前期，市場利率定價自律機制向銀行下發(fā)了《關(guān)于禁止通過手工補息高息攬儲 維護存款市場競爭秩序的倡議》（簡稱《倡議》）。其中提到，“部分銀行通過手工補息等方式，變相突破存款利率授權(quán)上限，承諾并支付高利息，大幅削弱存款利率市場化調(diào)整機制效果，嚴重擾亂市場競爭秩序，影響金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性”。

中信建投證券研報稱，經(jīng)測算，手工補息存款規(guī)模約為20萬億元，其中約有兩萬億元搬家到理財市場。

手工補息反映出的問題

《倡議》重申：對《倡議》發(fā)布后，仍通過手工補息攬儲的違規(guī)行為，在定價行為評估中予以扣分，直至一票否決，并在市場利率定價自律機制成員中進行點名通報。這也反映出一定問題：

“資產(chǎn)荒”與存款市場競爭并存。去年國有大行同一天降息，可以看出央行為維護商業(yè)銀行存貸差，對國有大行采取了一致降息的行為。否則，很難說哪家銀行會主動放棄存款市場占有率。在本輪調(diào)降存款利率過程中，居民將個人存款在不同銀行之間、在不同地區(qū)之間搬家，到將存款搬家到理財市場，用時2至3個月。

20萬億元資金重構(gòu)，在理財市場表現(xiàn)為所投產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與風格和銀行配置資產(chǎn)風格不同，預期市場表現(xiàn)偏震蕩。

手工補息表面上執(zhí)行了降息政策，實則成本未降；表面上附和監(jiān)管規(guī)定，實則屬于違規(guī)行為；表面上是在降準降息下的市場和自覺行為，實則是面對存款考核和流動性安全的“無奈”。

對手工補息的規(guī)范治理，擠出了短期存貸款數(shù)據(jù)水分。4月的金融數(shù)據(jù)更加符合央行保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配的要求。

存款利率調(diào)降具有必然性和必要性

央行于2023年前3個季度調(diào)降存款準備金率兩次，于2024年1月24日調(diào)降1次，共釋放低成本資金1.6萬億元。調(diào)整后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.0%。

中期借貸便利利率由2023年的2.75調(diào)降至目前的2.5，下調(diào)25BP。

2023年12月22日，中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等多家國有大行再次下調(diào)存款掛牌利率，不同期限的定期存款及大額存單利率下調(diào)幅度不等，存款期限涵蓋1年期到5年期,降幅在10BP、20BP、25BP和30BP。招商銀行作為股份行,12月22日，與國有大行同步下調(diào)存款掛牌利率。

繼國有大行和招商銀行之后，中信銀行、平安銀行、光大銀行、浙商銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行等多家股份制銀行調(diào)整存款掛牌利率。此外，招商銀行、民生銀行等多家銀行進一步調(diào)降了特色存款等產(chǎn)品利率。2024年，城商行、農(nóng)商行等中小銀行陸陸續(xù)續(xù)加入到存款利率下調(diào)的隊伍中。截至2024年5月7日，包括光大銀行、渤海銀行、廣發(fā)銀行等在內(nèi)的多家銀行相繼發(fā)布下架智能通知存款的公告。

通過存款準備金、中期借貸便利、窗口指導、再貸款與再貼現(xiàn)、LPR等貨幣政策工具的應用，2023—2024年銀行存款利率進一步壓縮。

手工補息并不是貨幣政策傳導機制失效

存款立行，是我國經(jīng)濟現(xiàn)階段以間接融資為主導的選擇，是客觀長期存在的。存款指標不光考核員工個人，也是分支機構(gòu)第一位考核指標。更重要的是，存款的大規(guī)模搬家，會影響銀行的流動性安全，而市場上發(fā)行金融債或者同業(yè)存單，將提高融資成本。

2015年10月《在央行有關(guān)負責人就降息降準以及放開存款利率上限進一步答記者問》提到，存款利率上限取消，利率管制基本放開，為貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件。

圖為貨幣政策傳導機制

信貸市場利率直接影響存貸利差，貨幣市場利率和債券市場利率關(guān)系到銀行在金融市場的收益水平，但在部分銀行看來，不到萬不得已，沒有什么比保持存款穩(wěn)定更重要的了。從上圖可以看到，貨幣政策傳導至存款利率的有效因素是缺失的。

幾點建議

其一，保持存款利率調(diào)整的時間上的一致性，才能基本杜絕存款在銀行之間大規(guī)模轉(zhuǎn)移、大面積手工補息和農(nóng)商行出現(xiàn)嚴重“資產(chǎn)荒”的問題。

其二，“特殊客戶”存款利率可以協(xié)商議價，在掛牌的存款利率中，應該明示。

其三，可以借鑒LPR定價機制，保障存貸息差，以貸定存；允許存款利率在一個通道內(nèi)運行，這樣也是保障銀行存貸差的辦法。

其四，標本兼治是今年的熱門話題，那就是央行參與國債二級市場買賣，作為貨幣工具來平抑市場。