在連續(xù)兩日大跌創(chuàng)上市以來新低后，6月26日，工業(yè)硅期貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，SI2409合約上漲2%至11470元/噸。但從工業(yè)硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)看，當(dāng)前仍處于下跌通道。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月26日，工業(yè)硅通氧553#報(bào)價(jià)12800元/噸，通氧421#報(bào)價(jià)13600元/噸。

浙商期貨新能源項(xiàng)目部部長陸詩元表示，目前市場交易的主邏輯正逐漸回歸基本面。今年5月，在宏觀情緒帶動下，工業(yè)硅期貨逆市上行，給了硅廠套保機(jī)會，四川、云南等地硅企快速復(fù)產(chǎn)，基本面逐漸呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱局面。

從需求端看，工業(yè)硅第一大需求領(lǐng)域多晶硅市場當(dāng)前較為低迷。以產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格之“錨”——硅料價(jià)格為例，2023年年初，硅料價(jià)格24萬元/噸，當(dāng)年年末降至6萬元/噸，且下跌趨勢延續(xù)。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會6月19日的數(shù)據(jù)顯示，多晶硅價(jià)格小幅下滑。其中N型棒狀硅成交均價(jià)為4.01萬元/噸，環(huán)比下跌1.72%。P型致密料成交均價(jià)3.69萬元/噸，環(huán)比持平。

由于市場供需關(guān)系發(fā)生變化，硅料價(jià)格持續(xù)下跌。從產(chǎn)量方面看，自2019年開始，硅料龍頭企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張顯著。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，通威股份2019年年產(chǎn)能為8萬噸，到2021年已擴(kuò)張至19萬噸，2023年年初已增加至42萬噸，目前通威股份高純晶硅年產(chǎn)能已達(dá)到45萬噸，6年時(shí)間產(chǎn)能增長了4.6倍。

“2021至2022年多晶硅價(jià)格快速拉漲，最高漲至30萬元/噸，行業(yè)處于暴利狀態(tài)，吸引大量資本在多晶硅領(lǐng)域投資?！眹牌谪浄治鰩熇钕橛⒈硎?，2023年多晶硅新增產(chǎn)能開始大量投放，按照各企業(yè)的投資規(guī)劃，2023至2025年是產(chǎn)能投放高峰期。2022年多晶硅產(chǎn)量77.96萬噸，2023年已經(jīng)達(dá)到140萬噸，同比增長79.64%，2024年1至5月多晶硅產(chǎn)量達(dá)到89.41萬噸。

終端需求方面，據(jù)中國光伏協(xié)會的數(shù)據(jù)，2023年全球光伏新增裝機(jī)390GW，同比增長67%，2024年1至4月國內(nèi)累計(jì)新增裝機(jī)量同比僅24.43%，組件出口同比也下滑至22.8%，終端需求增速明顯放緩?！岸嗑Ч韫┙o增速遠(yuǎn)超終端需求增速，且后期仍有大量新增產(chǎn)能待投，目前多晶硅價(jià)格已跌破4萬元/噸，行業(yè)平均虧損近20%?！崩钕橛⒄f。

“短期看，由于硅料價(jià)格持續(xù)下行，下游拉晶企業(yè)多選擇即用即采、少量多次的采購策略，無囤貨意愿，多晶硅庫存累積。近期多晶硅企業(yè)檢修量增加，但去庫壓力依然較大?！崩钕橛⒄J(rèn)為，淘汰落后和高成本產(chǎn)能是大趨勢，而產(chǎn)能出清過程緩慢，短期供給調(diào)節(jié)只能依靠檢修、減產(chǎn)等措施。

李祥英認(rèn)為，多晶硅6月、7月產(chǎn)量環(huán)比大概率下行，對工業(yè)硅的采購量也會減少。此外，當(dāng)前多晶硅行業(yè)生產(chǎn)處在虧損狀態(tài)，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格也難有起色。

“供應(yīng)寬松背景下，需求也呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)?！标懺娫硎?，雖然近幾個(gè)月工業(yè)硅出口有所好轉(zhuǎn)，但對需求的拉動難以抵消多晶硅需求的下降。據(jù)測算，6月多晶硅產(chǎn)量僅為14萬~15萬噸，較峰值下降4萬噸左右。6月工業(yè)硅總需求36萬~38萬噸，而原生硅、97硅、再生硅及光伏廢料合計(jì)供應(yīng)量為53萬~55萬噸，單月累庫15萬噸以上?！斑@對庫存高企的工業(yè)硅而言，無疑雪上加霜?！标懺娫J(rèn)為，供強(qiáng)需弱態(tài)勢可能持續(xù)到豐水期結(jié)束。

此外，陸詩元認(rèn)為，此前宏觀情緒高漲為工業(yè)硅帶來了新的投資資金，但這類資金對工業(yè)硅的基本面和交易規(guī)則缺乏認(rèn)知，容易誤判行情，助推期價(jià)上漲。以電力改革為例，一些投資者沒有詳細(xì)分析工業(yè)硅產(chǎn)能分布區(qū)域，不了解這類建設(shè)成本較低、開停機(jī)較容易的耗能企業(yè)，僅為了消納各地便宜、富余電能被引進(jìn)，且電力改革是持續(xù)進(jìn)行的系統(tǒng)性工程，并非如傳言般“改革即漲價(jià)”。

“總體看，近期工業(yè)硅期貨價(jià)格的下跌是對前期宏觀情緒推漲的一次修正，目前工業(yè)硅庫存壓力明顯，預(yù)計(jì)化解基本面的供需矛盾還需要較長時(shí)間?！标懺娫f。