■螺紋鋼：宏觀預期轉(zhuǎn)暖帶動盤面反彈

1、現(xiàn)貨：上海3540元/噸（10），廣州3730元/噸（30），北京3630元/噸（10）；

2、基差：01基差-155元/噸（-3），05基差-212元/噸（2），10基差-76元/噸（3）；

3、供給：周產(chǎn)量236.75萬噸（-8.01）；

4、需求：周表需234.78萬噸（-1.02）；主流貿(mào)易商建材成交11.7888萬噸（-4.86）；

5、庫存：周庫存786.59萬噸（1.97）；

6、總結(jié)：爐料挺價強化螺紋成本支撐。一則，近期碳元素、鐵元素價格均有回升，原因在于7月鐵水期望的高位帶動爐料剛需，在爐料估值已然偏低之際，低庫存和剛需放大螺紋價格彈性。二則，七月即將到來的三中全會使市場開始交易宏觀利好政策預期，在成本支撐堅挺和預期回暖之際，螺紋下方空間依然有限?？紤]到淡季需求仍存，供增需減會加劇累庫預期，多空博弈之下，預計螺紋維持窄幅震蕩。

■鐵礦石：宏觀信心的修復帶動鐵礦石價格反彈

1、現(xiàn)貨：超特粉682元/噸（-1），PB粉851元/噸（0），卡粉1015元/噸（5）；

2、基差：01合約0.5元/噸（-1.5）,05合約11.5元/噸（-1），09合約-13.5元/噸（-0.5）；

3、鐵廢差：-26元/噸（-25）；

4、供給：45港到港量2470.2萬噸（-2.8），澳巴發(fā)運量2777.1萬噸（174.9）；

5、需求：45港日均疏港量307.78萬噸（-3.74），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.44萬噸（-0.5），進口礦鋼廠日耗293.21萬噸（-0.8）；

6、庫存：45港庫存14926.32萬噸（43.05）,45港壓港量26萬噸（3），鋼廠庫存9140.13萬噸（-74）；

7、總結(jié)：近期鐵水產(chǎn)量的高位帶動鐵礦石剛需好轉(zhuǎn)，加之前期偏低的估值，在需求驅(qū)動之下出現(xiàn)反彈，加之根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月日均鐵水將維持在237萬噸左右高位，市場對未來日耗有預期，即將到來的三中全會也帶動市場情緒回暖，宏觀信心的修復帶動鐵礦石價格反彈。但此時言反轉(zhuǎn)還為時尚早。一來，終端需求的疲軟始終籠罩在黑色上空，成材偏弱已成現(xiàn)實，搖擺的市場信心容易引起盤面價格大幅波動。二來，鐵礦石高庫存、高發(fā)運帶來的年內(nèi)過剩已成定局，鐵礦石上方空間有限。短期內(nèi)，預計鐵礦維持震蕩格局，關(guān)注870-880元/噸附近壓力。

■玻璃：需求偏弱，對價格支撐動力一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1524.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1540元/噸(-30)。

2. 基差：沙河-2409基差：-49元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.83萬噸(0.13)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6158.8萬重量箱，環(huán)比2.94%；折庫存天數(shù)25.5天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存344萬重量箱，環(huán)比-0.33%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤168.74元/噸(2.17)；浮法玻璃（石油焦）利潤313.89元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-56.11元/噸(-8.57)。

6.總結(jié)：需求偏弱，對價格支撐動力一般。下游需求表現(xiàn)一般，近日跌價刺激交易有限，預計今日價格多數(shù)持穩(wěn)操作，個別靈活操作，運行區(qū)間1580-1584元/噸。

■純堿：需求一般，期價上漲提振情緒

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：-174元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.77，氨堿開工率80.66，聯(lián)產(chǎn)開工率90.69。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存42.29萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存57.73萬噸，倉單數(shù)量4125張，有效預報956張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤435.45元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤681.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤168.74元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤313.89，浮法玻璃（天然氣）利潤-56.11元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)設備問題，開工及產(chǎn)量影響。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，低價成交增加，高價抵觸，投機需求少。期貨價格上漲，情緒提振。趨勢看，純堿走勢震蕩為主。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12650元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12300元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為11380元/噸，相比前值下跌40元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為920元/噸，相比前值上漲110元/噸；

4.庫存：截至6-28，工業(yè)硅社會庫存為43.1萬噸，相比前值累庫2.0萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為3.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為4.4萬噸，相比前值累庫0.8萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價格走強外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復注。按照去年，倉單集中注銷當日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20380元/噸，相比前值上漲90元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20420元/噸，相比前值下跌90元/噸；氧化鋁期貨價格為3853元/噸，相比前值下跌35元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-200元/噸，相比前值下跌15元/噸；氧化鋁基差為50元/噸，相比前值上漲35元/噸；

4.庫存：截至7-04，電解鋁社會庫存為77.33萬噸，相比前值上漲0.4萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為26.76萬噸，南海地區(qū)為27.04萬噸，鞏義地區(qū)為8.23萬噸，天津地區(qū)為2.8萬噸，上海地區(qū)為4.22萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.88萬噸，重慶地區(qū)為2.2萬噸；

5.利潤：截至6-28，上海有色中國電解鋁總成本為17960.74元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2189.26元/噸；截至7-04，上海有色氧化鋁總成本為2852.9元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1050.1元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進入降息，預期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導致整體市場情緒回落，鋁價也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復產(chǎn)即將進入尾聲，但還有最后一輪復產(chǎn)預期），需求進入傳統(tǒng)淡季，迎來供需錯配，導致基本面是偏空的，給價格造成一定壓力，預計回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬?？紤]到短期內(nèi)市場的不穩(wěn)定性，采取相對保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■銅：低點已確認，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為79795元/噸，漲跌1285元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：0元/噸。

3. 進口:進口盈利-409.99元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存319521噸，漲跌-3389噸，LME庫存186275噸,漲跌-175噸

5.利潤：銅精礦TC-0.28美元/干噸，銅冶煉利潤-2211元/噸，

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊。隨著銅價大幅下跌，下游開工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解。因此銅價下方的空間也不大。滬銅加權(quán)77000新低后又收回，收盤站穩(wěn)79630-80000一線確認短線企穩(wěn)。多單可以此為止損買入。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24620元/噸，漲跌180元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-110元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利-736.47元/噸。

4.上期所鋅庫存126413元/噸，漲跌-1694噸。

，LME鋅庫存258700噸，漲跌-325噸。

5.鋅5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.1%，SMM壓鑄為53.97%，SMM氧化鋅為54.45%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應偏緊加劇，需求回落有度，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：22500-23000，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認低點，短多可以此為止損持有。

■PP：再生料給到的上邊際在7900附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7720元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-80（+40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：估值端，靜態(tài)來看，聚烯烴價格上方還是面臨再生料給到的上邊際壓制，以PP為例，目前再生料給到的上邊際在7900附近。產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種強弱配置方面，在能化-SC價差至少三季度中前期仍處于承壓狀態(tài)的大背景下，當供需相對偏弱的PP油制利潤出現(xiàn)反彈后，可以再次輕倉參與多SC空PP的套利操作。

■塑料：亞洲石腦油裂解的強勢難長期維持

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8460元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-129（+19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：從日本石腦油庫存對于亞洲石腦油裂解的反向領(lǐng)先指引看，亞洲石腦油裂解的強勢也難長期維持，7月份不排除會看到亞洲石腦油價格與石腦油裂解價差同步走弱的情況。L-PP套利方面，7-8月L-PP價差維持回調(diào)做闊的大思路，階段性可以緊盯成本端SC與LPG的比價情況，根據(jù)其相對短的領(lǐng)先性指引，對做闊L-PP價差單子進行適度高拋低吸。

■短纖：做多PTA加工費

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7830元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差114（+84）。

3.總結(jié)：從服裝行業(yè)的終端需求看，美國服裝行業(yè)批發(fā)商可能已進入補庫階段，而國內(nèi)服裝行業(yè)也將逐步開啟主動補庫動作，外需值得期待，內(nèi)需也并不悲觀。芳烴聚酯系品種大概率跟隨成本端原油運行，盤面單邊操作以尋找相對低估值機會進場做多為主。套利方面，推薦在2409合約上多TA空PX，做多PTA加工費。

■紙漿：港口庫存去庫，夜盤增倉下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6300元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6300元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5850元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5300元/噸(0)，針闊價差1000元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=436元/噸（148），凱利普基差-SP09=436元/噸（148），俄針基差-SP09=-14元/噸（148）；

3.供給：本周木漿生產(chǎn)量為38.9756萬噸（-1.52）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-553.91元/噸(165.22)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-1140.87元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6840元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利81.26元/噸（0），白卡紙均價為4319元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利370元/噸（0），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利128元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利562元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為436632噸（5100)；本周紙漿港口庫存為162.8萬噸（-8.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1603.48元/噸（0.07），化機漿生產(chǎn)毛利為14.99元/噸（0.05）。8.總結(jié)：昨日紙漿夜盤破位下跌，現(xiàn)貨價格不變，針闊價差1000元/噸(0)。紙漿前幾日盤面走強，和整體市場氛圍好轉(zhuǎn)和倉單壓力減輕相關(guān)，多頭離場減倉上行。本周港口庫存為162.8萬噸（-8.3)，連續(xù)兩周去庫。但這種庫存下降并不是下游耗漿量的增多，而是進口量的減少導致。之前我們一直說，外盤報價的下調(diào)，特別是銀星報價降低，會導致成本支撐一定程度下移。在近幾日倉單壓力又開始累積時，市場上大量空頭涌入，紙漿昨晚破位下跌。從基本面來看，目前供應端歐洲紙漿庫存仍在去化，未來進口量預期收緊，整體依舊偏多。而需求端7月依舊處于淡季，短期難見好轉(zhuǎn)，下游成品累庫，拖累漿價上行。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。整體供需僵持，但隨著外盤報價部分下調(diào)，下方支撐下移，上行驅(qū)動不強，預計紙漿偏弱震蕩運行。

■尿素：上方空間有限

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2310元/噸（20），河南現(xiàn)貨價2310元/噸（40），河北現(xiàn)貨價2320元/噸（20），安徽現(xiàn)貨價2320元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=168元/噸（40），河南小顆粒-UR09=168元/噸（60）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.878萬噸（0.3），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.71萬噸（0.3），氣頭生產(chǎn)量為4.168萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.29天（-0.71），下游復合肥開工率為28.04%（-5.73），下游三聚氰胺開工率為55.56%（1.94）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為332美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為327美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-27.72);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1003張（-15)；上周尿素廠內(nèi)庫存為23.1萬噸（-2.46)；上周尿素港口庫存為14.1萬噸（-0.4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為56元/噸（73），氣流床生產(chǎn)毛利為531元/噸（50），氣頭生產(chǎn)毛利為390元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素盤面小幅上漲，現(xiàn)貨價格上漲20-40元/噸。供應恢復不及預期，尿素日產(chǎn)頻繁的設備故障使得目前日產(chǎn)量又回落至18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著降雨干旱緩解，北方農(nóng)業(yè)追肥需求將有一定釋放。復合肥高開工本月逐步結(jié)束。但目前整體庫存低位，短期現(xiàn)貨價格仍有一定支撐。總體來看，下方有放緩的供應恢復量、農(nóng)需和廠庫低庫存支撐，而上方有尿素出口未放開的壓力，因此尿素預計區(qū)間震蕩。關(guān)注農(nóng)需情況以及出口政策變動。

■玉米：出貨增多

1.現(xiàn)貨：深加工下調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2300（0），長春出庫2330（0），山東德州進廠2450（-10），港口：錦州平倉2470（0），主銷區(qū)：蛇口2530（0），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-12（11）。

3.月間：C2409-C2501=85（-6）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1953（-8），進口利潤557（8）。

5.供給：7月4日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1119輛（+961）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月20日-6月26日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米125.89（-3.03）萬噸。

7.庫存：截至6月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量446萬噸（環(huán)比-7.22%）。截至6月27日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.51天，周環(huán)比+0.96%，較去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米庫存共計298.3萬噸，周比-31.6萬噸（當周北方四港下海量共計38.7萬噸，周比+12.9萬噸）。注冊倉單量85558（+2764）手。

8.小結(jié)：上周五公布的美國玉米種植面積高于此前市場預期，美盤玉米大幅下跌，帶動國內(nèi)連盤期價減倉回落，失守2500，技術(shù)上呈向上突破失敗的走勢。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進入余糧消耗期，前期惜售挺價過后，一反面價格有所上漲，另一方面期價及外盤表現(xiàn)不佳，近期出貨增多，深加工收購價開始下調(diào)。若短期出貨持續(xù)，實際上有利于在陳糧季最后出現(xiàn)階段性緊張格局，策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■白糖：觀察反彈高度

1.現(xiàn)貨:南寧6520(30)元/噸，昆明6325(30)元/噸

2.基差:南寧1月538；3月583；5月611；7月200；9月279；11月485

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期，新產(chǎn)季種植面積預期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-5月進口127萬噸，同比增加21萬噸，本產(chǎn)季進口總量315萬噸，同比增加31萬噸，預計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐，同時巴西半月壓榨數(shù)據(jù)可能低于預期。當前國內(nèi)進口糖尚未大量到港，總體鄭糖走勢預計繼續(xù)跟隨外盤反彈，但短期內(nèi)上方仍然有一定套保壓力。近期，北半球甘蔗進入生長季節(jié)，觀察印度和泰國的降雨情況。