報(bào)告品種：豆粕

摘要

廣東作為國內(nèi)飼料大省，價(jià)格敏感度高，常常成為市場風(fēng)向標(biāo)。為了解豆粕產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，如油廠、貿(mào)易商、飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)的當(dāng)前生產(chǎn)、銷售和庫存情況以及對(duì)后期市場看法，我們于2024年5月27日-5月31日深入華南產(chǎn)業(yè)一線進(jìn)行走訪調(diào)研。

5月29日調(diào)研小結(jié)：從買貨心態(tài)來看，華南飼料廠普遍買貨較為謹(jǐn)慎，以隨采隨用為主，遠(yuǎn)月尚不怎么參與，對(duì)于點(diǎn)價(jià)也比較謹(jǐn)慎；從豆粕添比來看，春節(jié)前后豆粕添比變化不大，主要原因是雜粕和玉米副產(chǎn)品的使用較多；從飼料需求來看，今年提貨同比降幅約8%，飼料需求不好。今年因?yàn)樵蟽r(jià)格下降，養(yǎng)殖成本較低，華南養(yǎng)殖利潤較好，但市場缺乏補(bǔ)欄積極性，二育積極性差，短期豬料環(huán)比下降，長期看來，集團(tuán)場穩(wěn)住產(chǎn)能的能力較強(qiáng)，預(yù)期長期養(yǎng)殖需求較為平穩(wěn)；對(duì)于后市基差，由于6、7、8月大豆到港量預(yù)期在千萬噸以上，預(yù)期7月開始油廠大量脹庫，同時(shí)下游買貨仍較為謹(jǐn)慎，預(yù)期8月前基差承壓；對(duì)于9-1價(jià)差，認(rèn)為目前時(shí)間太早，不建議參與；對(duì)于下半年盤面的驅(qū)動(dòng)，認(rèn)為6月份將呈現(xiàn)季節(jié)性下跌，7-8月主要關(guān)注美國天氣和中美政策。

4、飼料龍頭企業(yè)D

調(diào)研時(shí)間：5月29日上午

調(diào)研地點(diǎn)：廣州市

買貨節(jié)奏：買貨謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)月不怎么參與，10-1沒成交。買貨節(jié)奏和去年不同，去年因?yàn)檎邌栴}到港壓榨不多，油廠庫存也不多，所以貨比較缺。

3月提貨量變化：屬于春節(jié)后正常備貨，華南和去年同期提貨差不多。

東莞壓榨現(xiàn)狀：東莞庫存不多，5月全國壓榨最低、挺價(jià)意愿最強(qiáng)的是華南區(qū)，中糧停機(jī)了一個(gè)多月，6月份以后預(yù)期才能開起來。

華南提貨：華南提貨同比約降8%，其中還包含出口。華南走貨比較能代表真實(shí)的飼料需求，說明今年需求不好。今年豆粕出口增量較多，主要出口到東南亞（越南、印尼等）。

春節(jié)后豆粕添比變化：華南豬料、禽料豆粕添比沒怎么增，水產(chǎn)略增。替代比例變化不大的原因是雜粕多，同時(shí)3、4月使用了很多玉米副產(chǎn)品。

華南貿(mào)易商現(xiàn)狀：南區(qū)上下游占比大，貿(mào)易商比較難操作，而且現(xiàn)在基差沒有邏輯。

養(yǎng)殖需求：集團(tuán)場穩(wěn)住產(chǎn)能的能力比較強(qiáng)，長遠(yuǎn)來看，供應(yīng)不會(huì)有太明顯的減弱，散戶和二次育肥預(yù)期是短期的影響，長期養(yǎng)殖需求預(yù)期偏平穩(wěn)。

禽料：預(yù)期平穩(wěn)略漲，環(huán)比波動(dòng)預(yù)期不大。

小麥開秤價(jià)：終端飼料廠、面粉廠對(duì)于小麥?zhǔn)召從壳氨容^淡定，預(yù)期開秤價(jià)2400-2500。小麥替代預(yù)期集中在華中和華北，因?yàn)榇\(yùn)費(fèi)用太高，預(yù)期對(duì)華南的影響不大。

谷物庫存：目前仍為歷史最高，6月份谷物到貨預(yù)期會(huì)小幅下降，但降幅不大，6月份大麥到貨40幾萬噸，預(yù)期維持高庫存狀態(tài)。

玉米價(jià)格走勢：預(yù)期上漲空間有限，分區(qū)域來看，9月前東北玉米偏少，銷區(qū)供應(yīng)偏寬松，南北維持倒掛情況。

玉米07合約走勢：目前不好判斷，目前有小麥壓力和進(jìn)口壓力，不過6-7月國內(nèi)外容易炒天氣，今年北方可能偏澇。

新季玉米價(jià)格走勢：6-9月可能的利多因素是天氣和小麥?zhǔn)召徲绊?，但炒作的時(shí)間窗口小，同時(shí)新季種植成本下降，不看好新季玉米價(jià)格走勢。

美豆粕看法：之前巴西洪水對(duì)出口有影響，對(duì)豆粕有支撐?，F(xiàn)在阿根廷逐漸開機(jī)，對(duì)美豆粕有壓力。

基差走勢：今年和去年的節(jié)奏不同，去年基差頂?shù)?/span>9月份，下游超買太多，導(dǎo)致后期暴跌。今年預(yù)期8月前基差承壓，因?yàn)?/span>6、7、8月大豆到港量都在千萬噸以上，全國預(yù)期7月開始會(huì)大量脹庫，同時(shí)今年下游買貨比較謹(jǐn)慎。

9-1價(jià)差看法：目前時(shí)間太早，不參與。

下半年盤面驅(qū)動(dòng)：6月份季節(jié)性下跌，7-8月關(guān)注美國天氣、中美政策。

5、飼料企業(yè)E

調(diào)研時(shí)間：5月29日下午

調(diào)研地點(diǎn)：廣州市

基本情況介紹：國內(nèi)體量2400萬噸左右，國外400萬噸左右。公司目前分了六大區(qū)，最大的區(qū)是山東大區(qū)，體量1000萬噸左右，利潤最好的區(qū)是華南，華南體量450-500萬噸左右。華南主要包括廣東、廣西、福建、海南。廣東豬料和禽料占比差不多，水產(chǎn)占比10%-20%，廣西以豬料為主。

養(yǎng)殖利潤：今年養(yǎng)殖利潤較好，因?yàn)樵蟽r(jià)格下降，養(yǎng)殖成本低，自繁自養(yǎng)目前頭均有300多塊的利潤。

豬料需求：2月、3月山東豬瘟，4月華南天氣問題豬瘟。雖然今年養(yǎng)殖利潤好，但是缺乏補(bǔ)欄積極性。北方二次育肥積極性高（缺豬），南方二次育肥積極性差，南方豬料環(huán)比下降。

存欄：12月、1月集中出欄后存欄基本維持穩(wěn)定。

采購情緒：采購較為保守，因?yàn)槭袌龉?yīng)夠。

水產(chǎn)料：水產(chǎn)料同比下降，3-5月份天氣不好，雖然普水利潤很好，但因?yàn)槭袌鲇X得需求不好，普水趨勢性下降，特水還可以。

配方調(diào)整：技術(shù)進(jìn)步迅速，自用料可以不用玉米，選擇用副產(chǎn)品，可以不用豆粕，選擇用雜粕。商品料需要看顏色、品質(zhì)等。

谷物后市看法：玉米后市看漲，節(jié)奏上看6月底是低點(diǎn)，華南谷物缺口最大的時(shí)候可能是8、9月份，因?yàn)?/span>8、9月缺進(jìn)口玉米，進(jìn)口大麥也很少，再疊加國內(nèi)外天氣影響，中糧和國家的政策動(dòng)作等，后期漲幅有想象空間。目前可能的利空因素是進(jìn)口玉米拍賣和糙米拍賣，后期需關(guān)注下秋收進(jìn)度。

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