油價在連續(xù)多日下跌之后，終于在周五收出陽線，雖然油價周線跌幅不算大，但整個過程可以看出市場情緒是比較壓抑的，尤其是連續(xù)多日日內(nèi)反彈均無功而返收跌的表現(xiàn)，對市場信心影響明顯。油價走勢掙扎的背后是近期原油市場現(xiàn)貨層面表現(xiàn)疲弱，尤其是上周北海北海地區(qū)大量輕質(zhì)低硫原油引領(lǐng)整個市場走低影響到了投資者判斷。不過我們也看到了上周油價的日內(nèi)走勢幾乎都是有反彈遇挫回落的動作，并不是全天持續(xù)單邊下挫，這與5月初的油價下跌有比較明顯的下跌驅(qū)動不同，近期油價的回落更多體現(xiàn)的是市場信心的缺失，在原油市場供需層面亮點不多背景下，月差結(jié)構(gòu)上得到充分體現(xiàn)，WTI原油月差結(jié)構(gòu)較為平穩(wěn)，而上海原油期貨受困于國內(nèi)成品油市場表現(xiàn)疲軟，布倫特原油受北海現(xiàn)貨市場壓制，其月差結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)較弱。不過周五油價最終能夠收漲暫緩跌勢還是給市場帶來一線喘息之機，接下來的時間窗口市場將大部分注意力都將轉(zhuǎn)移到歐佩克+部長級會議的最終決議上，這對投資者對油價后市預(yù)期將產(chǎn)生關(guān)鍵影響。

近期疲弱的供需表現(xiàn)導致布倫特原油對迪拜報價的溢價降至去年12月以來最低水平。投資者在對油價后市擔憂同時，越來越關(guān)注歐佩克+6月部長級會議相關(guān)進展，根據(jù)歐佩克網(wǎng)站上最新聲明，該組織將于6月2日開會，制定今年下半年的政策，比最初計劃晚一天。此次會議將以線上方式討論石油生產(chǎn)問題，而非按原計劃舉行線下會議。知情人士透露，沙特國王薩勒曼·本·阿卜杜勒阿齊茲的健康狀況不佳，以及伊朗總統(tǒng)易卜拉欣·萊希的遇難，可能是做出這一決定的原因。這標志著歐佩克再次遠離實體會議，該組織幾乎在疫情期間一直召開線上會議，自2020年以來僅在維也納總部舉行了兩次面對面會議。市場普遍預(yù)計，該組織將延長目前的供應(yīng)限制，以避免供應(yīng)過剩并支撐原油價格。

在過去幾年的合作中，歐佩克+各核心成員國克服了包括安哥拉不滿下調(diào)其產(chǎn)量憤而退群，阿聯(lián)酋提升產(chǎn)量基準引發(fā)的各種困難，在沙特主動減產(chǎn)100萬桶的主動犧牲下，讓其他核心產(chǎn)油國能夠團結(jié)在一起，將聯(lián)合減產(chǎn)行動推進下去。去年11月重新達成當前的減產(chǎn)行動后，今年以來已經(jīng)幾次延長減產(chǎn)時間到今年6月度，此次6月歐佩克+部長級會議將確定2024 年剩余時間的供應(yīng)配額，有分析師認為將會議轉(zhuǎn)移到線上是現(xiàn)有配額延期的“最明顯跡象”。

此前有消息稱在決定是否延長減產(chǎn)的同時，歐佩克+還在審查成員國的產(chǎn)能。審查結(jié)果可能會影響各國 2025 年的各自目標。到目前為止，這一過程包括與被任命評估此事的外部顧問進行艱難的談判。由于最近的減產(chǎn)合作措施的延長是由各國自己發(fā)表的單獨聲明而不是歐佩克+ 宣布的，在執(zhí)行層面一直飽受懷疑，包括伊拉克、哈薩克斯坦等產(chǎn)量均未自愿減產(chǎn)水平，俄羅斯也承認4月因技術(shù)原因?qū)е鲁~生產(chǎn)，會做出補償計劃，以滿足自愿減產(chǎn)要求。阿拉伯聯(lián)合酋長國的立場十分公開，其國有巨頭阿布扎比國家石油公司宣布其日產(chǎn)能為 485 萬桶——大大高于歐佩克的最新估計。阿聯(lián)酋有望比預(yù)期提前一年多實現(xiàn)其全部石油產(chǎn)能目標。知情人士說，阿聯(lián)酋阿布扎比國家石油公司ADNOC可能會在明年年底或2026年初達到每天500萬桶的目標，早于該公司設(shè)定的2027年的目標。隨著歐佩克及其盟友在今年晚些時候?qū)徸h新的產(chǎn)量配額，產(chǎn)能增加可能成為緊張局勢的一個根源。阿聯(lián)酋本月表示，其產(chǎn)能已從去年的水平提高，一直渴望使用部分閑置產(chǎn)能。在這個問題上，阿聯(lián)酋已經(jīng)幾次與沙特發(fā)生分歧，阿聯(lián)酋目前的產(chǎn)能約為其產(chǎn)能的三分之二。另外周五俄羅斯副總理諾瓦克表示俄羅斯不打算削減石油產(chǎn)量和煉油量，暫停燃料出口禁令是為了清除過剩庫存，并認為燃料出口禁令是有效的工具，將在未來使用以保證國內(nèi)供應(yīng)。在此前伊拉克石油部長也宣稱伊拉克將不再延長減產(chǎn)，雖然很快其又更正將遵守歐佩克+會議的最終決定。而不承擔減產(chǎn)任務(wù)的伊朗周日也傳出消息，伊朗塔斯尼姆通訊社稱伊朗批準了將石油產(chǎn)量提高到400萬桶/日的計劃。綜合目前核心成員國表態(tài)來看，此次會議最終的談判仍是面臨較大挑戰(zhàn)，沙特為核心的減產(chǎn)聯(lián)盟還能否克服各種困難團結(jié)在一起，歐佩克+6月部長級會議將是近期原油市場最重要的關(guān)注點。

下周美國將迎來陣亡將士紀念日/春季銀行假日，西方迎來傳統(tǒng)的汽油消費旺季，從EIA最新的周度數(shù)據(jù)可以看出美國市場汽油消費最近2周反彈明顯，美國能源部（Energy Department）在5月21日宣布將出售100萬桶汽油供應(yīng)儲備（Northeast Gasoline Supply Reserve），稱此舉的時機是為了幫助在夏季駕車季節(jié)降低汽油價格，該消息公布之后美國汽油期貨連續(xù)下挫。此次招標的時間和結(jié)構(gòu)都經(jīng)過精心設(shè)計，以最大限度地提高對汽油價格的影響，幫助降低美國人今夏上路時的汽油價格。據(jù)悉，此次出售計劃將從新澤西州和緬因州的儲存地點進行，并以每次10萬桶的增量進行分配。美國能源部表示，這種做法將確保汽油能在7月4日前流入當?shù)亓闶凵淌种?，并以有競爭力的價格出售。美國駕駛季到了提振了汽油需求，相比之下近期中國市場需求表現(xiàn)平淡，這影響到了國內(nèi)投資者預(yù)期，可以看到上周國內(nèi)油價表現(xiàn)弱于歐美市場。不過中國在上周原油加工量也結(jié)束了連續(xù)2個月的回落開始有所反彈，地煉和主營煉廠開工率都有所回升，中國原油需求有望進入回升。

過去一段時間原油市場呈現(xiàn)強弱差異，美國WTI原油相對最強，布倫特原油、上海SC原油表現(xiàn)較弱，這種強弱分化從資金在持倉結(jié)構(gòu)上的分化上體現(xiàn)的非常明顯，最新的持倉報告顯示截至5月21日當周，原油投機者將WTI凈多頭頭寸增加39，768份至140，087手。而洲際交易所布倫特原油基金凈多頭則是出現(xiàn)了67248手的大幅減持至146250手。一方面美國試圖繼續(xù)為油市降溫，控制油價緩解通脹壓力，另一方面在油價逐漸趨弱的背景下面臨諸多挑戰(zhàn)的歐佩克+對于穩(wěn)定石油市場的堅決程度將在接下來一段時間成為市場關(guān)注焦點，雖然地緣因素逐漸退出對油價的影響，但原油市場的影響因素當前仍面臨復雜的博弈局面，投資者將密切關(guān)注事態(tài)演繹，預(yù)計下周在歐佩克+做出下半年產(chǎn)量決議之前油價將震蕩反彈為主，注意節(jié)奏把握，控制好風險。