■玉米：維持2500上方

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2300（0），長春出庫2320（0），山東德州進廠2400（0），港口：錦州平倉2480（0），主銷區(qū)：蛇口2530（0），長沙2600（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-29（3）。

3.月間：C2409-C2501=93（-4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1975（-24），進口利潤555（24）。

5.供給：6月28日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)250輛（-323）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月20日-6月26日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米125.89（-3.03）萬噸。

7.庫存：截至6月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量446萬噸（環(huán)比-7.22%）。截至6月27日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.51天，周環(huán)比+0.96%，較去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米庫存共計298.3萬噸，周比-31.6萬噸（當周北方四港下海量共計38.7萬噸，周比+12.9萬噸）。注冊倉單量81504（+7525）手。

8.小結(jié)：上周五公布的美國玉米種植面積高于此前市場預期，美盤玉米大幅下跌，目前內(nèi)外價差再次回升到高位水平。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進入余糧消耗期，持糧主體挺價心理較強，東北地區(qū)供應緊張預期最為強烈，“青黃不接”跡象初顯，但目前仍以持糧主體主觀惜售為主，最終仍需趨緊預期兌現(xiàn)，提防小麥替代、政策糧拍賣超預期。同時，新季玉米生產(chǎn)方面，接連遭受華北播種期干旱及東北持續(xù)降雨低溫天氣影響，引發(fā)單產(chǎn)下降預期，增強市場看多情緒。連盤玉米主力合約上周二增倉放量突破2500，技術(shù)上上方空間打開，上方壓力位在年線。策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注美豆油低位支撐表現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7910（+90），廣州7850（+70）；山東一級豆油7900（+40）

2.基差：09合約一級豆油62（+14）；09合約棕櫚油江蘇112（+28）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 910美元/噸（0），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 887.5美元/噸（+2.5）；7月船期巴西大豆CNF 472美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑5.62%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少5.57%，出油率略降0.01%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-25日棕櫚油產(chǎn)品 口量為891570噸，較5月同期的1073429噸減少16.9%。

6.庫存：截止到第25周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.6萬噸，較上周的34.4萬噸增加3.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為112.2萬噸，較上周的109.1萬噸增加3.1萬噸。

7.總結(jié)：分析師預估，截至5月31日，美國豆油庫存預計為22.14億磅。若預估準確，豆油庫存將比4月底的23.11億磅減少4.2%，并且較2023年5月31日的豆油庫存23.86億磅下滑7.2%。近期海外柴油高位維持，對植物油市場形成支撐。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國4月用于生物燃料生產(chǎn)的豆油消費量增加至10.70億磅。

3月份，用于生物燃料生產(chǎn)的豆油消費量為10.26億磅。棕櫚油進口利潤繼續(xù)趨于倒掛在一定程度支撐內(nèi)盤。關(guān)注實際買船量。本周內(nèi)，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交量環(huán)比顯著放緩，日度成交不足萬噸。油脂板塊震蕩看待。

■豆粕：美豆種植調(diào)查報告利多

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3180（+10）

2.基差：09日照基差-206（-18）

3.成本：7月巴西大豆CNF 472美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第26周全國油廠大豆壓榨總量為224.4萬噸，較上周增加39萬噸。

5.需求：6月28日豆粕成交總量32.54萬噸，較前一日增加8.48萬噸，其中現(xiàn)貨成交12.64萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第25周末，國內(nèi)豆粕庫存量為104.5萬噸，較上周的96.7萬噸增加7.8萬噸。

7.總結(jié)：USDA數(shù)據(jù)顯示，玉米種植面積為9150萬英畝，高于此前分析師預估的9040萬英畝，在3月報告中，美國農(nóng)業(yè)部預計美國農(nóng)戶今年料種植玉米9000萬英畝；美國大豆種植面積為8610萬英畝，低于分析師此前預估的8680萬英畝和美國農(nóng)業(yè)部3月預估的8650萬英畝。USDA季度庫存數(shù)據(jù)顯示，美國大豆庫存高于去年同期，大豆庫存為9.7億蒲式耳， 創(chuàng)2020年以來的最高水平。

分析師此前預計，美國大豆庫存為9.62億蒲式耳。USDA干旱報告顯示，截至6月25日當周，約7％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為2%，去年同期為63%。美國大豆種植率為97%，市場預期為97%，去年同期為99%，五年均值為95%；出苗率為90%, 上年同期為95%，五年均值為87%；優(yōu)良率為67%，市場預期為68%，上年同期為51%。豆粕或逐步企穩(wěn)。

■白糖：國際原糖價格反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6475(35)元/噸，昆明6300(45)元/噸

2.基差:南寧1月581；3月614；5月654；7月241；9月328；11月525

3.生產(chǎn):巴西5月下半月產(chǎn)量同比有所減少，但新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期，新產(chǎn)季種植面積預期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-5月進口127萬噸，同比增加21萬噸，本產(chǎn)季進口總量315萬噸，同比增加31萬噸，預計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐，同時巴西半月壓榨數(shù)據(jù)可能低于預期。當前國內(nèi)進口糖尚未大量到港，總體鄭糖走勢預計繼續(xù)跟隨外盤反彈，但短期內(nèi)上方仍然有一定套保壓力。近期，國產(chǎn)糖南方產(chǎn)地降雨時間較長，觀察天氣對甘蔗生長的影響。

■棉花：織企原料庫存建庫跡象

1.現(xiàn)貨:新疆15765（16）；CCIndex3218B 15826（-4）

2.基差:新疆1月990，3月985；5月930；7月1350；9月1060；11月1020

3.生產(chǎn):USDA6月報告預期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA6月報告預期新產(chǎn)季消費和貿(mào)易同比增加；國內(nèi)市場下游近期持續(xù)累庫，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：5月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫存有所建庫跡象，棉價可能進入底部構(gòu)筑期。

■PP：高估值出現(xiàn)一定修復

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-110（-24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：估值方面，前期偏高的估值近期得到一定修復。丙烯方面，隨著近期丙烯進口成本的走強，將丙烯價格從原先絕對高估值的狀態(tài)調(diào)整為相對偏高估值。PP方面，粒粉價差近期從相對偏高的400附近已經(jīng)回到至偏低的100附近，從粒粉價差的角度，PP的高估值已經(jīng)得到一定修復，不過靜態(tài)來看，上方在7900附近還是面臨再生料給到的上邊際壓制，限制PP價格上行的空間。PE方面，隨著近期PE價格的震蕩走弱，已經(jīng)回落至PE進口成本下方，進口窗口逐步關(guān)閉，從外盤角度PE的高估值也在修復。短期在高估值出現(xiàn)一定修復，而成本驅(qū)動仍向上的情況，盤面可能偏強震蕩，但上方空間仍受限。

■塑料：亞洲石腦油裂解價差中期尺度還會處于一個偏強的狀態(tài)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8450元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差-134（-46）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，本周油價進入震蕩階段，但在油價盤面震蕩的同時，近端月差表現(xiàn)更強，下游成品油裂解價差出現(xiàn)一定走弱，整體油價盤面走勢的節(jié)奏和近端月差接近，只是強度弱于近端月差，而與成品油裂解價差有些劈叉，目前支撐盤面的大概率是供應端的縮減邏輯，而需求端的成品油并沒有給到持續(xù)的想上個驅(qū)動。成本端石腦油，我們認為聚烯烴的強更多在交易成本端石腦油的強，本周石腦油價格跟隨石腦油裂解價差走強，從美國成品油裂解價差對亞洲石腦油裂解價差的反向領先性指引看，亞洲石腦油裂解價差中期尺度還會處于一個偏強的狀態(tài)。

■短纖：PXN的下行可能即將告一段落

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7800元/噸（+40）。

2.基差：PF主力基差54（+10）。

3.總結(jié)：估值端，短纖盤面和現(xiàn)貨價格大幅拉漲的同時，相對上邊際非標水刺價格與區(qū)域價差西南-200也同步上行，目前的估值也僅僅只能算相對偏高，離仿大化+1500的估值極端上邊際還有較大距離。芳烴類品種相對強弱情況，隨著近期汽油裂解價差的反彈，PXN的下行可能即將告一段落，雖然PXN后續(xù)在成本驅(qū)動下有走強可能，但MXN大概率表現(xiàn)更強，相應的PX-MX價差有走弱可能，從PX供需對PX-MX價差的領先指引也可以得到同樣結(jié)論。

■紙漿：上行驅(qū)動不強

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6300元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5900元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5450元/噸(0)，針闊價差850元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=330元/噸（-10），凱利普基差-SP09=380元/噸（-10），俄針基差-SP09=-70元/噸（-10）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為40.4918萬噸（25.63），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為20.1479萬噸（8.38），產(chǎn)能利用率為95.07%（15.07%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-541.68元/噸(164.92)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-979.38元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6920元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.02元/噸（0），白卡紙均價為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利340元/噸（0），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利48元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利479.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為429035噸（-19485)；上周紙漿港口庫存為171.1萬噸（-11.2)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1603.48元/噸（0.07），化機漿生產(chǎn)毛利為14.99元/噸（0.05）。

8.總結(jié)：Arauco和CMPC價格外盤價格下調(diào)，其余海外漿廠持平，成本支撐一定程度下移。同時，市場預期的Sunazo的Cerrado闊葉漿投產(chǎn)延期，短期供應壓力有所緩解。目前供應端歐洲紙漿庫存仍在去化，未來進口量預期收緊，整體依舊偏多。而需求端7月依舊處于淡季，短期難見好轉(zhuǎn)，下游成品累庫，拖累漿價上行。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。整體供需僵持，但隨著外盤報價部分下調(diào)，下方支撐下移，上行驅(qū)動不強，預計紙漿偏弱震蕩運行。

■尿素：印標擾動褪去

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2340元/噸（0），河南現(xiàn)貨價2330元/噸（20），河北現(xiàn)貨價2350元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價2360元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=199元/噸（-7），河南小顆粒-UR09=189元/噸（13）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.613萬噸（0.42），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.418萬噸（0.35），氣頭生產(chǎn)量為4.195萬噸（0.07）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5天（0.12），下游復合肥開工率為33.77%（-2.37），下游三聚氰胺開工率為60.79%（9.26）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為331美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為321美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(36.41);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為350張（350)；上周尿素廠內(nèi)庫存為25.56萬噸（-1.08)；上周尿素港口庫存為14.5萬噸（-0.5)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為56元/噸（73），氣流床生產(chǎn)毛利為531元/噸（50），氣頭生產(chǎn)毛利為390元/噸（0）。

8.總結(jié)：印度招標影響市場情緒，但目前國內(nèi)出口并未放開，因此實際影響有限。供應恢復不及預期，尿素日產(chǎn)頻繁的設備故障使得目前日產(chǎn)量又回落至18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著降雨干旱緩解，北方農(nóng)業(yè)追肥需求將有一定釋放。復合肥高開工本月逐步結(jié)束。但目前整體庫存低位，短期現(xiàn)貨價格仍有一定支撐。總體來看，下方有放緩的供應恢復量、農(nóng)需和廠庫低庫存支撐，而上方有尿素出口未放開的壓力，因此尿素預計區(qū)震蕩。關(guān)注農(nóng)需情況以及出口政策變動。

■純堿：基本面偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2100元/噸。

2.基差：沙河-2409：57元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.54，氨堿開工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開工率90.89。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存40.65萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存55.94萬噸，倉單數(shù)量3445張，有效預報925張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤489.37元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤674.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤166.57元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤323.89，浮法玻璃（天然氣）利潤-47.54元/噸。

6.總結(jié)：純堿現(xiàn)貨高位后走弱，成交重心下移。一方面，純堿檢修企業(yè)少，相對零散，產(chǎn)量及開工高，供應寬松，企業(yè)庫存增加趨勢。另一方面，純堿需求弱，采購不積極，現(xiàn)貨價格下跌，觀望情緒重，下游按需為主。下游經(jīng)營狀況不佳，有些行業(yè)利潤低，甚至虧損，成品壓力較大等因素。此外，期貨價格下跌，預期減弱，且社會庫貨源外流，對于現(xiàn)貨有沖擊，情緒受影響。綜合看來，純堿走勢逐步下行。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1624.8元/噸(-40),華北地區(qū)周度主流價1577.5元/噸(-42.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：65元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.83萬噸(0.13)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6158.8萬重量箱，環(huán)比2.94%；折庫存天數(shù)25.5天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存344萬重量箱，環(huán)比-0.33%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤168.74元/噸(2.17)；浮法玻璃（石油焦）利潤313.89元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-56.11元/噸(-8.57)。

6.總結(jié)：近日場內(nèi)成交氣氛偏淡，業(yè)者對后市信心不足，場內(nèi)缺乏利好消息提振，預計本周價格偏弱運行，運行區(qū)間1600-1603元/噸。

■PTA：跟隨成本波動為主

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5981元/噸現(xiàn)款自提（+48）；江浙市場現(xiàn)貨報價6060-6065元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+38元/噸（+2）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1043美元/噸（+2）；

5.負荷：79.7%（+4.5）；

6.裝置變動：威聯(lián)化學250萬噸PTA裝置正常運行，蓬威90萬噸裝置投產(chǎn)低負荷運行，海南逸盛200萬噸PTA裝置短停后重啟，臺化120萬噸PTA裝置延遲開車，獨山能源250萬噸裝置因故停車。

7.PTA加工費：386元/噸（+13）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負荷不高，延續(xù)去庫，供應端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：顯性庫存有望進一步下降

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4640元/噸（+46）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4670元/噸（+45）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4660元/噸（+45）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-2（+3）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)74.1萬噸（+7）；

4.MEG總負荷64.26%（+0.45）；合成氣制MEG負荷68.07%（-1.28）。

5.裝置變動：新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃于昨晚停車檢修，初步預計7月底附近重啟。東北一套20萬噸/年的MEG裝置計劃于7月中上旬停車檢修，預計檢修時長在一個月附近，目前該裝置負荷在5成偏下。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負，然下降幅度有限，剛需采購下補庫需求不大。

■螺紋：偏弱震蕩

1、現(xiàn)貨：上海3480元/噸（-10），廣州3630元/噸（0），北京3630元/噸（0）；

2、基差：01基差-129元/噸（0），05基差-176元/噸（-7），10基差-64元/噸（-9）；

3、供給：周產(chǎn)量244.76萬噸（14.23）；

4、需求：周表需235.8萬噸（0.03）；主流貿(mào)易商建材成交12.1977萬噸（1.75）；

5、庫存：周庫存784.62萬噸（8.96）；

6、總結(jié)：周內(nèi)，螺紋期、現(xiàn)貨市場價格下行，淡季需求偏弱+成本支撐力度減弱+宏觀預期降溫導致螺紋盤面邏輯轉(zhuǎn)向弱預期。一方面，隨著淡季預期的不斷強化，建筑業(yè)淡季表征明顯，長期雨季和終端需求難見起色成為螺紋疲軟的主要導火索，鋼廠庫存存在反復，盤面已經(jīng)回到弱現(xiàn)實邏輯，螺紋則是鋼材中較弱的一環(huán)，而周內(nèi)焦煤價格有所走弱、焦炭漲價難，鐵礦石高庫存壓制上方空間，整體看原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢地位。另一方面，宏觀預期利好在盤面已有走弱趨勢，海外降息周期的推遲、國內(nèi)政策真空期的到來都影響市場情緒。專項債發(fā)行不及預期使基建投資增速扭頭向下，資金到位情況也限制建材的去庫。因此，在淡季需求偏弱、成本支撐力度減弱、宏觀弱預期明顯背景之下，七月三中全會的政策性指引至關(guān)重要。短期內(nèi)預計維持震蕩偏弱態(tài)勢，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開工和價格波動情況。

■鐵礦石：鐵水產(chǎn)量回落

1、現(xiàn)貨：超特粉654元/噸（4），PB粉820元/噸（4），卡粉970元/噸（-10）；

2、基差：01合約16.5元/噸（-5.5）,05合約26.5元/噸（-6.5），09合約-5元/噸（-6）；

3、鐵廢差：-30元/噸（-13）；

4、供給：45港到港量2473萬噸（265.6），澳巴發(fā)運量2602.2萬噸（11.8）；

5、需求：45港日均疏港量307.78萬噸（-3.74），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.44萬噸（-0.5），進口礦鋼廠日耗293.21萬噸（-0.8）；

6、庫存：45港庫存14926.32萬噸（43.05）,45港壓港量26萬噸（3），鋼廠庫存9140.13萬噸（-74）；

7、總結(jié)：近期鐵水產(chǎn)量的高位帶動鐵礦石剛需好轉(zhuǎn)，加之前期偏低的估值，在需求驅(qū)動之下出現(xiàn)反彈，加之根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月日均鐵水將維持在237萬噸左右高位，市場對未來日耗有預期。但此時言反轉(zhuǎn)還為時尚早。一來，終端需求的疲軟始終籠罩在黑色上空，成材偏弱已成現(xiàn)實，搖擺的市場信心容易引起盤面價格大幅波動。二來，鐵礦石高庫存、高發(fā)運帶來的年內(nèi)過剩已成定局，鐵礦石上方空間有限。短期內(nèi)，預計鐵礦維持震蕩格局，盤面750-800元/噸附近存在較強支撐。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12750元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12350元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為11420元/噸，相比前值下跌5元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為930元/噸，相比前值下跌55元/噸；

4.庫存：截至6-28，工業(yè)硅社會庫存為43.1萬噸，相比前值累庫2.0萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為3.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為4.4萬噸，相比前值累庫0.8萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價格走強外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復注。按照去年，倉單集中注銷當日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20150元/噸，相比前值上漲30元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20320元/噸，相比前值上漲140元/噸；氧化鋁期貨價格為3808元/噸，相比前值上漲58元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-60元/噸，相比前值上漲200元/噸；氧化鋁基差為95元/噸，相比前值下跌58元/噸；

4.庫存：截至6-27，電解鋁社會庫存為76.3萬噸，相比前值上漲0.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為25.7萬噸，南海地區(qū)為27.3萬噸，鞏義地區(qū)為8.1萬噸，天津地區(qū)為2.9萬噸，上海地區(qū)為4.1萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為2.2萬噸；

5.利潤：截至6-24，上海有色中國電解鋁總成本為17960.74元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2299.26元/噸；截至6-28，上海有色氧化鋁總成本為2817.5元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1085.5元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進入降息，預期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導致整體市場情緒回落，鋁價也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復產(chǎn)即將進入尾聲，但還有最后一輪復產(chǎn)預期），需求進入傳統(tǒng)淡季，迎來供需錯配，導致基本面是偏空的，給價格造成一定壓力，預計回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬?？紤]到短期內(nèi)市場的不穩(wěn)定性，采取相對保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為77615元/噸，漲跌-35元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-110元/噸。

3. 進口:進口盈利-4.31元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存319521噸，漲跌-3389噸，LME庫存180125噸,漲跌2375噸

5.利潤：銅精礦TC-0.28美元/干噸，銅冶煉利潤-2472元/噸，

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊。精煉銅高供應增速在二季度下降，銅價上漲對下游開工有抑制得到證實，但6月開工率將好轉(zhuǎn)。銅價下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24260元/噸，漲跌130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-55元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-989.78元/噸。

4.上期所鋅庫存126413元/噸，漲跌-1694噸。

，LME鋅庫存262075噸，漲跌22475噸。

5.鋅5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.1%，SMM壓鑄為53.97%，SMM氧化鋅為54.45%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應偏緊加劇，需求回落有度，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認低點，短多可以此為止損持有。