7月以來，螺紋鋼主力合約1101在4050元/噸一帶企穩(wěn)回升，結(jié)束連續(xù)3個月的跌勢，螺紋鋼利好驅(qū)動因素逐漸顯現(xiàn)。

一、螺紋鋼社會庫存持續(xù)減少

數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日當(dāng)周，全國主要城市螺紋鋼社會庫存為590.76萬噸，較上周下降14.35萬噸。據(jù)統(tǒng)計，7月以來庫存下降幅度近55萬噸，為春節(jié)以來最大降幅。近期庫存下降是螺紋鋼價格上漲的主要推動力，且從庫存變化趨勢看，庫存有望延續(xù)下降。一方面，夏季是螺紋鋼需求旺季，利于庫存消化；另一方面，7月份，眾多小鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)，由于目前鋼廠邊際毛利仍舊很低，小鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)的可能性較小。因此，螺紋鋼庫存仍將呈現(xiàn)下降趨勢。

二、鐵礦石價格反彈迅猛，成本支撐在近期表現(xiàn)較為明顯

6月底，國家調(diào)整部分鋼材出口退稅，其中取消了熱軋卷板等品種的出口退稅，市場預(yù)期出口退稅將導(dǎo)致出口量大幅減少，貿(mào)易商出現(xiàn)恐慌性拋售，唐山鐵精粉價格一路下跌至970元/噸。以4月份最高價格1400元/噸計算，跌幅達44％。隨著市場信心慢慢恢復(fù)，市場逐步消化出口退稅帶來的不利消息。有消息報道，唐山地區(qū)鋼廠礦粉庫存只夠10天所用，礦石表現(xiàn)較為緊張。此外，國內(nèi)鋼廠沒有繼續(xù)公布減產(chǎn)和檢修消息，鋼廠對礦石需求最差時候暫時已經(jīng)過去。而且板材類鋼廠生產(chǎn)毛利繼續(xù)為正值，板材類鋼廠的減產(chǎn)預(yù)期不會太強。

國外因素的利好也體現(xiàn)在兩方面。其一是國外鋼廠產(chǎn)能利用率表現(xiàn)較好。截至7月16日當(dāng)周，美國粗鋼產(chǎn)能利用率止跌回升至72％，之前，美國粗鋼產(chǎn)能利用率最高從74.5％下降至71％左右。國外粗鋼產(chǎn)能利用率的回升預(yù)示著未來礦石需求也將保持穩(wěn)定。其二，7月26日起，印度南部的卡納塔克邦已經(jīng)禁止所有10個港口的鐵礦石出口，該邦是印度主要鐵礦石生產(chǎn)和出口地區(qū)。據(jù)統(tǒng)計，卡納塔克邦是印度第二大鐵礦石生產(chǎn)地區(qū)，2009財年該邦的鐵礦石產(chǎn)量為4594萬噸，占印度總量的21.4%。供應(yīng)相對較為緊張的格局加之印度事件，礦石近期有望繼續(xù)表現(xiàn)強勁。

鐵礦石價格企穩(wěn)回升，對螺紋鋼的成本支撐較為明顯，尤其是螺紋鋼生產(chǎn)的邊際毛利在零值水平徘徊，表明近期上海3級螺紋鋼現(xiàn)貨價格再跌至3650元/噸的可能性較小。

三、國內(nèi)鋼廠庫存出現(xiàn)下降，后市鋼廠提價能力上升

4月以來，龐大的庫存導(dǎo)致鋼廠被迫下調(diào)出廠價格。在消化前期不利消息后，近期鋼廠開始逐步清理庫存，鋼廠的被動局面大大改善。近期，已經(jīng)有眾多鋼廠紛紛上調(diào)螺紋鋼出廠價格。例如，沙鋼在8月1日上調(diào)螺紋鋼出廠價格90元，Ф14—25mmHRB335螺紋出廠價格為3930元/噸；河北的一些鋼廠也上調(diào)建筑鋼材出廠價格50元左右。

四、螺紋鋼下游需求下半年將會好于上半年

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國鐵路投資2713.7億元，完成全年計劃投資的33%，意味著如果要完成全年8235億的投資計劃，還需完成投資5521.3億元，這是上半年投資額的兩倍。再者，房地產(chǎn)新開工面積表現(xiàn)較好，6月新開工面積同比增速達54％，一般來說，新開工面積數(shù)據(jù)公布到工地施工時間有2個月左右的時間差，因此房地產(chǎn)對螺紋鋼的需求也是一個潛在利好因素。

雖然利好因素有所體現(xiàn)，但是不利因素仍舊長期制約著鋼材價格的上漲高度。主要反映在螺紋鋼的產(chǎn)能利用率較為寬松和螺紋鋼的庫存水平仍舊較高。

根據(jù)鋼之家對主要鋼廠的統(tǒng)計，7月建筑鋼材重點鋼廠的產(chǎn)能利用率環(huán)比下降5％至80％。產(chǎn)能利用率較為寬松的局面意味著未來螺紋鋼供應(yīng)能力較為充足，螺紋鋼上行空間相對有限。因為鋼材訂貨周期問題，供應(yīng)增加情況將不明顯，對庫存的抑制也難以迅速體現(xiàn)。上月螺紋鋼社會庫存水平雖然下降較多，但是庫存同比水平仍舊較高，螺紋鋼庫存格局沒有改變。綜合產(chǎn)能利用率和庫存數(shù)據(jù)分析，螺紋鋼上升空間相對有限。目前來看，螺紋鋼的邊際毛利能夠達到5%以上已是較高水平。從靜態(tài)角度看，我們對近期上海3級螺紋鋼的報價最高看至4000元/噸左右，期貨主力合約價格上限水平看至4425元/噸。