)產(chǎn)銷率持續(xù)偏弱，6月為94.5%，市場需求有待進一步釋放。上半年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長3.9%。其中，6月固定資產(chǎn)投資增速回升至3.6%。分項中，地產(chǎn)、舊口徑基建有所改善，制造業(yè)投資小幅轉(zhuǎn)弱。6月，社會消費品零售總額同比增長2%，限額以上零售額同比增速為-0.6%。受“618”規(guī)則修改影響，網(wǎng)上零售銷售額集中在5月兌現(xiàn)?？蛇x消費同比增速由正轉(zhuǎn)負，至-1.6%，側(cè)面反映居民消費動力仍需加強。進出口方面，以美元計價，6月，進口同比增速為-2.3%，出口同比增速為8.6%。出口的代表性商品中，機電產(chǎn)品與高新技術(shù)產(chǎn)品為主要貢獻，勞動密集型產(chǎn)品貢獻度轉(zhuǎn)弱，表示我國制造業(yè)升級趨勢良好。

三季度，出口增速預(yù)計平穩(wěn)增長。一方面，我國PMI新出口訂單指數(shù)處于收縮區(qū)間，海外補庫力度有所減弱；另一方面，低基數(shù)與歐美加征關(guān)稅前的搶出口影響逐漸減弱，歐美關(guān)稅政策對我國出口產(chǎn)生一定壓力。

通脹方面，6月，CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%。受應(yīng)季蔬果與水產(chǎn)品上市影響，鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品價格環(huán)比下降。受供需影響，豬肉價格環(huán)比上漲。三季度，生豬供應(yīng)量減少，凍品庫存將逐步去化，而需求逐步好轉(zhuǎn)，豬肉價格將繼續(xù)上漲，CPI有望溫和回升。

社融方面，6月，社會融資增加3.3萬億元，人民幣貸款增加2.1萬億元。受信貸不佳拖累，6月社融同比少增，政府債依然是主要支撐，后續(xù)政府債發(fā)行料加速，以支撐我國經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。不過，需要注意，信貸增速放緩并不意味著經(jīng)濟走弱，盤活存量貸款、減少資金空轉(zhuǎn)，將資金從低效領(lǐng)域騰挪出來投向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)、提高貸款使用效率，才能更好地支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

證監(jiān)會接連出臺政策，逐步優(yōu)化市場機制，長遠利好股市發(fā)展，但兌現(xiàn)需要時間。近期，A股市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，其中上證指數(shù)運行區(qū)間在2960~3010點。