近期，膠市振幅擴大，滬膠期貨價格在端午節(jié)前一周先跌后漲，展現(xiàn)“V”形反轉，節(jié)后回來一度回落，但目前再度陷入高位拉鋸狀態(tài)，主力2409合約價格最高已經(jīng)來到16110元/噸。

“近日，橡膠系品種整體強勢上行，天膠期貨主力合約已創(chuàng)兩年半以來新高，BR橡膠、20號膠均創(chuàng)上市以來新高，主要是基本面好轉導致的?！鄙浇鹌谪浉呒壞芑治鰩熤烀纻b告訴期貨日報記者，當前天然橡膠受氣候影響，原料供應不及預期，進口膠市場報盤上漲，BR橡膠原料丁二烯供應持續(xù)偏緊，青島天膠庫存與丁二烯港口庫存均大幅下行，基本面的好轉導致膠價強勢上行。

光大期貨橡膠分析師朱金濤表示，目前處于開割季，減產(chǎn)預期貫穿始終，在需求相對平穩(wěn)背景下，供給下降帶來的驅動成為主導市場走勢的關鍵。此輪上漲驅動來自丁二烯橡膠，其原料端提價意愿明顯，此外天然橡膠基本面也有利好因素，如供給偏緊、原料價格創(chuàng)出新高、社會庫存去化流暢等。

弘業(yè)期貨橡膠分析師王來富分析稱，目前上游產(chǎn)區(qū)仍處供給恢復期，但割膠上量受到雨水襲擾并不順暢，尤其是東南亞地區(qū)上量不及預期，泰國至今依然沒能完全放量，產(chǎn)區(qū)開割接連受到干旱及降雨影響，目前開始恢復穩(wěn)定，但恢復過程中原料爭奪依然存在。綜合來看，國內外產(chǎn)區(qū)總體上量節(jié)奏同比偏慢，尤其慢于過去5年同期平均水平，導致今年或存減產(chǎn)預期。

“同時，歐洲多套乙烯裂解裝置減停產(chǎn)，亞洲也有多套乙烯裂解裝置檢修，致使海內外丁二烯供應持續(xù)緊張，提振丁二烯強勢上漲?！敝烀纻b補充說。

需求方面，據(jù)朱金濤介紹，國內輪胎需求以穩(wěn)為主，半鋼胎和全鋼胎需求分化，半鋼胎開工率今年一路強勢，低庫存推動著開工率維持八成左右水平，為近5年來的最高位，輪胎庫存周轉月均天數(shù)在30天附近；但全鋼胎相對較弱，開工六成附近，同比走弱，庫存周轉天數(shù)在45天左右。從高頻數(shù)據(jù)來看，5月全國物流業(yè)業(yè)務總量為51.8%，環(huán)比下降0.6個百分點，表明全國物流業(yè)活躍度降低，市場需求減弱。

“此外，進口端近月不及預期，進口量偏低，導致國內青島地區(qū)庫存持續(xù)處于去化狀態(tài)，尤其是5月之后時有谷底加速去庫現(xiàn)象，給予市場多頭較多信心?！蓖鮼砀徽f。

事實上，近期國際形勢及宏觀因素也傾向于支持橡膠等戰(zhàn)略資源價格。王來富表示，一方面，俄烏沖突、以巴沖突及也門胡賽武裝紅海襲擾等事件延續(xù)，導致能源價格不穩(wěn)，油價局勢性突漲帶動能化做多現(xiàn)象時有發(fā)生，國際天然氣價格也再度大漲；另一方面，世界主要經(jīng)濟區(qū)域降息成為主調，加拿大及歐洲央行降息一度大幅提升貴金屬及原油等資產(chǎn)價格，作為戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)之一的天然橡膠也受到一定影響。

展望后市，王來富認為，二度沖高的膠市再度進入高位區(qū)，本周補庫或傾向于繼續(xù)支撐滬膠短時維持高位，但萬六關口技術壓力也進一步凸顯。由于短期市場主要利多因素基本出清，伴隨5月國內汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)轉弱，滬膠當前高位運行乏力，膠市短期或面臨回調風險。在車市季節(jié)性轉淡的背景下，不排除滬膠回歸前期萬五以下運行中樞的可能。

在朱金濤看來，天然橡膠供應旺季即將到來，市場供應絕對量上漲，但在天氣影響下，主產(chǎn)國產(chǎn)量能否充足有待觀察，超市場預期大幅增量可能性較小。而國內需求以弱復蘇為主，上半年多項利好政策的出臺并沒有給盤面價格帶來長時間的利多，并且政策的落地需要地方細則的配合，需求側的利好顯現(xiàn)短期有限，下半年的驅動作用將更為明顯。海外需求方面，歐美PMI小幅回升，需求存在底部支撐。短期市場供應上量預期增加，需求持穩(wěn)為主，天膠價格高位震蕩，需關注宏觀外圍變化、產(chǎn)區(qū)供應割膠流暢度以及EUDR原料分流對價格的提振作用。

“綜合來看，天膠進入產(chǎn)出期，但產(chǎn)量不及預期，丁二烯原料偏緊，價格走高，橡膠系成本支撐較強。進口減少，中游社會庫存持續(xù)去化，需求端宏觀環(huán)境利好，預期好轉，短期膠價或仍將維持偏強態(tài)勢。中長期看，前期低迷的橡膠產(chǎn)量增長緩慢，后期隨著美聯(lián)儲降息的來臨，橡膠的需求有望改善，橡膠系重心或持續(xù)走強?！敝烀纻b說。