近期國際原油價(jià)格持續(xù)下跌以及缺乏油料產(chǎn)區(qū)的天氣驅(qū)動(dòng)，同時(shí)棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性增長季，馬來西亞種植園勞工短缺問題有所改善導(dǎo)致馬棕產(chǎn)量明顯增加，棕櫚油價(jià)格面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

馬來西亞棕櫚油正式進(jìn)入增長周期，供應(yīng)偏緊局面正逐步改善，庫存保持上升趨勢。MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份馬來西亞棕櫚油超預(yù)期累庫至174萬噸，4月出口下降7%至123萬噸，產(chǎn)量增至150萬噸，環(huán)比增加7.86%。今年以來馬棕產(chǎn)量持續(xù)處于5年均線上方，產(chǎn)量恢復(fù)較好。UOB預(yù)計(jì)5月前20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅在7%~11%，MPOA預(yù)計(jì)馬棕5月前20日產(chǎn)量增幅為18.12%，SPPOMA預(yù)計(jì)5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長15.7%，各機(jī)構(gòu)預(yù)估明顯高于5年均值，處于歷史同期高位水平。

出口方面，船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，馬棕5月出口環(huán)比增長22 %，至148萬噸，其中印度與中國進(jìn)口棕櫚油增幅較為明顯，主要原因是國際豆棕價(jià)差逐步走擴(kuò)、馬印棕櫚油價(jià)差逐漸收窄，以及中國與印尼棕櫚油進(jìn)口利潤窗口出現(xiàn)。據(jù)印度經(jīng)紀(jì)商估計(jì)，印度5月棕櫚油進(jìn)口量躍升至76.9萬噸，是今年以來最高水平，主要由于進(jìn)口利潤提高促使貿(mào)易商增加精煉棕櫚油的購買量，從4月的12.4萬噸增至21.4萬噸。綜合馬棕產(chǎn)量與出口高頻數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)5月底小幅累庫，馬棕庫存較4月增加2.3%，至178萬噸。

印度經(jīng)紀(jì)商估計(jì)6月份印度棕櫚油進(jìn)口繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢頭，進(jìn)口量約75萬噸，7月交貨的毛棕櫚油（CPO）進(jìn)口報(bào)價(jià)約948美元/噸，而豆油和葵花籽油報(bào)價(jià)分別為1028美元/噸和1035美元/噸，毛棕櫚油保持價(jià)格競爭優(yōu)勢。但印尼6月起下調(diào)了棕櫚油的出口關(guān)稅，印尼貿(mào)易部將6月毛棕櫚油參考價(jià)格定為778.82 美元/噸，低于5 月的 877.28 美元/噸，基于新的參考價(jià)格，毛棕櫚油出口關(guān)稅和專項(xiàng)稅將分別為18 美元/噸和 75 美元/噸，整體下調(diào)2檔，較上月出口費(fèi)用減少49美元/噸。市場反映5月下旬馬棕出口數(shù)據(jù)超預(yù)期增長是因?yàn)椴糠钟∧嶝浽崔D(zhuǎn)移到馬來西亞進(jìn)行發(fā)貨，隨著印尼出口關(guān)稅的下調(diào)，馬棕出口競爭力下降，出口前景轉(zhuǎn)弱而產(chǎn)量保持良好的增長節(jié)奏，6月馬棕或進(jìn)一步累庫。

隨著棕櫚油增產(chǎn)季的到來，產(chǎn)地出口報(bào)價(jià)下調(diào)，中國棕櫚油進(jìn)口利潤窗口打開，遠(yuǎn)期采購明顯增加。上周6月船期新增成交4船，7月船期新增成交4船，9月船期新增成交3船，預(yù)計(jì)6月棕櫚油到港量在37萬噸，7月到港量將激增至57萬噸。6月份中國棕櫚油庫存逐漸企穩(wěn)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月4日棕櫚油庫存為43.4萬噸，較上周增0.9萬噸。從歷史消費(fèi)量看，夏季棕櫚油月均消費(fèi)量在35萬至40萬噸，目前國內(nèi)豆棕油現(xiàn)貨價(jià)差走擴(kuò)，棕櫚油性價(jià)比顯現(xiàn)，氣溫升高后棕櫚油消費(fèi)從低位回升。上周棕櫚油現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，6月進(jìn)口量與消費(fèi)量基本持平，預(yù)計(jì)庫存將維持低位水平，累庫時(shí)間延后至7月。

綜上，目前棕櫚油產(chǎn)地已進(jìn)入增產(chǎn)期，6月印尼下調(diào)出口稅費(fèi)，印馬毛棕油價(jià)差進(jìn)一步收縮，馬棕出口面臨印尼貿(mào)易商的競爭，出口前景轉(zhuǎn)弱，維持增產(chǎn)累庫預(yù)期。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤改善，采購量增加，國內(nèi)棕櫚油庫存進(jìn)入筑底階段。不過北美大豆和加拿大菜籽臨近播種尾聲，生長階段不穩(wěn)定的天氣因素對(duì)油脂類商品仍有溢價(jià)支撐，疊加宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的情緒擾動(dòng)，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，短期將維持高位震蕩走勢。