調研解讀|當前煉焦煤產業(yè)形勢如何看？

報告品種：焦煤

1、全球煉焦煤市場概況

2024年全球粗鋼產量預計接近19億噸，中國占全球粗鋼產量的約54%。全球焦炭產量約為6.4億噸，中國焦炭消費量占全球的75%。

主要煉焦煤儲量分布在美國、澳大利亞、中國和印度，其中俄羅斯的煉焦煤儲量占比最大。中國的煉焦煤進口主要來自蒙古、俄羅斯和澳大利亞。

2、國內煉焦煤市場現狀

山西省是中國主要的煉焦煤產地，2022年底山西的可采儲量約為800億噸，但實際可采儲量不足480億噸，且高品質低硫主焦煤的占比更少。山西省內的焦煤產量在2024年1-5月有所下降，主要原因包括安全事故和資源枯竭。預計呂梁、臨汾等地區(qū)的焦煤資源在未來6-8年內將枯竭。

3、煉焦煤的技術指標與價格影響

煉焦煤的關鍵技術指標包括熱強度、粘結指數、揮發(fā)分和硫分。熱強度是影響煉焦煤價格最敏感的指標，鋼廠和焦化廠對熱強度的要求越來越高。蒙古和俄羅斯的煉焦煤在熱強度上不如中國和澳大利亞的優(yōu)質焦煤，導致其在高爐配比中受到限制。隨著國內高爐大型化，對高熱強度煉焦煤的需求將增加。

4、進口煉焦煤的影響

蒙古和俄羅斯的煉焦煤進口量增加，但其對國內市場的沖擊有限，主要作為補充。澳大利亞的煉焦煤質量較高，但進口量有限。進口煉焦煤的價格優(yōu)勢明顯，尤其是低硫、低灰分的煤種，可以與國內高硫煤進行配煤，降低整體成本。

5、國內煉焦煤的供需與未來展望

國內煉焦煤資源量逐年衰減，尤其是山西地區(qū)的資源枯竭速度加快。預計未來幾年內，國內煉焦煤的供給將受到更大約束。安全生產事故和政策監(jiān)管對產量的影響顯著，預計未來幾年內，山西的焦煤產量難以恢復到過去的水平。

6、焦煤價格與市場預期

焦煤價格受市場供需、鋼鐵產量和政策調控影響較大。即使鋼鐵產量減少，焦煤價格仍將回歸其價值理性。焦煤的長協(xié)價格主要由國家意志決定，預計在未來的經濟會議后，第三季度的長協(xié)價格將不會有大的變動。

7、技術指標與工藝影響

煉焦煤的熱強度、粘結指數和技術流動度是評估其質量的重要指標。高熱強度的煉焦煤在高爐煉鐵中具有更好的表現。蒙古和俄羅斯的煉焦煤在熱強度和技術流動度上不如中國和澳大利亞的優(yōu)質焦煤，影響其在高爐中的使用比例。

Q&A

Q：在煉焦煤的價格方面，哪些指標最為重要？我們應該關注哪些主要指標？

A：一般來說，貿易商主要關注基本指標，如揮發(fā)分、硫分、粘結厚度等。行業(yè)內行人最關注的是熱強度，因為熱強度與粘結指數和粘結厚度有一定的關聯(lián)。通常熱強度高的煤種，其粘結指數和粘結厚度也較高，但反過來未必成立。此外，鋼廠特別關注煤的技術流動度，因為這對鋼鐵的效率和質量有重大影響。上海寶鋼、韓國浦項和印度塔塔等鋼廠對技術流動度尤為重視。

Q：當前煉焦煤產業(yè)中，熱強度的重要性如何體現？

A：近年來，無論是高耗能行業(yè)還是焦化行業(yè)，都越來越關注煉焦煤的熱強度。熱強度的高低直接影響焦炭的質量和鋼廠的生產成本。為了滿足下游用戶的需求，煤礦和焦化廠會在價格和流動度上進行調整，以確保熱強度達到要求。通過合理配煤，可以降低成本，同時滿足鋼廠對熱強度的要求。

Q：蒙古和俄羅斯的焦煤與國內優(yōu)質焦煤相比，主要差異在哪里？

A：蒙古和俄羅斯的焦煤與國內優(yōu)質焦煤相比，主要差異在于熱強度。雖然它們的流變性和粘結指數相似，但在熱強度上存在差異。蒙古和俄羅斯的焦煤在價格上有優(yōu)勢，硫分和灰分較低，可以與高硫煤進行配煤，從而降低成本。但總體上，它們只能作為國內優(yōu)質焦煤的補充，無法完全替代。

Q：大量進口蒙古和俄羅斯的焦煤是否會沖擊國內焦煤市場？

A：從量上來看，蒙古和俄羅斯的焦煤進口量雖然增加，但總體上仍是對國內市場的補充，不會對國內焦煤市場造成大沖擊。蒙古的焦煤產量有限，俄羅斯的焦煤進口量也相對較小，主要是滿足國內部分需求。國內焦化廠也在進口這些國家的煤炭進行配煤，以滿足不同的需求。

Q：未來焦化行業(yè)對煉焦煤的需求趨勢如何？

A：未來焦化行業(yè)對煉焦煤的需求將更加注重熱強度。隨著高爐大型化和環(huán)保要求的提升，焦化廠對熱強度的要求越來越高。7米以上的高爐需要熱強度在68以上的煤種，才能煉出高品質的焦炭。國內焦化廠正在逐步淘汰4.3米的鍋爐，轉向更高效的頂裝焦工藝，這對蒙煤和俄煤在配比過程中提出了更高的要求?？傮w來看，熱強度將成為未來焦化行業(yè)最重要的指標。

Q：國內外不同煤種對煉焦煤市場的影響如何？

A：國內外不同煤種對煉焦煤市場的影響主要體現在配比和經濟性上。國內的蒙煤和山西的焦煤在滿足爐型和經濟性方面表現較好，通常配比在63-64%左右，而俄羅斯煤在質量和經濟性上表現較差，配比通常在7-9%，最高不超過15%。在鋼廠和焦化廠的工藝中，主焦煤和肥煤的配比最低大約在55%左右，通常在65%左右，高爐的配比可達80%以上。其他煤種如氣煤和1/3焦煤的熱強度較低，無法大量使用。

Q：噴吹煤對焦煤市場的影響如何？是否存在大幅替代焦煤的可能性？

A：噴吹煤主要在高爐煉鐵過程中起到發(fā)熱量的作用，但其替代焦煤的可能性有限。噴吹煤的使用量受限于高爐的熱強度需求和經濟性，通常噴吹煤的量在120-140公斤，最高不超過170公斤。焦炭不僅提供發(fā)熱量，還需支撐鐵礦粉或鐵礦石的重量，因此焦炭的需求難以被噴吹煤大幅替代。

Q：今年以來焦煤產量下滑的原因及對未來國內焦煤開采年限的影響如何？

A：今年1到5月份，尤其是一季度，山西焦煤產量下滑約20%。這主要是由于資源枯竭和開采難度增加。呂梁地區(qū)的焦煤開采年限可能只有幾年時間，山西的焦煤儲量雖然高達480億噸，但實際開采年限和產量受到多種因素限制。未來需理順儲量、產量和服務年限的關系，以確保資源的有效利用和市場供應的穩(wěn)定。

Q：當前煉焦煤資源量的調查結果如何？

A：根據國家統(tǒng)計局、協(xié)會和地質所的調查，煉焦煤資源量損失嚴重。正常情況下，每噸煤炭的損失量在3.5到4噸之間。山西地區(qū)的資源調查顯示，原有的資源量和實際開采量差異較大，很多區(qū)域的回采率僅為二三十，遠低于預期。呂梁和臨汾地區(qū)的許多民營企業(yè)預計在6到8年內將耗盡資源，而國有大型企業(yè)如沙曲和河西沙路的資源量較大，預計可持續(xù)開采100年。

Q：山西地區(qū)煉焦煤的產量情況如何？

A：山西地區(qū)的煉焦煤產量受地質條件和安全事故影響較大。去年和今年下半年，呂梁和臨汾地區(qū)的煤礦產量大幅下降，部分煤礦因安全事故停產。盡管山西焦煤公司投入了4500萬的產能，但實際產量未能達到預期。呂梁地區(qū)的東泰能源和商業(yè)焦煤兩家企業(yè)的煤炭產量減少了2000萬噸。

Q：未來山西地區(qū)的煉焦煤產量能否恢復？

A：未來山西地區(qū)的煉焦煤產量恢復難度較大。由于安全生產事故和嚴格的監(jiān)管，國有和民營企業(yè)的產能恢復不明朗。即使上級要求放開產能，實際情況仍難以恢復到過去的水平。此外，山西的政治生態(tài)問題也對企業(yè)的生產造成了影響。整體來看，未來煉焦煤的供給將受到更大的約束。

Q：國內焦煤的價格如何定價？二倍的動力煤價是合理的估值嗎？

A：焦煤的定價機制包括市場價和國家定價。目前，焦煤價格主要由國家主導，通過一個十大聯(lián)盟（原來是九個，現在增加到十個）來定價。至于二倍動力煤價的估值，我們做了長期統(tǒng)計，發(fā)現這是一個合理的定價關系。

Q：在極端假設下，比如國內鋼鐵產量減少10%到20%，國內焦煤的價格會跌到什么水平？

A：即使國內鋼鐵產量減少10%到20%，焦煤價格也不會大幅下跌。因為焦煤的生產成本較高，特別是一些成本在1000元左右的煤礦，如果價格低于成本，它們將停止生產，導致焦煤供應減少。即使鋼鐵產量減少20%，焦煤價格仍會回歸其價值理性。

Q：動力煤價格對焦煤價格有何影響？

A：如果動力煤價格持續(xù)在80美元左右，那么動力煤價格將保持在目前的水平，即5500大卡的動力煤價格約為800元左右。根據2.5倍的定價關系，焦煤價格約為2000元，與當前的1900到2000元的焦煤價格相近。市場價格會根據需求波動和上游鋼鐵及焦化廠的盈利狀況來回波動。

Q：歷史上焦煤和動力煤比價較低的時候是14到15年，當時的底部關系是什么？有多少焦煤進入動力煤市場？

A：在14到15年期間，焦煤和動力煤的比價較低，大約為1.9倍。當時有部分焦煤進入動力煤市場，但具體數量需要進一步統(tǒng)計和分析。

Q：動力煤和焦煤的價格是否存在比價關系？如果焦煤價格較低，動力煤價格較高，是否會有焦煤轉為動力煤使用的情況？

A：確實存在這種情況。2014年、2015年和2016年期間，焦煤價格較低時，有些高硫煤（焦煤）被送到電廠使用。焦煤的發(fā)熱量一般在7000大卡以上，而動力煤的發(fā)熱量在5500大卡左右，兩者之間存在1.2倍的關系。此外，焦煤可以用于動力煤，但動力煤不能用于煉焦。高硫煤在電廠使用時，發(fā)熱量可以達到5500大卡，脫硫過程也較為容易，因此在當時的市場條件下，焦煤轉為動力煤使用是合算的。