近期A股基本以橫盤為主，成交金額萎縮至日均7000億元左右。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面處于增長(zhǎng)“換擋期”和結(jié)構(gòu)“調(diào)整期”的背景下，市場(chǎng)靜待新的驅(qū)動(dòng)。

圖為A股成交金額及資金凈主動(dòng)買入額（單位：億元）

科創(chuàng)板自2019年設(shè)立便成為服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的資本市場(chǎng)平臺(tái)，本次“科創(chuàng)板八條”改革舉措深刻且具有前瞻性，其影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是強(qiáng)化“硬科技”定位，包容性增強(qiáng)。明確強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)板對(duì)“硬科技”企業(yè)的支持，尤其是向未盈利但擁有關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)開放大門，這不僅提升了資本市場(chǎng)的包容性，也為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了更為直接和高效的融資渠道，有助于加速科技成果的轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。二是發(fā)行承銷與融資制度優(yōu)化。通過(guò)深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)和優(yōu)化股債融資制度，為“硬科技”企業(yè)創(chuàng)建更為靈活和高效的融資環(huán)境。建立“綠色通道”意味著符合條件的企業(yè)能夠更快獲得資金支持，加速其成長(zhǎng)步伐，同時(shí)也為投資者提供更多參與科技創(chuàng)新投資的機(jī)會(huì)。三是加強(qiáng)監(jiān)管與保護(hù)投資者。政策強(qiáng)調(diào)了對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場(chǎng)亂象的嚴(yán)厲打擊，以及壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，這有助于維護(hù)市場(chǎng)的公平公正，增強(qiáng)投資者信心。通過(guò)完善全鏈條監(jiān)管和加強(qiáng)執(zhí)法力度，確保市場(chǎng)健康穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者利益。四是完善市場(chǎng)機(jī)制與激勵(lì)制度。通過(guò)完善交易機(jī)制和股權(quán)激勵(lì)制度，可以提高市場(chǎng)效率，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，同時(shí)吸引更多長(zhǎng)期資本參與，促進(jìn)資本市場(chǎng)的深度與廣度發(fā)展。五是營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。政策的推出旨在構(gòu)建更加健康、透明、高效的市場(chǎng)環(huán)境，為科技企業(yè)和資本的良性互動(dòng)提供土壤，進(jìn)一步提升科創(chuàng)板乃至整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

可以預(yù)見若“科創(chuàng)板八條”一系列措施落實(shí)，有望為科技創(chuàng)新企業(yè)注入強(qiáng)心劑，也為資本市場(chǎng)帶來(lái)新的活力與秩序，通過(guò)吸引更多的國(guó)內(nèi)外資本參與，以進(jìn)一步激活市場(chǎng)潛力，提升股東回報(bào)，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。

二季度以來(lái)，隨著財(cái)報(bào)季結(jié)束，業(yè)績(jī)驗(yàn)證完畢，5月由對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)政策的預(yù)期發(fā)酵推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈板塊上漲。從品種來(lái)看，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，四大期指均有回調(diào)。此外海外環(huán)境復(fù)雜性上升，地緣政治事件不斷，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹拖后降息時(shí)點(diǎn)，權(quán)益市場(chǎng)活躍度整體下降。在A股成交量回落、外資買入放緩情況下，股指階段見頂后以震蕩整理為主。

5月17日，央行宣布下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，取消全國(guó)層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限，并降低最低首付款比例——首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。保交房上，提出酌情以收回、收購(gòu)等方式妥善處置已出讓的閑置存量住宅用地，以幫助資金困難房企解困。對(duì)商品房庫(kù)存較多的城市，政府可以需定購(gòu)，酌情以合理價(jià)格收購(gòu)部分商品房用作保障性住房。不論是取消房貸利率下限、降低首付比例還是下調(diào)住房公積金貸款利率政策，均施策于需求端，降低居民購(gòu)房負(fù)擔(dān)，提高居民加杠桿能力，隱含影響路徑是改變居民預(yù)期、提高居民加杠桿的意愿。房地產(chǎn)新政出臺(tái)后，近期從中指研究院數(shù)據(jù)看，多個(gè)核心城市市場(chǎng)活躍度有所提升，上海、深圳等城市二手房成交開始放量。但從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月全國(guó)新建住房和二手房?jī)r(jià)格來(lái)看，趨勢(shì)仍在下行。事實(shí)上，房地產(chǎn)價(jià)格的見底對(duì)市場(chǎng)的信心有著關(guān)鍵的影響，其背后反映的是居民財(cái)務(wù)狀況和消費(fèi)的改善，同時(shí)還有銀行負(fù)債端壓力的緩解和企業(yè)再融資的信心。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需有所走弱，外需表現(xiàn)更強(qiáng)，且工業(yè)企業(yè)盈利有所改善，社會(huì)消費(fèi)邊際亦同步轉(zhuǎn)好，后續(xù)特別國(guó)債及地方專項(xiàng)債加速發(fā)行對(duì)股市仍偏利多，因此股指未來(lái)向下空間有限。

值得注意的是，5月社融結(jié)構(gòu)偏弱、M2-M1剪刀差走擴(kuò)反映企業(yè)居民信用仍在收縮階段，流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)仍有拖累。此外，海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策相對(duì)謹(jǐn)慎，地緣政治局勢(shì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響仍未消退。展望后市，參考100日均線，大盤指數(shù)滬指在3000點(diǎn)、滬深在3500點(diǎn)左右企穩(wěn)，若資金面情緒有所恢復(fù)，可考慮在附近低位輕倉(cāng)試多IF。