報告品種：棉花

報告要點：

5月13日-5月18日，我們前往南北疆對棉花種植情況進行調研走訪。據反饋，今年新疆棉花種植面積同比變化不大，減幅不及去年，當前棉苗長勢較好，出苗率、高度、真葉數均高于去年同期，預計單產能同比回升，我們推測新作新疆棉花產量可能在565-580萬噸；全疆倉庫出庫率或60%，后續(xù)疆內庫存將逐步趨緊。

摘要：

種植面積預計略減，同比變化不大。走訪企業(yè)和種植戶普遍反饋，今年其所屬區(qū)域棉花種植面積同比變化不大。雖然糧食的種植面積在去年基礎上繼續(xù)增長，但棉花種植面積減少的幅度已較去年明顯減少。

單產預計同比回升。23/24年度，受極端天氣影響，新疆棉花單產同比下滑。今年種植初期，新疆天氣適宜，當前棉花長勢較好，據種植戶反饋，如果后續(xù)不發(fā)生極端天氣，今年棉花單產大概率將回升到正常年份水平。

種植成本居高未減。據調研走訪的企業(yè)和種植戶反饋，棉花種植成本同比沒有減少，棉花總的種植成本（含地租）在2700-3300元/畝不等。假設種植成本3000元/畝，籽棉單產在400公斤/畝至450公斤/畝，籽棉保本收購價（不考慮補貼）6.7元/公斤至7.5元/公斤。

田間觀察情況：長勢較好，出苗率、高度、真葉數均高于去年同期。

新疆庫存情況：據企業(yè)反饋，北疆倉庫出庫率大約70%，南疆出庫率大約50%，若按全疆出庫率60%計算，本年度新疆產量560萬噸，目前新疆庫存剩余220萬噸上下。

收購心態(tài)：據軋花廠反饋，如果期貨價格在14500元/噸以下，期貨端采購的性價比將顯現，可能做賣看跌等操作鎖定采購成本。

新作新疆棉產量推測：根據調研情況，我們首先做出兩個假定：1、新作新疆棉花同比變化不大，我們假設同比增幅-2%，2、單產預計回升到2022年水平，因此需要知道23/24年度新疆單產同比。結合兩種預估方式，推算出23/24年度新疆棉花總產量預計為565-580萬噸。

風險因素：宏觀利空、高溫天氣利空單產。

一、調研前言

調研背景：4月中起，伴隨著外盤大幅下挫，內盤估值下移，1個多月下跌幅度超1000元/噸。當前新疆產區(qū)苗情如何，天氣端是否存在炒作題材，去年受極端天氣影響，棉花單產下滑，今年是否恢復？今年新疆棉花種植面積是否還存在下滑空間？棉農種植成本是否下降？新疆倉庫出庫率多少，當前還剩余多少？隨著棉價持續(xù)下滑，目前上游軋花廠心態(tài)如何，面對新年度收購，將采取什么措施應對？帶著這些問題，我們開啟了南北疆棉花調研之旅。

調研地區(qū)：烏魯木齊周邊、五家渠、呼圖壁、奎屯、尉犁、庫爾勒、沙雅和阿拉爾等地

調研時間：5月13日-5月18日

調研主體類型：種植戶、軋花廠、倉庫

二、調研總結

1、種植面積預計略減，同比變化不大

調研團走訪了烏魯木齊、五家渠、呼圖壁、奎屯、尉犁、庫爾勒、沙雅和阿拉爾等地。走訪企業(yè)和種植戶普遍反饋，今年其所屬區(qū)域棉花種植面積同比變化不大。一方面，在去年棉田改種糧食的基礎上，今年棉田繼續(xù)改種糧食的比例縮??；另一方面，過去休耕的土地，今年有復耕糧食的現象。因此，雖然糧食的種植面積在去年基礎上繼續(xù)增長，但棉花種植面積減少的幅度已較去年明顯減少。據反饋，其中，庫爾勒地區(qū)棉花種植面積同比下滑3.2%，阿拉爾地區(qū)棉花種植面積同比下滑3%，沙雅地區(qū)棉花種植面積同比下滑10%，其它地區(qū)反饋變化不大。

2、單產預計同比回升

23/24年度，受極端天氣影響，新疆棉花單產同比下滑。今年種植初期，新疆天氣適宜，當前棉花長勢較好，據種植戶反饋，如果后續(xù)不發(fā)生極端天氣，今年棉花單產大概率將回升到正常年份水平。

3、種植成本居高未減

據調研走訪的企業(yè)和種植戶反饋，棉花種植成本同比沒有減少，種植成本（不含地租）有些1500-1600元/畝，有些1700-1900元/畝，北疆地租1300-1500元/畝，南疆地租相對更低，1000元/畝上下，棉花總的種植成本（含地租）在2700-3300元/畝不等。假設種植成本3000元/畝，籽棉單產在400公斤/畝至450公斤/畝，籽棉保本收購價（不考慮補貼）6.7元/公斤至7.5元/公斤。

4、田間觀察情況：長勢較好，出苗率、高度、真葉數均高于去年同期

樣本1地址：烏魯木齊周邊某棉田?？辈靸善尢?，棉地A種植時間在4月14日，同比早1周，棉地B種植時間在4月20日。棉地A去年單產400公斤/畝，今年估計同比提高；種子生長期118天。棉田A，生長高度8cm，2片真葉；棉田B，生長高度5cm，剛出苗，無真葉，1膜6行，出苗率80%。

樣本2地址：五家渠某棉田。該片棉田于4月20日左右播種，采用三種播種方式，1）85%以上采用1膜6行的方式播種，地膜寬度2.25米，2）地膜寬度5米，1膜12行，3）連播種帶施肥。1畝地大約15000株。據調研團田間觀察，該片棉田，出苗率接近90%，已現2片真葉，株高高度5cm以上。

樣本3地址：尉犁某棉田。4月10日左右播種，出苗率80-90%，高度目測平均10cm以上，多數13-14cm，一膜4行，4片真葉。

樣本4地址：阿拉爾某棉田。調研團所考察的這片棉田，一膜6行，出苗率80-90%，5-6片真葉，已現蕾，株高目測平均15-17cm。

5、新疆庫存情況

據企業(yè)反饋，北疆倉庫出庫率大約70%，南疆出庫率大約50%，假若按照全疆出庫率60%計算，本年度新疆產量560萬噸，目前新疆庫存剩余220萬噸上下。

6、收購心態(tài)

據軋花廠反饋，如果期貨價格在14500元/噸以下，期貨端采購的性價比將顯現，可能做賣看跌等操作鎖定采購成本。

7、新作新疆產量推測

根據調研情況，我們首先做出兩個假定：1、新作新疆棉花同比變化不大，我們假設同比增幅-2%，2、單產預計回升到2022年水平，因此需要知道23/24年度新疆單產同比。已知22/23年度和23/24年度，新疆棉花加工量分別為624萬噸和560萬噸。根據USDA，23/24年度，中國棉花面積同比減8%，單產同比減少2.7%，總產量同比減10%。根據中國棉花協(xié)會，23/24年度，新疆棉花同比下滑4.5%，那么結合加工量倒退出的新疆單產同比下滑6%。結合兩種預估方式，23/24年度，按照新疆棉花面積同比-2%，單產同比+2.8%（根據USDA數據推測），或者單產同比+6%（根據中國棉花協(xié)會數據推測），推算出新疆棉花總產量預計為565-580萬噸。

三、調研紀要

地址：烏魯木齊市

1、企業(yè)A

企業(yè)基本情況：該企業(yè)業(yè)務涵蓋種植、收購加工、倉儲三大板塊。種植方面，土地十幾萬畝，三種合作模式，外包、合作種植和自主種植。收購加工方面，擁有4個軋花廠，自主經營，每年經營量3-4萬噸。倉儲方面，今年總共入庫24萬噸左右，目前不到7萬噸，出庫率70%；去年入庫25萬噸以上，同期剩余在庫6萬噸以上，出庫率76%；前年入庫18萬噸，同期剩余在庫8萬噸，出庫率56%。

棉花種植面積變化不大：棉花種植面積較為穩(wěn)定，和去年比棉花面積調整不大。種糧方面，種植面積提高，今年新增種植在復耕土地上，主要種植玉米和小麥。北疆開荒種棉花的情況不多。其它經濟作物種植情況，4000畝地種植番茄，同比有所增加，訂單限制種植規(guī)模，需考慮銷售渠道問題。

棉花種植成本：純種植成本1500-1600元/畝，包地成本1500元/噸。秋季到過年之間確定是否租地。

產能持平：該企業(yè)軋花產能基本持平。

包廠費用下降：去年350萬元，今年300萬元，同比下降。今年計劃四個廠收購4萬噸皮棉。

本年度棉花質量好：本年度所產皮棉雙29指標以上占比97%，雙30指標以上占比47%。

棉花銷售情況：剩余棉花占比20%，已銷售價格基本在16000-16500元/噸。

新年度收購：若收購價距離期貨價格上下200-300元/噸，企業(yè)積極收購；若大幅偏離，收購謹慎。

單產預計提升：4月份天氣利于種植，單產預計好于去年。但今年升溫快，后續(xù)需警惕高溫對單產的不利影響。

下棉田考察情況：勘察兩片棉田，棉地A種植時間在4月14日，同比早1周，棉地B種植時間在4月20日。棉地A去年單產400公斤/畝，今年估計同比提高；種子生長期118天。棉田A，生長高度8cm，2片真葉；棉田B，生長高度5cm，剛出苗，無真葉，1膜6行，出苗率80%。

2、企業(yè)B

企業(yè)基本情況：企業(yè)主營業(yè)務包括倉儲物流、籽棉收購加工和棉花貿易。倉儲物流方面，南北疆共5個倉庫，庫容量165萬噸；收購加工方面，7個自有軋花廠，去年自營加外包的軋花廠共10個，收購加工3.5萬噸，目前銷售1萬噸，剩余2萬噸以上；棉花貿易方面，本年度基差交易4萬噸皮棉，主要銷往內地。

倉庫庫存情況：現在50萬噸左右，去年同期40萬噸以上；今年出庫率屬于正常水平，去年出庫率高。

種植成本：了解新疆地區(qū)平均租地成本1300-1500元/畝，棉花總種植成本3000元/畝上下。

關于單產：4-5月份天氣利于種植，單產存在同比增長的可能。

地址：五家渠

3、企業(yè)C

企業(yè)基本情況：該企業(yè)擁有十幾家軋花廠，去年收購加工皮棉8萬噸。

關于種植成本：棉花純種植成本1700-1900元/畝，地租1600元/畝，周邊其它個別地區(qū)租金高的有達2000元/畝。

關于種植面積：該區(qū)域棉花種植面積變化不大，糧食種植主要在東線。

關于畝產：調研團所處這片棉田，去年籽棉單產380公斤/畝，該企業(yè)預期今年單產能恢復到400公斤/畝以上。

軋花廠參觀情況：一條產線6臺鋸齒軋花機，126個鋸片，24小時加工皮棉100包。北疆一般12月中旬結束加工，越到后期溫度越低，不適合加工作業(yè)。

田間考察情況：該片棉田于4月20日左右播種，采用三種播種方式，1）85%以上采用1膜6行的方式播種，地膜寬度2.25米，2）地膜寬度5米，1膜12行，3）連播種帶施肥。1畝地大約15000株。據調研團田間觀察，該片棉田，出苗率接近90%，已現2片真葉，株高高度5cm以上。

地址：呼圖壁

4、企業(yè)D

企業(yè)基本情況：企業(yè)業(yè)務涵蓋種植、收購加工、紡紗織布、倉儲物流等。

關于種植面積：該企業(yè)表述今年該企業(yè)棉花種植面積和去年相差不大。

關于產量：該企業(yè)表示新年度新疆棉花產量不會少于23/24年度產量。針對若發(fā)生持續(xù)高溫天氣是否影響單產這一問題，該企業(yè)表示持續(xù)高溫可能不利于單產，但還需評估高溫區(qū)域在全疆的占比，實際影響可能不大。23/24年度加工數據相對22/23年度加工數據相對更貼近實際。該企業(yè)表示未來新疆棉花單產有望繼續(xù)提升，核心原因在于育種、種植和農機技術的不斷提升。

關于種植成本：純種植成本1700元/畝左右，租地成本1500元/畝左右，總成本在3200元/畝左右，粗算籽棉保本價8元/公斤（按400公斤/畝單產），若單產能達到450公斤/畝以上，能有盈利。該企業(yè)表示，當租地成本超過1500元/畝，種植風險較高，傾向選擇轉租或不租。

關于本年度加工和銷售：該企業(yè)23/24年度收購量少，僅常規(guī)規(guī)模的40%，共計3萬噸，目前銷售進度超過90%，籽棉平均收購成本7-7.5元/公斤。

關于收購：該企業(yè)收購加工心態(tài)謹慎、穩(wěn)健，思路靈活，籽棉高價或者期現貨價格倒掛嚴重的情況下會選擇少收。

關于代加工：該企業(yè)表示，去年有承接種植戶的代加工業(yè)務，加工費1100元/噸，凈收入500-600元/噸。該企業(yè)表示代加工的皮棉大多數還未銷售，但這部分占比不大。

關于后市：該企業(yè)表示新年度籽棉收購折算價在15000元/噸的可能性小。

地址：奎屯

5、企業(yè)E

企業(yè)基本情況：該企業(yè)本年度棉花加工量在3-4萬噸，目前銷售進度60%，部分基差點價銷售，部分移內地庫交倉單。

關于面積：該區(qū)域棉花種植面積與去年持平，較前幾年峰值下滑15%，減面積的原因在于擴大糧食的種植，由于糧食擴種實施早，今年繼續(xù)下降的幅度不大。

關于畝產：該區(qū)域往年正常水平下，棉花單產450-480公斤/畝，在北疆屬于中高水平，去年單產下滑至420-430公斤/畝。該企業(yè)表示，現階段天氣適宜，生長進度快于去年同期，出苗率好于去年同期，今年籽棉單產可能回到正常水平，但后續(xù)如果發(fā)生持續(xù)高溫，可能對單產產生不利影響，需關注。

關于地租：該企業(yè)表示地租成本未減，一些畝產高的土地租金1600元/畝左右。

關于下游紡織廠：據該企業(yè)了解，下游新疆紡織廠棉花庫存在1個月左右，南疆紡紗加工費用比北疆低，目前新疆紡紗廠開機率維持高開水平。

關于新年度收購：該企業(yè)表示，對于軋花廠而言，新年度收購的主要風險不在于棉花價格的高低，而在于期現貨價差的水平，如果倒掛幅度高，則風險高。

地址：尉犁縣

6、企業(yè)F

企業(yè)基本情況：該企業(yè)主營棉花收購加工和棉胎生產。

軋花加工情況：由于近兩年籽棉收購風險提升，該企業(yè)自主收購縮量，主要做代加工業(yè)務，去年全部為代加工。加工籽棉3萬多噸，生產皮棉1萬噸左右。其中后點價的皮棉大概700多噸。目前代加工的棉花銷售進度只有10%。尉犁縣大多數軋花廠都有承接代加工。

面積：變化不大，套種孜然，糧食面積沒有明顯增加，尉犁縣屬于宜棉區(qū)，小麥面積持平。

單產：去年單產下降，衣分下降2%。正常單產400公斤/畝，去年350公斤/畝。該企業(yè)表述，尉犁縣棉花面積大概100萬畝，衣分一般39%，皮棉產量大概16萬噸，去年15萬噸左右，衣分37-38%。該企業(yè)表示，當期苗期長勢不錯，如果后續(xù)天氣一切正常，今年尉犁的棉花單產可能可以回到2022年的水平，產量可能達到16-17萬噸。

播種：最早一批的播種期在3月20日，雙膜覆蓋，收購期大約在9月25日，這批量小。其它多數在4月底種植，收購期大約在十一以后。種子生長期135天。

高溫：會對棉花生長產生不利影響，花期需關注。

成本：地租比去年高。尿素一般在過年前買好。

棉胎生產：全用手摘棉，含雜率1.0%以下，馬克隆值5.0以上，長度27mm。對長度和強力要求不高，要求顏色白，雜質低，馬值高。制成率比紡紗略高。銷售旺季從四季度到春節(jié)后一個半月。

包廠成本：去年尉犁縣包廠價大概400萬元，今年還沒聽說開始包廠。

田間考察情況：4月10日左右播種，出苗率80-90%，高度目測平均10cm以上，多數13-14cm，一膜4行，4片真葉。

地址：庫爾勒

7、企業(yè)G

企業(yè)基本情況：企業(yè)業(yè)務涵蓋棉花收購加工、棉花貿易及倉儲庫等。

皮棉加工情況：目前6個廠，7條線，加工量3萬噸左右，貿易量3萬噸左右。貿易后點價多。自有加工量銷售進度過50%。

倉庫：該企業(yè)倉庫本年度皮棉入庫量6萬噸左右，目前出庫率50%。因近期鐵路運費降價，集中出庫，鐵路運費即將上調，漲價后運費平均上漲100塊/噸。

面積：該企業(yè)了解到，2024年，轄區(qū)內棉花種植面積63.6萬畝，2023年，65.7萬畝，同比下滑3.2%。今年小麥面積略增，但不多，荒地有種。轄區(qū)內棉花套種孜然、小麥等其它種植作物的面積達到49萬畝，較往年增10-12倍。轄區(qū)內新增開荒面積8千畝。該企業(yè)了解到，轄區(qū)內棉花面積基本維持65萬畝，沒有大面積減少的預期。

單產：該企業(yè)通過與轄區(qū)內棉農溝通，了解到棉農對今年棉花單產預期較好，當期棉花長勢較好，如果后續(xù)不發(fā)生極端天氣，單產提升的概率較大，可能同比增加60公斤/畝。去年平均420-430公斤/畝，今年棉農心理預期在480-490公斤/畝（差不多是2022年的水平）。2022年轄區(qū)內產量12萬噸以上，往年只有10-11萬噸。

種植時間：3月下旬種植，干播濕出，比常規(guī)種植時間的提前一周。

種植成本：地租平均900-1000元/畝，高的達1300元/畝，棉種30-40元/畝，單層膜45元/畝，雙層膜70元/畝，滴灌帶50元/畝，農藥130元/畝，化肥500元/畝，水電費240元/畝，水150元/畝，電80-90元/畝，人工成本160-170元/畝，機械費380-400元/畝，其它150-300元/畝，按此加總的種植成本（不含地租）為1700-1900元/畝。

代加工：去年代加工皮棉1000噸，40%沒有銷售。

倉庫：因減產原因，今年入庫量不及去年，出庫率50%，該企業(yè)預估南疆出庫率大約處在50%的水平。

新年度收購：該企業(yè)去年承包出去5個廠，自營1個廠，今年自營比例還沒確定，一般6月份確定下來。該企業(yè)認為由于產能過剩，新年度籽棉搶收現象依舊有可能發(fā)生。

后市看法：如果盤面不給解套機會，可能考慮將現貨置換成期貨。

資金情況：還貸方面目前壓力不大。

地址：庫爾勒

8、企業(yè)H

企業(yè)基本情況：企業(yè)業(yè)務涵蓋棉花收購加工、貿易及倉儲庫等。企業(yè)十余個加工廠，產能10萬噸，去年加工量7萬噸，目前銷售進度95%。倉庫出庫率60%，與去年同期持平，入庫量較去年下滑。

代加工：去年有承接代加工業(yè)務，但比重較小。

后市看法：該企業(yè)表示，若期貨價格繼續(xù)下跌，對軋花廠而言，從新年度收購的角度考慮，期貨采購的性價比將顯現，但不同企業(yè)因為資金實力、抗債能力的不同，以及業(yè)績考核目標的不同，采取的策略和心態(tài)存在差異。

資金：還貸壓力尚可。

地址：沙雅

9、企業(yè)I

企業(yè)基本情況：該企業(yè)為軋花廠，主營業(yè)務為棉花收購加工。年加工量1.5萬噸皮棉，目前銷售進度近90%。棉籽銷售均價2.95元/公斤，衣分去年低，產出的皮棉平均雙29以上。

棉花情況：該企業(yè)表示，沙雅地區(qū)手摘棉比例10-20%，一般9月底10月初收棉花，今年預期提早收棉花。沙雅散花多，蛋蛋棉少，因大塊地少。

加工產能：該企業(yè)近些年在技改，新上的一條產線，9臺158鋸片的鋸齒軋花機，一天可產出1000包。

面積：該企業(yè)通過與合作社交流，了解到今年沙雅地區(qū)棉花種植面積同比下滑，主要原因在于糧食作物面積占比提升。該企業(yè)預計沙雅地區(qū)棉花面積同比下滑10%以上。

地租：該企業(yè)了解到本地區(qū)棉花地租成本1400-1500元/畝，包水費。

單產：該企業(yè)表示，本地區(qū)正常年份籽棉單產450公斤/畝朝上，去年400公斤/畝，如果后續(xù)沒有天氣災害，今年有可能恢復到正常水平。

代加工：沙雅地區(qū)做種植戶做代加工的很少。

新年度收購：該企業(yè)表示，如果新年度收購期，期貨價格在14000元/噸以下，期貨端采購的性價比將顯現。

資金：還貸壓力不大。

地址：阿拉爾

10、企業(yè)J

企業(yè)基本情況：該企業(yè)有13個軋花廠，本年度收購加工皮棉10萬噸以上，目前已經銷售完畢，棉花主要銷往當地和阿克蘇。

倉庫：該企業(yè)表示，倉儲庫入庫17萬噸，目前剩余7.5萬噸。

面積：該企業(yè)表示，阿拉爾棉花種植面積去年206萬畝，今年大約200萬畝。

紡紗：該企業(yè)表示，阿拉爾紡紗產能250萬錠，全棉紗產能210萬錠，明年預計擴大到350萬錠，那么，阿拉爾皮棉產量和紡紗采購需求量基本平衡。目前該企業(yè)了解的周邊紡紗企業(yè)維持滿負荷開機。

收購：該企業(yè)表示，如果期貨價格在14500元/噸以下，期貨端采購的性價比將提升。

田間考察情況：調研團所考察的這片棉田，一膜6行，出苗率80-90%，5-6片真葉，已現蕾，株高目測平均15-17cm。

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