6月以來,由于5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體供需回落,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇狀態(tài),政府債券發(fā)行提速幅度有限,降準(zhǔn)、降息等政策遲遲未落地,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)偏弱,債市收益率不斷創(chuàng)新低,對(duì)應(yīng)國(guó)債期貨不斷創(chuàng)階段性新高。 PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)印證經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇局面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需發(fā)力。2024年6月30日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月PMI數(shù)據(jù),制造業(yè)PMI為 49.5%,非制造業(yè)PMI為 50.5%。6月制造業(yè)PMI與前值持平,各細(xì)分指數(shù)波動(dòng)較小,產(chǎn)需指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)均基本與前值持平。 分析6月PMI數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn):第一,需求不足的問題仍然突出,盡管新訂單指數(shù)與新出口訂單指數(shù)環(huán)比改善,但企業(yè)調(diào)查中反映需求不足的企業(yè)占比升至62.4%,采購(gòu)量指數(shù)、價(jià)格指數(shù)下行,產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上行,需求偏弱導(dǎo)致企業(yè)采購(gòu)意愿降低、產(chǎn)成品出庫(kù)邊際放緩。第二,新動(dòng)能相關(guān)行業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁,裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)繼續(xù)保持較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),產(chǎn)需兩端同步上行。第三,購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)降幅明顯,企業(yè)成本壓力邊際緩和,此前兩個(gè)月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)快速上行,給企業(yè)帶來較大成本壓力,6月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)降幅大于出廠價(jià)格指數(shù)降幅,原材料成本高的制造業(yè)企業(yè)比重有所下降。 從基本面看,近期高頻數(shù)據(jù)顯示6月經(jīng)濟(jì)延續(xù)低位水平,指向二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將低于預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上看,近期地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn),可能是因?yàn)榍捌诜€(wěn)地產(chǎn)政策效果逐步顯效,后續(xù)仍需關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)反彈的持續(xù)性和幅度,此外也需緊盯出口數(shù)據(jù)變化。從政策面看,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在,穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)需求仍需政策加碼。 關(guān)注重要會(huì)議關(guān)于政策的表態(tài)。上周國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在夏季達(dá)沃斯論壇的講話里提到,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仿佛大病初愈,不能下猛藥,中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前需要“固本培元”。預(yù)計(jì)短期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施強(qiáng)刺激的可能性不大,因此市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期并不是太強(qiáng)。對(duì)7月中旬將召開的中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議,市場(chǎng)有一定期待。從以往經(jīng)驗(yàn)看,會(huì)議往往能夠推出一系列具有重大意義的改革措施,為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的活力,更多是通過改革解決長(zhǎng)期矛盾。一方面,市場(chǎng)期待中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議能夠出臺(tái)一系列具有針對(duì)性的改革措施解決問題,為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另一方面,中央政治局會(huì)議的優(yōu)化短期問題政策也備受關(guān)注,市場(chǎng)期待這些政策能夠穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此,投資者需要冷靜和理性看待政策動(dòng)向。 央行開始公開在市場(chǎng)借入債券,債市風(fēng)險(xiǎn)來臨。今年以來,央行已多次提醒長(zhǎng)債利率風(fēng)險(xiǎn),表示會(huì)通過預(yù)期管理或國(guó)債買賣操作等方式引導(dǎo)長(zhǎng)端利率上行。 7月1日中午,央行公告稱,為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行,在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上,決定于近期面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國(guó)債借入操作。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),央行此舉意味著其近期會(huì)在公開市場(chǎng)開展國(guó)債賣出操作,也就是市場(chǎng)常見的借券做空。在10年期國(guó)債收益率降至歷史低點(diǎn)之際,賣出國(guó)債有利于穩(wěn)定長(zhǎng)債利率,防范利率風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)短期債市將走弱。 綜上,短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊處于溫和復(fù)蘇階段,政策發(fā)力預(yù)期仍在。當(dāng)前債市關(guān)注點(diǎn)在央行的預(yù)期管理信號(hào)方面。央行此前多次提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn),近期大概率通過借券做空,債市短期存較大下跌風(fēng)險(xiǎn),建議前期多單止盈離場(chǎng)。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位