重點關注

豆粕、海外宏觀

豆粕：利空出盡，擇機建多。6月USDA面積報告靴子落地：2024年美豆種植面積低于預期，影響偏多。6月美豆市場交易豐產預期：如面積上調、優(yōu)良率偏高、天氣良好等，利空因素交易充分。目前來看，面積上調未能兌現(xiàn)、優(yōu)良率高開低走、后期天氣不確定性仍在。階段性利空出盡，價格見底概率大?；诖?，連豆粕可考慮擇機建立滾動多單策略。

海外宏觀：近期海外宏觀和大類資產主要受政治事件影響。在半年報中，我們對于三季度牽動資產價格的核心邏輯放在政治事件上——法國議會選舉、美國進入大選模式等。我們對下半年節(jié)奏上給出：地緣政治或將給出年內宏觀資產配置節(jié)奏點，三季度風險偏好偏弱、四季度回歸基本面，資產配置把握風險沖擊后回歸的力量。在短期的觀點中，我們于6月中旬對美元由震蕩調轉為看強，正是基于地緣波動中美元的傳統(tǒng)韌性考慮。同時我們在當時也提醒非美貨幣包括人民幣在此環(huán)境下的貶值壓力。當前，日元再度觸及160、人民幣兌美元緩慢走高皆驗證這一觀點。歐洲方面，法國國民議會大選一輪選舉在6月30日，第二輪選舉在7月7日，歐系資產風險偏好承壓。法國CAC指數(shù)未來一個月波動率目前仍在攀升，遠高于其余歐洲寬基指數(shù)。匯率期權市場顯示歐元1個月隱含風險逆轉指數(shù)快速走弱，意味著期權市場對未來一個月歐元走弱的需求攀升。美元兌對手貨幣綜合風險逆轉指數(shù)快速上升，符合美元在計價地緣政治風險時的優(yōu)勢（尤其是發(fā)生在歐洲）。目前，法國國內民調顯示馬克龍所在的復興黨遠遠落后于老對手勒龐領導的極右政黨“國民聯(lián)盟”，一旦選舉結果如民調，則法國陷入中左翼總統(tǒng)+極右翼議會的組合中。美國方面，美國東部時間6月27日21時，美國總統(tǒng)拜登和前總統(tǒng)特朗普進行了第一場辯論。在辯論中，拜登身體條件的弱勢近顯，其語言表達、反應能力和整體形象加強了公眾對他無力應對連任的嚴酷考驗的看法。辯論后其支持率下跌，與特朗普支持率差距擴大。民主黨內部、以及傳統(tǒng)上支持民主黨的媒體聲音已經(jīng)開始討論拜登是否應該退選。退選客觀難度較大，當前所剩時間有限，且黨內并無可合適的接替者，最有可能的接替者如副總統(tǒng)哈里斯等人與特朗普的支持率差距過于懸殊，僅存在理論可能性。拜登本人在后續(xù)的活動中表態(tài)，承認了自己年齡帶來的障礙，但強調不會退選。

所長早讀

6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)與上月持平

觀點分享：6月30日，國家統(tǒng)計局公布6月制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，構成制造業(yè)PMI的各項細分指數(shù)波動較小，產需指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均基本與上月持平。從PMI數(shù)據(jù)中可以看出，需求不足的問題較為突出，盡管6月新訂單指數(shù)僅下滑0.1%，新出口訂單指數(shù)持平，但企業(yè)調查中反映需求不足的企業(yè)占比升至62.4%，采購量指數(shù)、價格指數(shù)下行，產成品庫存指數(shù)上行，需求偏弱導致企業(yè)采購意愿降低、產成品出庫邊際放緩?；瘜W原料、非金屬礦物制品業(yè)等基礎原材料行業(yè)有效需求不足的矛盾較為明顯。但好消息是新動能持續(xù)增長，出口和設備更新等政策對制造業(yè)尤其是高技術和裝備制造業(yè)的產需拉動延續(xù)。另外上游大宗商品價格回落，也減輕了企業(yè)的成本壓力。對于非制造業(yè)PMI，五一假期帶動的消費需求集中釋放后，服務業(yè)景氣度較上月有所回落，建筑業(yè)PMI受降雨天氣及其它因素影響，繼續(xù)處于較低水平，反映出地產、基建等修復勢頭不及市場預期。

今日早評

黃金：守住下方支撐位

白銀：金銀比繼續(xù)上修

銅：庫存偏高，價格承壓

鋁：出現(xiàn)持續(xù)回落

氧化鋁：持續(xù)震蕩

鋅：供需雙弱，區(qū)間震蕩

鉛：多空交織，震蕩運行

鎳：多空博弈加劇，鎳價震蕩運行

不銹鋼：利潤收斂排產下滑，供需邊際偏弱運行

錫：震蕩調整

工業(yè)硅：關注庫存變化

碳酸鋰：移倉換月，價格下行

鐵礦石：預期反復，寬幅震蕩

螺紋鋼：產量回升，低位反復

熱軋卷板：低位反復

硅鐵：控能耗預期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈加劇，震蕩反復

焦炭：震蕩反復

焦煤：震蕩反復

動力煤：終端庫存高企，高位震蕩

玻璃：短期止跌中期震蕩市

對二甲苯:向下讓利

PTA：多PTA空PF

MEG：短期震蕩市

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：成本支撐，但驅動不足，震蕩運行

瀝青：供需改善有限，繼續(xù)關注去庫

LLDPE：中期震蕩市

PP：中期震蕩市

燒堿：短期偏弱，中期震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：震蕩偏強

尿素：震蕩運行

苯乙烯：區(qū)間震蕩

純堿：短期反彈

LPG：高位震蕩

短纖：短期偏強震蕩，上方空間有限

PVC：夜盤持穩(wěn)，后續(xù)關注庫存走勢

燃料油：夜盤轉弱，短期成本定價邏輯為主

低硫燃料油：短線轉跌，高低硫價差暫時企穩(wěn)

集運指數(shù)（歐線）：08強勢延續(xù)，遠月估值偏高

棕櫚油：預計6月馬來將累庫

豆油：美豆面積下調對豆類價格有所支撐

豆粕：USDA面積報告低于預期，反彈震蕩

豆一：偏強震蕩，謹防沖高回落

玉米：震蕩運行

白糖：震蕩上行

棉花：美棉供應壓力再度令國際棉價承壓

雞蛋：多單等待止盈機會

生豬：遠月維持偏多思路

花生：關注新作面積