上周，A股市場震蕩反彈，股指期貨也呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。本周，黨的二十屆三中全會開幕在即，分析人士認(rèn)為，政策的出臺勢必產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

從上周股指整體情況來看，物產(chǎn)中大期貨宏觀高級分析師周之云表示，上周A股市場大幅波動，成交量有所回升，黨的二十屆三中全會召開在即，也有部分資金選擇觀望。ETF表現(xiàn)尤為亮眼，截至上周五收盤，滬深兩市股票型ETF和跨境型ETF合計(jì)凈流入近140億元，也帶動了大批資金入市。從情緒面看，隨著市場拋壓的逐步釋放以及對轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的進(jìn)一步收緊，市場的信心在回升。海外方面，6月美國核心CPI漲幅創(chuàng)近3年新低，9月降息概率大幅上升，這對股指期貨的走勢造成影響。

具體在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)方面，上周三中國證監(jiān)會發(fā)布政策，自7月11日起，中證金融公司將暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，同時(shí)允許存量轉(zhuǎn)融券合約展期，但必須在9月30日前完成結(jié)算。此外，證監(jiān)會還決定從7月22日起，將融券保證金比例從不低于80%提高至100%，并將私募證券投資基金參與融券的保證金比例從不低于100%提高至120%。

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，尤其是做空業(yè)務(wù)，將有助于穩(wěn)定市場情緒。雖然市場下跌并非完全由轉(zhuǎn)融券做空引發(fā)，但此舉無疑表明了監(jiān)管層對股市的關(guān)懷與支持，對提振投資者信心具有積極作用。目前市場融券余額318億元，轉(zhuǎn)融券余額296億元，年初以來市場融券余額已經(jīng)由692億元降至318億元，一直在下降。現(xiàn)在暫停新增交易，而且對于存量的融券業(yè)務(wù)展期要求9月30日之前截止，這樣就減少了做空的力量。

除了暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)外，證監(jiān)會還出臺措施嚴(yán)格監(jiān)管量化交易，特別是高頻交易降頻，減少對市場交易的影響。楊德龍認(rèn)為，這兩條措施，能夠有效地提振市場的信心，增加多頭力量，減少空頭力量。而市場在兩個重磅利好的帶動之下，出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢，特別是一些業(yè)績優(yōu)良的白馬股漲幅較大。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)回升向好態(tài)勢，但外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)黨的二十屆三中全會將為進(jìn)一步全面深化改革提供綱領(lǐng)性指導(dǎo)并進(jìn)行科學(xué)部署，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、解放和增強(qiáng)社會活力。

羅志恒分析，具體來看，繼續(xù)完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重點(diǎn)可能在三方面。所有制方面，深化國有企業(yè)改革，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，增強(qiáng)企業(yè)活力。分配制度方面，加快要素市場化改革，適度放松城市戶籍管理、活躍資本市場、完善土地流轉(zhuǎn)、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)人口、資本、土地、科技等要素自由流動并按貢獻(xiàn)參與分配；提高勞動報(bào)酬在初次分配中的比重，健全再分配調(diào)節(jié)機(jī)制，擴(kuò)大中等收入群體，促進(jìn)共同富裕。資源配置方式方面，破除地方保護(hù)和市場分割，加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，全面實(shí)施市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，營造各種所有制主體依法平等使用資源要素、公開公平公正參與競爭、同等受到法律保護(hù)的市場環(huán)境。

對于可能對股指走勢帶來影響的因素，周之云表示，首先是從年初一直強(qiáng)調(diào)的新質(zhì)生產(chǎn)力以及生產(chǎn)設(shè)備的以舊換新，該部分的改革內(nèi)容會直接影響“科特估”以及中證500和1000指數(shù)的未來走勢。其次，對消費(fèi)稅的進(jìn)一步改革將是關(guān)注的重點(diǎn)，拉動消費(fèi)提高流動性對股市的提振作用不言而喻。再次，對房地產(chǎn)和基建的利好政策進(jìn)一步出臺也將是關(guān)注的重點(diǎn)，前期政策落地對市場的作用顯著，未來如何在不大幅增加債務(wù)的前提下，提振需求促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)的去庫，將是會議的一大看點(diǎn)。最后，如何提高開放水平，促進(jìn)行業(yè)出海，也值得市場關(guān)注。