5月以來，現(xiàn)貨黃金整體呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，其間最高試探至2450.1美元/盎司，最低觸及2277.0美元/盎司，月度波幅達(dá)173.1美元，月度上漲1.8%。市場人士表示，目前貴金屬價格進入震蕩整理階段，短期內(nèi)多空因素交織，市場偏謹(jǐn)慎。

齊盛期貨貴金屬分析師劉旭峰告訴期貨日報記者，短線黃金價格出現(xiàn)回調(diào)主要是兩方面的原因：一方面，目前美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍具備一定韌性，截至6月3日，市場預(yù)計美國二季度經(jīng)濟增速為1.8%；另一方面，美國4月CPI小幅回落至3.4%，尚未達(dá)到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲降息時間進一步延后至9—11月，存在一定利空壓制，造成前期部分投機多單離場。

“短期內(nèi)阻礙貴金屬價格繼續(xù)上行的因素，除了年內(nèi)已有較大幅度的上漲外，市場對于美聯(lián)儲降息的樂觀與美聯(lián)儲的猶豫所形成的‘溫差’是主要原因。”大有期貨貴金屬分析師段恩典分析稱，美國CPI已經(jīng)從兩年前9.1%的高點回落到了目前的3.4%，控通脹已有明顯的效果，美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的走弱跡象，表現(xiàn)韌性的非農(nóng)就業(yè)近半年以來首次不及預(yù)期，且薪資增速下降，美國消費動能不足，因此市場認(rèn)為美聯(lián)儲降息的條件已經(jīng)基本滿足。但美聯(lián)儲在5月的會議紀(jì)要中表示，由于核心服務(wù)通脹仍較為頑固，外部風(fēng)險所帶來的大宗商品價格波動較大，降息需要更多數(shù)據(jù)的支持。預(yù)計美聯(lián)儲將依據(jù)接下來兩個月的通脹情況來決定年內(nèi)是否降息，這段時間里市場可能依據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來猜測美聯(lián)儲的政策動向，由此將給市場帶來漲跌波動。

站在當(dāng)前時點來看，黃金價格已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，白銀價格在中國宏觀經(jīng)濟政策推動帶來的工業(yè)需求預(yù)期下也迎來補漲。正信期貨貴金屬分析師蒲祖林也表示，貴金屬價格估值已經(jīng)不再便宜，短期能否進一步上漲取決于金融屬性的表現(xiàn)。高頻數(shù)據(jù)顯示，開始有更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟出現(xiàn)拐點，金融市場在陸續(xù)弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)面前逐步相信美國短期庫存周期再次向下的事實，美債利率和美元指數(shù)也開始走出向下的趨勢，名義利率跟隨下行或支撐貴金屬價格短期在高位偏強運行。

劉旭峰認(rèn)為，中長期來看，利多的邏輯仍然延續(xù)。一是俄烏沖突爆發(fā)后，部分國家選擇放棄美元資產(chǎn)，加速了美元信用體系弱化。二是美國經(jīng)濟邊際走弱，目前制造業(yè)PMI再度回落至榮枯線水平之下，失業(yè)率小幅反彈至3.9%，在高利率背景下美國經(jīng)濟前瞻壓力較大。三是目前美聯(lián)儲降息時點雖然延后至三季度附近，但隨著經(jīng)濟回落，美聯(lián)儲降息預(yù)期將逐步升溫，屆時美債收益率疲軟或?qū)饍r起到一定支撐。四是央行購金等因素影響。因此，受到市場短期情緒影響，金價出現(xiàn)了短期調(diào)整，但CFTC前期的大部分多單仍未離場，美元信用弱化、美聯(lián)儲降息預(yù)期、央行購金等因素中長期對金價或起到向上支撐。

在蒲祖林看來，發(fā)達(dá)國家各國央行逐步邁向由縮表至擴表（擴張資產(chǎn)負(fù)債表）的路上，貴金屬長期漲幅目標(biāo)或與央行擴表速度保持一致，預(yù)判COMEX黃金期貨未來三年的目標(biāo)合理價格為2600美元/盎司，人民幣計價的黃金期貨未來三年的目標(biāo)合理價格為600元/克附近。如若地緣沖突升級、美聯(lián)儲擔(dān)憂的尾部金融風(fēng)險爆發(fā)或中國量化寬松力度持續(xù)加碼，則貴金屬或出現(xiàn)泡沫行情，行情高度或許更大。反之，若美國經(jīng)濟僅僅是軟著陸，則當(dāng)前黃金價格已經(jīng)估值合理，進一步上漲空間有限。

“支撐貴金屬價格向上的兩大主要因素依然存在，一是去美元化，美國政府債務(wù)總規(guī)模已經(jīng)接近35萬億美元，且美國已經(jīng)處于經(jīng)濟的下行周期，債務(wù)規(guī)模還將繼續(xù)增加，還本付息壓力巨大，可以看到各國央行紛紛增持黃金，為全球貨幣體系的變化做足準(zhǔn)備。二是避險情緒的推動，目前全球政治、經(jīng)濟、文化和地緣沖突已經(jīng)全面展開，市場的焦點已經(jīng)從尋找獲利機會轉(zhuǎn)向為避險，貴金屬作為天然的避險資產(chǎn)，受到了市場的青睞。”段恩典提示，由于長期因素的支撐，市場或在美聯(lián)儲降息確定之前維持震蕩蓄勢的狀態(tài)，若美國通脹持續(xù)緩解，美聯(lián)儲可能會不久后表達(dá)出四季度第一次降息的傾向，因此在接近四季度的時候貴金屬可能表現(xiàn)較好，不排除黃金價格再創(chuàng)新高的可能性。