前期，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制向銀行下發(fā)了《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ) 維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》（簡(jiǎn)稱《倡議》）。其中提到，“部分銀行通過(guò)手工補(bǔ)息等方式，變相突破存款利率授權(quán)上限，承諾并支付高利息，大幅削弱存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效果，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，影響金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性”。

中信建投證券研報(bào)稱，經(jīng)測(cè)算，手工補(bǔ)息存款規(guī)模約為20萬(wàn)億元，其中約有兩萬(wàn)億元搬家到理財(cái)市場(chǎng)。

手工補(bǔ)息反映出的問(wèn)題

《倡議》重申：對(duì)《倡議》發(fā)布后，仍通過(guò)手工補(bǔ)息攬儲(chǔ)的違規(guī)行為，在定價(jià)行為評(píng)估中予以扣分，直至一票否決，并在市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成員中進(jìn)行點(diǎn)名通報(bào)。這也反映出一定問(wèn)題：

“資產(chǎn)荒”與存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并存。去年國(guó)有大行同一天降息，可以看出央行為維護(hù)商業(yè)銀行存貸差，對(duì)國(guó)有大行采取了一致降息的行為。否則，很難說(shuō)哪家銀行會(huì)主動(dòng)放棄存款市場(chǎng)占有率。在本輪調(diào)降存款利率過(guò)程中，居民將個(gè)人存款在不同銀行之間、在不同地區(qū)之間搬家，到將存款搬家到理財(cái)市場(chǎng)，用時(shí)2至3個(gè)月。

20萬(wàn)億元資金重構(gòu)，在理財(cái)市場(chǎng)表現(xiàn)為所投產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與風(fēng)格和銀行配置資產(chǎn)風(fēng)格不同，預(yù)期市場(chǎng)表現(xiàn)偏震蕩。

手工補(bǔ)息表面上執(zhí)行了降息政策，實(shí)則成本未降；表面上附和監(jiān)管規(guī)定，實(shí)則屬于違規(guī)行為；表面上是在降準(zhǔn)降息下的市場(chǎng)和自覺(jué)行為，實(shí)則是面對(duì)存款考核和流動(dòng)性安全的“無(wú)奈”。

對(duì)手工補(bǔ)息的規(guī)范治理，擠出了短期存貸款數(shù)據(jù)水分。4月的金融數(shù)據(jù)更加符合央行保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配的要求。

存款利率調(diào)降具有必然性和必要性

央行于2023年前3個(gè)季度調(diào)降存款準(zhǔn)備金率兩次，于2024年1月24日調(diào)降1次，共釋放低成本資金1.6萬(wàn)億元。調(diào)整后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。

中期借貸便利利率由2023年的2.75調(diào)降至目前的2.5，下調(diào)25BP。

2023年12月22日，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等多家國(guó)有大行再次下調(diào)存款掛牌利率，不同期限的定期存款及大額存單利率下調(diào)幅度不等，存款期限涵蓋1年期到5年期,降幅在10BP、20BP、25BP和30BP。招商銀行作為股份行,12月22日，與國(guó)有大行同步下調(diào)存款掛牌利率。

繼國(guó)有大行和招商銀行之后，中信銀行、平安銀行、光大銀行、浙商銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行等多家股份制銀行調(diào)整存款掛牌利率。此外，招商銀行、民生銀行等多家銀行進(jìn)一步調(diào)降了特色存款等產(chǎn)品利率。2024年，城商行、農(nóng)商行等中小銀行陸陸續(xù)續(xù)加入到存款利率下調(diào)的隊(duì)伍中。截至2024年5月7日，包括光大銀行、渤海銀行、廣發(fā)銀行等在內(nèi)的多家銀行相繼發(fā)布下架智能通知存款的公告。

通過(guò)存款準(zhǔn)備金、中期借貸便利、窗口指導(dǎo)、再貸款與再貼現(xiàn)、LPR等貨幣政策工具的應(yīng)用，2023—2024年銀行存款利率進(jìn)一步壓縮。

手工補(bǔ)息并不是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制失效

存款立行，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段以間接融資為主導(dǎo)的選擇，是客觀長(zhǎng)期存在的。存款指標(biāo)不光考核員工個(gè)人，也是分支機(jī)構(gòu)第一位考核指標(biāo)。更重要的是，存款的大規(guī)模搬家，會(huì)影響銀行的流動(dòng)性安全，而市場(chǎng)上發(fā)行金融債或者同業(yè)存單，將提高融資成本。

2015年10月《在央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就降息降準(zhǔn)以及放開(kāi)存款利率上限進(jìn)一步答記者問(wèn)》提到，存款利率上限取消，利率管制基本放開(kāi)，為貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件。

圖為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

信貸市場(chǎng)利率直接影響存貸利差，貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率關(guān)系到銀行在金融市場(chǎng)的收益水平，但在部分銀行看來(lái)，不到萬(wàn)不得已，沒(méi)有什么比保持存款穩(wěn)定更重要的了。從上圖可以看到，貨幣政策傳導(dǎo)至存款利率的有效因素是缺失的。

幾點(diǎn)建議

其一，保持存款利率調(diào)整的時(shí)間上的一致性，才能基本杜絕存款在銀行之間大規(guī)模轉(zhuǎn)移、大面積手工補(bǔ)息和農(nóng)商行出現(xiàn)嚴(yán)重“資產(chǎn)荒”的問(wèn)題。

其二，“特殊客戶”存款利率可以協(xié)商議價(jià)，在掛牌的存款利率中，應(yīng)該明示。

其三，可以借鑒LPR定價(jià)機(jī)制，保障存貸息差，以貸定存；允許存款利率在一個(gè)通道內(nèi)運(yùn)行，這樣也是保障銀行存貸差的辦法。

其四，標(biāo)本兼治是今年的熱門話題，那就是央行參與國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)買賣，作為貨幣工具來(lái)平抑市場(chǎng)。