近一個月以來，紅棗期貨主力合約2409月跌幅超10%，當前正考驗11000元/噸整數關口支撐。現貨價格同樣表現疲軟，河北地區(qū)一級價格參考11.70~12.40元/公斤，較一個月前下跌0.2~0.5元/公斤。筆者認為，基本面利多題材匱乏是造成紅棗價格持續(xù)下跌的主要原因。一方面，天氣因素帶來的利多預期不斷落空，隨著紅棗生長周期的推進，新季紅棗增產預期持續(xù)加強。另一方面，需求邊際轉弱且銷售利潤不佳打壓市場信心，每年4月至9月是紅棗的消費淡季，利潤修復預期較弱，需求端暫時缺乏對棗價的有效支撐。

從時間節(jié)奏上看，新疆產區(qū)紅棗處于環(huán)割尾期，田間管理工作正有序進行。棗樹環(huán)割一般在盛花期進行，即每年的5月中旬至6月上旬，通過環(huán)割可以提高棗樹的開花坐果率。2024年紅棗開花掛果表現良好，未見明顯異常天氣，新季紅棗產量達到正常水平的預期較強。從氣象預報來看，今年南疆各地供水充足且氣溫相對適宜，沒有明顯的持續(xù)性高溫天氣，有利于后期紅棗坐果和生長。7月中旬，經歷生理落果期后，當季紅棗產量就基本確定。

今年以來，紅棗產區(qū)天氣形勢整體良好，對作物生長有利，新季紅棗坐果率和品質同比大幅轉好，新季紅棗供需轉松施壓紅棗價格?；仡?023/2024年度，紅棗生長期受不良天氣影響，紅棗產量和品質受到損害，價格持續(xù)走高。今年情況截然不同，除非紅棗產區(qū)再度出現嚴重大范圍不利天氣，否則目前因素不足以支撐紅棗持續(xù)反彈。

紅棗現貨市場貨源供應寬松，成交主要以中低價貨源為主，不同品質之間的紅棗表現有所分化，相對來講性價比高的更受銷區(qū)青睞。理論上陳貨庫存會越來越少，據筆者了解，上游不愿低價出售，挺價惜售心理較強，出貨積極性不高，下游僅維持剛需采購。產地和銷區(qū)博弈一直存在，但在季節(jié)性消費淡季的大背景下，紅棗價格向上驅動不足。隨著新季紅棗生長情況越來越明朗，2023/2024產季紅棗期貨合約逐步交割，陳棗可能還會面臨一波期轉現拋售壓力。

綜上所述，長期來看，一方面，新季紅棗供應預期寬松，但在天氣因素影響下，預計波動幅度加大；另一方面，紅棗產量恢復性增產是大概率事件，需求端利多消息難覓，新季紅棗期價估值偏高，價格重心將緩慢下移。操作上，維持逢高沽空思路。