觀點(diǎn)：國內(nèi)豬價(jià)的上漲行情更多的是來自于看漲情緒的釋放以及二次育肥的推動(dòng)，而市場的實(shí)際供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重失衡。市場對供給后移存擔(dān)憂情緒，主力09合約出現(xiàn)雙頂跡象，上漲預(yù)期偏謹(jǐn)慎。近期，國內(nèi)現(xiàn)貨豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲，目前華東、華南地區(qū)豬價(jià)已經(jīng)漲至19元/公斤以上，其他大部地區(qū)價(jià)格則已經(jīng)漲至18元/公斤以上，全國豬價(jià)重回18個(gè)月以來的高點(diǎn)。相比之下，生豬期貨卻承壓回落，反映期貨盤面情緒偏謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨對期貨已由貼水轉(zhuǎn)為升水。

在供給量呈逐步縮減的趨勢下，二育將助推看漲情緒，造成了目前市場淡季價(jià)格的異常現(xiàn)象。但今年相關(guān)肉類過剩，其中牛羊肉出現(xiàn)大跌，而豬肉需求較前兩年也同比下滑，這造成生豬期貨盤面明顯弱于現(xiàn)貨，后期豬價(jià)面臨一定的回調(diào)壓力。

新調(diào)控政策為市場去化做了指引

3月1日《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭，并且有實(shí)質(zhì)的落地指導(dǎo)。截至4月份，能繁母豬存欄量為3986萬頭，離目標(biāo)值還多86萬頭。2023年1月至2024年4月能繁母豬存欄連續(xù)16個(gè)月環(huán)比下調(diào)，從生豬生產(chǎn)周期推算，2024年理論上供給量是呈逐步下行的趨勢，伴隨著產(chǎn)能去化，中長期供需改善預(yù)期向好，價(jià)格重心將逐步抬升，生豬確實(shí)是處在新一輪的上漲周期內(nèi)。

生豬反季節(jié)上漲由二次育肥推動(dòng)

從2022年生豬行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期以來，每年都會有因二育帶動(dòng)一波市場行情，短期來看，國內(nèi)豬價(jià)的上漲行情更多的是來自于看漲情緒的釋放，而市場的實(shí)際供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重失衡。下半年生豬供應(yīng)趨緊是相對于去年而言，是基于能繁母豬存欄量下降帶來的減產(chǎn)預(yù)期，而夏季作為生豬出欄量相對偏低的階段，市場也比較容易利用二次育肥而出現(xiàn)短期的供應(yīng)緊張的狀況，于是現(xiàn)貨價(jià)格大幅抬升，目前的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨升水盤面。而從上漲周期來看，一般情況下僅靠二育帶動(dòng)的上漲，上漲時(shí)間一般在20天-30天，因二育的時(shí)間周期一般是1-2個(gè)月，因此7月份生豬價(jià)格恐怕將會迎來高位調(diào)整。

2024年相關(guān)肉類過剩，豬肉需求同比將下滑

近期，牛羊肉價(jià)格下降的消息引發(fā)市場關(guān)注。2024年開始牛肉價(jià)格一路下跌，并創(chuàng)出五年內(nèi)新低，由于國內(nèi)肉牛養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大、存欄量的提升以及牛肉進(jìn)口量的增長，特別是進(jìn)口冷凍牛肉量增價(jià)跌的趨勢，對國內(nèi)牛肉價(jià)格造成了較大壓力。供強(qiáng)需弱，牛肉價(jià)格承壓下跌。同時(shí)，羊肉價(jià)格也開始連續(xù)下降，活羊交易市場也面臨嚴(yán)峻形勢，部分地區(qū)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：育肥羊價(jià)格累計(jì)跌幅接近35%左右，成年母羊的累計(jì)跌幅更是高達(dá)60%左右。而對于新生羔羊，其累計(jì)跌幅也接近70%。

與牛羊肉價(jià)格下跌不同的是，長期低迷的豬肉價(jià)格卻處于反彈過程中。但是，后期價(jià)格如果再次上漲，按照調(diào)控預(yù)案內(nèi)容，當(dāng)豬糧比價(jià)達(dá)到9:1會觸發(fā)二級預(yù)警，適時(shí)投放儲備肉。目前處在7.5：1，雖然觸發(fā)官方調(diào)控還有一段距離，但是后期如果生豬出欄均價(jià)觸及20元/公斤以上時(shí)，國內(nèi)豬肉價(jià)格漲幅或較為明顯，此時(shí)也可能觸發(fā)官方調(diào)控。

本次國內(nèi)豬價(jià)的上漲行情更多的是來自于看漲情緒的釋放，而市場的實(shí)際供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重失衡。當(dāng)前消費(fèi)端跟進(jìn)緩慢，下游需求支撐力度不足，疊加市場對供給后移的擔(dān)憂情緒，主力09合約出現(xiàn)雙頂跡象，上漲預(yù)期偏謹(jǐn)慎。

（東航期貨 陳立）