重點關(guān)注

豆粕、紙漿

豆粕：盤面異動、等待企穩(wěn)。7月4日美豆休市，豆粕盤中跳水，可能的原因：1）海關(guān)公告（2024年第77號，關(guān)于取消部分動植物產(chǎn)品進境檢疫審批的公告），取消植物源性飼料等動植物產(chǎn)品進境動植物檢疫審批。產(chǎn)品清單中包含飼用豆粕、干玉米酒糟、飼用麥麩等。這有利于簡化流程、加快通關(guān)進程。但我們進口豆粕很少，影響有限。2）交易現(xiàn)貨壓力、資金情緒偏弱。負(fù)基差持續(xù)、到港預(yù)期偏多。但油廠停機減量應(yīng)對、且目前交易期現(xiàn)回歸邏輯也偏早。上述事由不太充分、持續(xù)性或有限。盤面持倉急增，多空分歧加大，等待資金情緒修復(fù)及美豆指引。

紙漿：僵持格局下盤面或選擇向下調(diào)整，但調(diào)整空間亦有限。紙漿供需僵持明顯，國際漿廠在海外需求好轉(zhuǎn)下，報價堅挺，配合漿廠預(yù)期轉(zhuǎn)產(chǎn)及減產(chǎn)消息，支撐漿市。但需求市場則表現(xiàn)欠佳，造紙產(chǎn)能過剩下，紙廠開工不足，出貨一般，采購情緒欠佳，拖累紙漿市場走勢；新增產(chǎn)能方面，國內(nèi)聯(lián)盛投產(chǎn)計劃為闊葉漿，投產(chǎn)時間在6-7月，下半年闊葉漿供應(yīng)增幅明顯大于針葉漿；另外已出現(xiàn)國內(nèi)自用漿企業(yè)外售闊葉漿情況，若此現(xiàn)象增加，國產(chǎn)闊葉漿價格或影響進口闊葉漿價格，從而通過替代品邏輯拖累針葉價格?？紤]到下游壓價采買及國產(chǎn)闊葉漿新產(chǎn)能釋放在即，漿價近期或震蕩調(diào)整運行，建議關(guān)注新一輪外盤價格走勢、針闊價差和原紙廠家采購情況。

所長早讀

貴金屬近期或維持震蕩格局

觀點分享：近日黃金表現(xiàn)偏震蕩，并未出現(xiàn)明確趨勢性變化。前日公布美國pmi和失業(yè)金首次申請數(shù)據(jù)均大幅低于預(yù)期，美國經(jīng)濟環(huán)比趨弱并未結(jié)束，刺激金價上行。然而，我們此前強調(diào)的周期錯峰下的矛盾感，即工業(yè)產(chǎn)出、營業(yè)收入、利潤率和私人庫存將在前瞻性周期擴張的背景下形成震蕩筑底形態(tài)、主要滯后性指標(biāo)如就業(yè)核心通脹和服務(wù)消費邊際回落，仍在持續(xù)，令宏觀單邊方向不明。對于黃金我們難以給出明確的單邊方向，整體呈現(xiàn)震蕩格局。近期海外宏觀風(fēng)險主要集中在大選上，關(guān)注美歐政治動態(tài)以及市場風(fēng)險偏好的改變。

今日早評

黃金：守住下方支撐位

白銀：震蕩調(diào)整

銅：缺乏共振驅(qū)動，價格震蕩

鋁：驅(qū)動較弱，小幅回落

氧化鋁：跟隨有色板塊回落

鋅：供需雙弱，區(qū)間震蕩運行

鉛：補庫構(gòu)成支撐，關(guān)注進口

鎳：多空博弈加劇，鎳價寬幅震蕩

不銹鋼：預(yù)期先行提振，弱現(xiàn)實削弱彈性

錫：震蕩調(diào)整

工業(yè)硅：庫存累增，關(guān)注資金行為

碳酸鋰：現(xiàn)貨回暖，震蕩延續(xù)

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：政策預(yù)期回暖，短線反彈

熱軋卷板：政策預(yù)期回暖，短線反彈

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈加劇，震蕩反復(fù)

焦炭：二輪提漲擾動，震蕩反復(fù)

焦煤：震蕩反復(fù)

動力煤：終端庫存高企，高位震蕩

玻璃：中期震蕩市

對二甲苯:9-1反套

PTA：投機資金推漲失敗，多PTA空PF

MEG：不追多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：基本面估值區(qū)間震蕩

瀝青：廠社庫出貨分化

LLDPE：中期震蕩市

PP：中期震蕩市

燒堿：區(qū)間震蕩

紙漿：震蕩偏弱

甲醇：震蕩偏強

尿素：區(qū)間震蕩

苯乙烯：區(qū)間震蕩

純堿：短期下跌

LPG：跟隨成本高位震蕩

短纖：偏強震蕩

PVC：先漲后跌，后續(xù)關(guān)注庫存走勢

燃料油：夜盤小幅走強，短期成本定價邏輯為主

低硫燃料油：漲勢暫緩，高低硫價差暫時企穩(wěn)

集運指數(shù)（歐線）：08謹(jǐn)慎追多，遠(yuǎn)月關(guān)注回調(diào)風(fēng)險

棕櫚油：預(yù)估馬來6月將繼續(xù)累庫

豆油：受油脂板塊整體上漲影響

豆粕：關(guān)注持倉變化，震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩運行

白糖：上調(diào)支撐位

棉花：產(chǎn)業(yè)情緒弱再度承壓下行

雞蛋：偏強運行

生豬：逢低做多旺季合約

花生：上方承壓