上周，A股市場(chǎng)震蕩反彈，股指期貨也呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。本周，黨的二十屆三中全會(huì)開(kāi)幕在即，分析人士認(rèn)為，政策的出臺(tái)勢(shì)必產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

從上周股指整體情況來(lái)看，物產(chǎn)中大期貨宏觀高級(jí)分析師周之云表示，上周A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)，成交量有所回升，黨的二十屆三中全會(huì)召開(kāi)在即，也有部分資金選擇觀望。ETF表現(xiàn)尤為亮眼，截至上周五收盤(pán)，滬深兩市股票型ETF和跨境型ETF合計(jì)凈流入近140億元，也帶動(dòng)了大批資金入市。從情緒面看，隨著市場(chǎng)拋壓的逐步釋放以及對(duì)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的進(jìn)一步收緊，市場(chǎng)的信心在回升。海外方面，6月美國(guó)核心CPI漲幅創(chuàng)近3年新低，9月降息概率大幅上升，這對(duì)股指期貨的走勢(shì)造成影響。

具體在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)方面，上周三中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布政策，自7月11日起，中證金融公司將暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，同時(shí)允許存量轉(zhuǎn)融券合約展期，但必須在9月30日前完成結(jié)算。此外，證監(jiān)會(huì)還決定從7月22日起，將融券保證金比例從不低于80%提高至100%，并將私募證券投資基金參與融券的保證金比例從不低于100%提高至120%。

前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，尤其是做空業(yè)務(wù)，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。雖然市場(chǎng)下跌并非完全由轉(zhuǎn)融券做空引發(fā)，但此舉無(wú)疑表明了監(jiān)管層對(duì)股市的關(guān)懷與支持，對(duì)提振投資者信心具有積極作用。目前市場(chǎng)融券余額318億元，轉(zhuǎn)融券余額296億元，年初以來(lái)市場(chǎng)融券余額已經(jīng)由692億元降至318億元，一直在下降?，F(xiàn)在暫停新增交易，而且對(duì)于存量的融券業(yè)務(wù)展期要求9月30日之前截止，這樣就減少了做空的力量。

除了暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)外，證監(jiān)會(huì)還出臺(tái)措施嚴(yán)格監(jiān)管量化交易，特別是高頻交易降頻，減少對(duì)市場(chǎng)交易的影響。楊德龍認(rèn)為，這兩條措施，能夠有效地提振市場(chǎng)的信心，增加多頭力量，減少空頭力量。而市場(chǎng)在兩個(gè)重磅利好的帶動(dòng)之下，出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)，特別是一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股漲幅較大。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，但外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)黨的二十屆三中全會(huì)將為進(jìn)一步全面深化改革提供綱領(lǐng)性指導(dǎo)并進(jìn)行科學(xué)部署，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、解放和增強(qiáng)社會(huì)活力。

羅志恒分析，具體來(lái)看，繼續(xù)完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重點(diǎn)可能在三方面。所有制方面，深化國(guó)有企業(yè)改革，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，增強(qiáng)企業(yè)活力。分配制度方面，加快要素市場(chǎng)化改革，適度放松城市戶籍管理、活躍資本市場(chǎng)、完善土地流轉(zhuǎn)、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)人口、資本、土地、科技等要素自由流動(dòng)并按貢獻(xiàn)參與分配；提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，健全再分配調(diào)節(jié)機(jī)制，擴(kuò)大中等收入群體，促進(jìn)共同富裕。資源配置方式方面，破除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割，加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，全面實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，營(yíng)造各種所有制主體依法平等使用資源要素、公開(kāi)公平公正參與競(jìng)爭(zhēng)、同等受到法律保護(hù)的市場(chǎng)環(huán)境。

對(duì)于可能對(duì)股指走勢(shì)帶來(lái)影響的因素，周之云表示，首先是從年初一直強(qiáng)調(diào)的新質(zhì)生產(chǎn)力以及生產(chǎn)設(shè)備的以舊換新，該部分的改革內(nèi)容會(huì)直接影響“科特估”以及中證500和1000指數(shù)的未來(lái)走勢(shì)。其次，對(duì)消費(fèi)稅的進(jìn)一步改革將是關(guān)注的重點(diǎn)，拉動(dòng)消費(fèi)提高流動(dòng)性對(duì)股市的提振作用不言而喻。再次，對(duì)房地產(chǎn)和基建的利好政策進(jìn)一步出臺(tái)也將是關(guān)注的重點(diǎn)，前期政策落地對(duì)市場(chǎng)的作用顯著，未來(lái)如何在不大幅增加債務(wù)的前提下，提振需求促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)的去庫(kù)，將是會(huì)議的一大看點(diǎn)。最后，如何提高開(kāi)放水平，促進(jìn)行業(yè)出海，也值得市場(chǎng)關(guān)注。