目前甲醇市場處在“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”到“弱預(yù)期”的過渡階段，市場情緒相對前兩周有所降溫，但當(dāng)前庫存偏低，疊加政策支撐，或令盤面價(jià)格下行不暢。

3月下旬開始，國內(nèi)甲醇裝置陸續(xù)兌現(xiàn)春季檢修計(jì)劃，供應(yīng)受此影響大幅縮減。從開工率來看，3月份開工率達(dá)到同比最高水平后持續(xù)回落，當(dāng)前開工率仍處在同比偏低水平。進(jìn)口方面，年初伊朗天然氣裝置季節(jié)性停車導(dǎo)致進(jìn)口大幅縮減，盡管3月中旬以后伊朗裝置陸續(xù)重啟，但隨著非伊裝置陸續(xù)檢修，國內(nèi)進(jìn)口始終難以回到去年四季度的水平。供應(yīng)縮減疊加進(jìn)口端縮量，引發(fā)國內(nèi)甲醇春節(jié)以來大幅去庫。

從國內(nèi)外甲醇裝置動態(tài)來看，預(yù)計(jì)甲醇供應(yīng)或逐漸回歸。國內(nèi)方面，甲醇裝置春檢高峰已過，6月份以后新增檢修計(jì)劃較少，前期檢修裝置將逐漸重啟。另外，今年甲醇企業(yè)生產(chǎn)利潤表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)6月以后國內(nèi)甲醇供應(yīng)或逐漸回升；海外裝置方面，目前伊朗裝置ZPC1#和2#裝置停車，計(jì)劃近一周內(nèi)重啟，Bushle裝置目前停車中，非伊裝置檢修較多，但近期也有部分裝置重啟，6月進(jìn)口預(yù)計(jì)偏低，但7月隨著部分裝置重啟仍有增量。

烯烴需求方面，近期負(fù)反饋導(dǎo)致外采甲醇烯烴裝置的停車或降負(fù)明顯增加。春節(jié)以后隨著甲醇大幅去庫，甲醇價(jià)格逐漸走高，這導(dǎo)致外采甲醇烯烴裝置的利潤不斷被壓縮，引發(fā)烯烴裝置負(fù)反饋效應(yīng)增多。從目前統(tǒng)計(jì)的外采甲醇制烯烴裝置動態(tài)來看，興興和陽煤MTO裝置于5月中旬附近停車，開車時間待定；南京誠志一期項(xiàng)目停車中，二期裝置負(fù)荷不高；斯?fàn)柊詈筒郴疢TO裝置負(fù)荷不高。

圖為國內(nèi)甲醇裝置開工率

圖為海外甲醇裝置開工率（單位：%）

傳統(tǒng)需求方面，今年延續(xù)了去年四季度以來偏強(qiáng)的節(jié)奏，這是春節(jié)后大幅去庫的主要原因。但從季節(jié)性的角度看，6月、7月受雨季、環(huán)保及終端需求季節(jié)性偏弱影響，下游開工率將呈現(xiàn)走低的情況，對應(yīng)甲醇需求也會下降，從數(shù)據(jù)來看，下游開工率已連續(xù)兩周下滑。

當(dāng)前港口和內(nèi)地庫存均處在同比偏低的水平。內(nèi)地方面，春節(jié)以后隨著傳統(tǒng)需求逐漸回歸，疊加春季檢修，內(nèi)地持續(xù)去庫。港口方面，烯烴裝置前期維持高開工，疊加進(jìn)口始終低于預(yù)期，港口也持續(xù)去庫。

隨著需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，疊加供應(yīng)回升，未來仍有累庫的可能性。5月以后，供應(yīng)逐漸回升，前期集中檢修的裝置或陸續(xù)重啟，且傳統(tǒng)需求逐漸進(jìn)入季節(jié)性淡季，內(nèi)地存在累庫預(yù)期。港口方面，近期隨著多套烯烴裝置停車或降負(fù)，需求明顯縮減，短期在烯烴裝置不回歸預(yù)期下，港口逐漸累庫的概率較大。

圖為外采甲醇制烯烴開工率

去年四季度以來，傳統(tǒng)需求始終表現(xiàn)亮眼，這與近年來部分傳統(tǒng)下游新投產(chǎn)持續(xù)增加有關(guān)，如MTBE、碳酸二甲酯、BDO和有機(jī)硅等，對應(yīng)甲醇的需求也持續(xù)增加。但隨著甲醇新增產(chǎn)能投放趨緩，需求持續(xù)增加帶來的供需差逐漸體現(xiàn)出來。1—4月甲醇需求同比增長較為明顯，另外，下半年傳統(tǒng)下游新投產(chǎn)裝置仍偏多，因此供需預(yù)期并不悲觀，這將限制甲醇期貨盤面下跌的幅度。

目前甲醇市場處在“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”到“弱預(yù)期”的過渡階段，市場情緒相對前兩周有所降溫，但當(dāng)前庫存偏低疊加政策支撐或?qū)е卤P面價(jià)格下行過程不暢。在此背景下，建議逢高短空為主，且對下方空間不宜有太高期待。