自2024年1月31日以來，乙二醇主力合約持續(xù)下滑，5月10日下探4356元/噸的年內(nèi)最低價格，但隨即展開反彈，隨著供需面邊際改善疊加市場情緒驅動，乙二醇一路震蕩上行，直至6月3日，主力2409合約最高觸及4656元/噸。

成本表現(xiàn)強勢

OPEC+延長減產(chǎn)和美國汽油旺季支撐近期的原油價格，石腦油保持震蕩偏強格局。雖然在上周日的會議上，OPEC+已經(jīng)正式同意將“自愿減產(chǎn)措施”延長至2024年年底，但兩位OPEC+消息人士表示，OPEC+將在2024年10月至2025年9月期間逐步取消每日220萬桶的自愿減產(chǎn)措施。當然減產(chǎn)已是OPEC+的“老生常談”，影響已不如從前，而未來需求預期弱化的壓力仍存，可能抑制原油漲幅。

與此同時，近期煤炭端受到需求推動，價格表現(xiàn)強勁，給乙二醇帶來不小的價格支撐。

供應端整體收縮

供應方面，截至6月3日，國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率54.71%，環(huán)比增加0.44個百分點。其中，一體化裝置產(chǎn)能利用率53.68%，環(huán)比增加0.04個百分點；煤制乙二醇產(chǎn)能利用率56.54%，環(huán)比降低1.16個百分點。本周，通遼金煤30萬噸/年煤制乙二醇裝置重啟；內(nèi)蒙古建元26萬噸/年煤制乙二醇裝置重啟，正在提負中；湖北三寧60萬噸/年煤制乙二醇裝置5月底重啟；山西美錦30萬噸/年乙二醇裝置5月28日開始檢修，持續(xù)10天左右；安徽昊源30萬噸/年煤制乙二醇裝置近期降負檢修。煤化工檢修增加，供應縮量明顯。

庫存方面，乙二醇需求端整體表現(xiàn)良好，港口發(fā)貨積極，本周華東主港庫存持續(xù)去化。

聚酯高負荷難維持

隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季結束，需求端全面降溫。

聚酯方面，整體來看，聚酯剛需支撐尚可，主流供應商遠端出貨，貿(mào)易商以備貨為主，工廠庫存略有消化。

織造方面，4月以后紡織品、服裝出口量有所下降，廠商對后市信心不足，短期開機率維穩(wěn)，中長期來看隨著需求下降，行業(yè)整體開機率存在下滑的預期。訂單方面，前期夏季訂單逐漸交付，新單承接不足，詢價氣氛再度轉淡。外貿(mào)訂單減弱，內(nèi)貿(mào)訂單多為剛需，周內(nèi)訂單天數(shù)窄幅減少?？傮w來看，廠商對市場預期持謹慎觀望態(tài)度，關注后續(xù)新訂單情況。

綜合來看，聚酯進入淡季，恐難有超預期消費熱度。

基于上述乙二醇市場基本面的表現(xiàn)，我們認為，雖然近期港口庫存持續(xù)下滑，但6月進口有回歸預期，港口庫存有回升風險。另外，煤化工意外檢修與一體化裝置檢修重啟并存，6月乙二醇產(chǎn)量較5月可能有所增加。需求方面，聚酯工廠近期穩(wěn)產(chǎn)保價，聚酯高負荷格局6月下旬恐怕難以維持，因此從整體供需基本面來看，5月去庫幅度有所擴大，6月相對平衡。綜合來看，短線乙二醇震蕩偏強，但由于價格反彈至當前點位之后，供應端彈性或被激發(fā)，謹慎看待價格反彈高度。