【導(dǎo)語】近期不銹鋼基本面壓力持續(xù)存在，但普京訪華和地緣沖突帶動(dòng)金融市場，不銹鋼行情跟隨走高。隨著基本面壓力繼續(xù)上升，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響增強(qiáng)，行情下跌概率將明顯增加。

2024年以來不銹鋼市場整體呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢(shì)，近期行情有所上漲，但漲后成交氛圍一般。截至5月21日，無錫地區(qū)太鋼304冷卷價(jià)格在14600-14900元/噸，月內(nèi)累計(jì)上漲1.37%，較去年同期跌6.35%。

5月份至今，不銹鋼市場跌后反彈。五一假期過后，不銹鋼市場補(bǔ)貨進(jìn)度不及預(yù)期，市場庫存有一定累積，隨后在期貨盤面逐步下滑影響下，不銹鋼市場價(jià)格跟隨趨弱調(diào)整。中旬及之后在普京訪華和地緣沖突頻起影響下，有色金屬市場整體趨強(qiáng)為主，原料鎳跟隨連續(xù)上漲，帶動(dòng)不銹鋼市場探漲意愿。雖然價(jià)格的上漲帶動(dòng)部分終端接貨，但整體仍以剛需接貨為主，高位成交受阻，行情承壓有所上升。從不銹鋼行情走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素來看，供需壓力和金融市場帶動(dòng)影響較大。

展望后市，基本面或持續(xù)承壓

從1-4月份變化來看，整體呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。1月份市場貨源消化力度相對(duì)偏強(qiáng)，在元旦假期前后和春節(jié)前的補(bǔ)貨帶動(dòng)下，市場供需差降至階段低位至72.25萬噸，同比下降29.26%。但春節(jié)過后市場庫存有所累積，終端接貨不及預(yù)期下，供需壓力上漲明顯，供需差一直維持在89萬噸左右，較去年同期逐步由下跌轉(zhuǎn)為上漲，截至4月底，供需差調(diào)整至88.11萬噸，同比上升3.00%。供應(yīng)上升與需求跟進(jìn)不及預(yù)期是基本面承壓的主要原因。

從目前表現(xiàn)推測(cè)，5月份及之后，在不銹鋼生產(chǎn)利潤再度萎縮的情況下，市場供應(yīng)量存在一定減量預(yù)期，但隨著傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的影響增強(qiáng)，需求端也呈減量預(yù)期，且預(yù)計(jì)需求端減量空間略高于供應(yīng)端減量空間，因此整體供需差存在進(jìn)一步上升可能，但上升空間或相對(duì)受限，預(yù)計(jì)整體維持在90萬噸左右的可能性大。受此影響，不銹鋼基本面壓力有增無減，或?qū)Σ讳P鋼市場行情形成壓力。

6月份行情下跌概率上升，但后市仍存樂觀預(yù)期

從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的歷年不銹鋼行情變化情況來看，2010年至今，不銹鋼市場1-4月份價(jià)格下跌概率整體呈現(xiàn)逐步增長的可能，其中5月份漲跌概率基本相當(dāng)，但6月份下跌概率上升至86%。盡管2024年不銹鋼行情整體空間相對(duì)不大，但1、2月份均實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的正向上漲，3、4月份行情不同程度下跌，均符合歷史漲跌概率變化。5月份至今，在月初基數(shù)高位與金融市場消息帶動(dòng)下，不銹鋼價(jià)格重心有一定程度上漲。

進(jìn)入6月份，考慮到隨著突發(fā)消息的影響逐步消散，后續(xù)美國對(duì)華電動(dòng)汽車、醫(yī)療用品、太陽能產(chǎn)品等加征關(guān)稅的消息或?qū)π枨蠖诵纬善胀侠?，增?月份不銹鋼行業(yè)承壓的可能性。整體來看，不銹鋼市場在短期支撐過后，行情走勢(shì)或符合歷史漲跌變化規(guī)律，6月份高位回落風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。進(jìn)入三季度后，考慮隨著年終補(bǔ)倉預(yù)期回升，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的影響漸增，不銹鋼需求逐步回升的預(yù)期也同樣較強(qiáng)，屆時(shí)不銹鋼行情的表現(xiàn)預(yù)期或再度轉(zhuǎn)為樂觀。

（卓創(chuàng)資訊 張兆利）