成本傳導(dǎo)不暢

一方面，PTA加工費(fèi)處于低位，企業(yè)生產(chǎn)積極性不足，整體供應(yīng)壓力有限；另一方面，滌綸長絲庫存高企，終端織造進(jìn)入淡季，下游成本和產(chǎn)量均難以向終端傳導(dǎo)。

圖為化纖產(chǎn)業(yè)鏈開工負(fù)荷（單位：%）

目前來看，雖然PTA加工費(fèi)偏低，開工負(fù)荷回升緩慢，供應(yīng)壓力不大，但是下游聚酯全面虧損，終端織造進(jìn)入消費(fèi)淡季，在這種背景下，PTA面臨一定的回調(diào)壓力。

開工回升緩慢

5月以來，國內(nèi)PTA企業(yè)出現(xiàn)了集中檢修，開工負(fù)荷由4月底的80%高位一度跌至不足70%。5月中下旬，虹港石化250萬噸裝置、儀征化纖300萬噸裝置、珠海BP125萬噸裝置重啟，國內(nèi)PTA開工負(fù)荷有所回升。截至目前，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為72.27%，與去年同期基本持平。目前，國內(nèi)PTA行業(yè)平均加工費(fèi)為364.04元/噸，處于偏低水平，這使得PTA行業(yè)整體生產(chǎn)積極性一般。目前，前期檢修的裝置中有明確復(fù)產(chǎn)日程的不多，短期PTA開工負(fù)荷大幅回升的可能性不大。

庫存方面，經(jīng)歷了5月以來的低負(fù)荷運(yùn)行，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)去庫存進(jìn)度較快。截至目前，PTA工廠庫存為4.62天，較2月底近8天的庫存明顯下降；聚酯工廠PTA庫存為8天，處于較高水平，使得聚酯企業(yè)補(bǔ)庫意愿不高，更傾向于消化現(xiàn)有庫存配合剛需采購。

目前國內(nèi)聚酯行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，各分類產(chǎn)品中除滌綸長絲DTY能夠維持40元/噸的微利之外，其他諸如聚酯切片、短纖、滌綸長絲POY、滌綸長絲FDT均處于虧損狀態(tài)。由于行業(yè)處于虧損之中，5月以來國內(nèi)聚酯企業(yè)開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢，但是下降幅度有限。截至5月31日，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為86.98%，較去年同期上升2.48個百分點(diǎn)。今年春節(jié)前，國內(nèi)滌綸長絲庫存處于低位，較2023年春節(jié)前下降30%~50%不等。偏低的庫存使得聚酯企業(yè)補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，對PTA價格形成支撐。

下游庫存高企

春節(jié)后，滌綸長絲庫存快速上升。截至5月30日，滌綸長絲POY庫存為23.5天，較去年同期上升10.3天，同比上升78.03%；滌綸長絲DTY庫存為28天，較去年同期上升2.4天，同比上升9.37%；滌綸長絲FDY庫存為22天，較去年同期上升3.5天，同比上升18.92%。滌綸長絲庫存快速上升，聚酯企業(yè)由補(bǔ)庫變?yōu)槿?，這從側(cè)面反映出目前國內(nèi)化纖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷不暢。目前，聚酯行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，庫存大幅上升，開工負(fù)荷存在一定的下降預(yù)期。

進(jìn)入6月，夏裝訂單陸續(xù)交付，終端織造行業(yè)詢單氣氛明顯走弱，不過外貿(mào)訂單整體表現(xiàn)尚可。截至5月31日，國內(nèi)織造行業(yè)平均開工負(fù)荷為76%，較去年同期上升3個百分點(diǎn)。整體來看，織造行業(yè)消費(fèi)旺季臨近尾聲，終端備貨意愿不足，后續(xù)將會季節(jié)性走弱。

目前來看，國內(nèi)PTA呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，一方面，PTA加工費(fèi)處于低位，企業(yè)生產(chǎn)積極性不足，開工負(fù)荷回升緩慢，整體供應(yīng)壓力有限；另一方面，聚酯行業(yè)基本上處于全面虧損之中，滌綸長絲庫存高企，終端織造進(jìn)入淡季，下游成本和產(chǎn)量均難以向終端傳導(dǎo)。整體上，化纖產(chǎn)業(yè)鏈整體成本傳導(dǎo)不暢，加之終端進(jìn)入淡季，PTA短期將小幅回落。