報告品種：工業(yè)硅

調(diào)研背景

2022年12月工業(yè)硅期貨上市以來，供給持續(xù)釋放，過剩壓力導(dǎo)致現(xiàn)貨價格不斷下跌。而由于廣州期貨交易所交割規(guī)則有利于西南地區(qū)水電硅產(chǎn)品的交割，實際上期貨倉單價格錨定在“高鈦S14210-2000元/噸”的現(xiàn)貨上。但有機硅下游（如房地產(chǎn)）等領(lǐng)域消費又較為疲軟，大量貿(mào)易商和生產(chǎn)商遠(yuǎn)期交割套保，巨量倉單壓力導(dǎo)致盤面價格也呈現(xiàn)單邊下跌。此次上海東亞期貨前往新疆，調(diào)研了9家當(dāng)?shù)氐墓I(yè)硅企業(yè)。以下列舉四家，英文字母ABCD代替。

工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)A：

企業(yè)在面臨價格下行壓力下，通過技改使用碳素電極，提高日產(chǎn)量1噸/天目前6月份訂單已經(jīng)在接，但沒有接滿。期限貿(mào)易商占據(jù)過半，剩下給到多晶硅下游（特變電工）。企業(yè)反饋新疆地區(qū)工業(yè)硅政策性文件并不明朗，合并小爐型并未推行。

工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)B：

通過技改，15000kva爐子的日產(chǎn)量從25噸提高到30噸。一般大檢修40天但最近這次檢修時長60天，主要是滿足環(huán)保要求。2條磨粉線也停產(chǎn)4個月，不敢采購原料生產(chǎn)。

政策面上，淘汰12500kva的爐子有說法，但沒有正式文件。之后也不建設(shè)大爐子。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為，供給側(cè)改革才是核心，這樣才能最終約束產(chǎn)能增加，消除過剩矛盾。

工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)C：

項目包括一期15000kva爐子4臺，日產(chǎn)27~30噸，出水7批/天；二期33000kva爐子2臺，平均日產(chǎn)52~58噸，爐況良好情況下可達(dá)60噸。2023年企業(yè)實現(xiàn)金屬硅產(chǎn)量7.34萬噸，實現(xiàn)產(chǎn)值11億元。目前工廠每月產(chǎn)量6000~7000噸，產(chǎn)品包括521#2500噸（未來可以用作2412合約的交割）、421#1500~2000噸、99硅1500噸，其他包括少量531#。排單到7月10號，銷售到粉廠、期現(xiàn)貿(mào)易商、傳統(tǒng)貿(mào)易商（如雙碩金屬合計500噸/月）。

工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)D：

33000kva爐子日產(chǎn)量55噸左右，15000爐子為27~28噸。產(chǎn)量4臺均在產(chǎn)，每月4000噸產(chǎn)量，成本12000元/噸。目前銷售價格12800元/噸。訂單可以到7月，但沒接滿。目前還沒有生產(chǎn)10月的訂單去套盤面。企業(yè)有2000噸庫存，1000噸屬于安全庫存。

工業(yè)硅的困境

從生產(chǎn)角度看，各家企業(yè)普遍在成本附近生產(chǎn)。但企業(yè)無法承受關(guān)停帶來的現(xiàn)金流損失，紛紛選擇技改，以便提高單爐生產(chǎn)效率，從而壓低單噸生產(chǎn)成本。行業(yè)實際上已經(jīng)陷入一定程度的囚徒困境。企業(yè)意圖以更高的生產(chǎn)效率降低成本，但實際導(dǎo)致了更大的過剩壓力。

從需求角度看，階段性宏觀方面討論的設(shè)備更新和消費品以舊換新對晶硅光伏鏈條影響并不大，而歐美發(fā)達(dá)國家不斷對中國出口光伏產(chǎn)品提高貿(mào)易壁壘、且國內(nèi)自身面臨光伏消納問題，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)陷入較長時間的虧損，需求階段性無法有效消化高增的工業(yè)硅供給。

綜上，從現(xiàn)實供需和預(yù)期角度看，過剩的工業(yè)硅產(chǎn)品紛紛轉(zhuǎn)為期貨倉單盤面有較強的空頭保值壓力。而需求側(cè)預(yù)計需要等待消納問題逐步緩解以及海外市場捋順出口通道才能有效化解光伏鏈過剩風(fēng)險。

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