需求向好

近段時(shí)間，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，疊加需求不佳，市場(chǎng)看多熱情暫時(shí)消退，原油價(jià)格自高位出現(xiàn)回落。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解

在巴以沖突?；鹫勁惺冀K未達(dá)成的情況下，4月1日，以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館領(lǐng)事部門(mén)建筑，造成多人死亡，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊誓言懲罰以色列，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，市場(chǎng)對(duì)伊朗如何報(bào)復(fù)以色列極為關(guān)注。4月14日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)對(duì)以色列目標(biāo)發(fā)動(dòng)大規(guī)模導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)襲擊，但伊朗常駐聯(lián)合國(guó)代表團(tuán)很快表示，伊朗對(duì)以色列的襲擊可以被視為已“結(jié)束”，伊朗此次襲擊只針對(duì)以色列空軍、情報(bào)機(jī)構(gòu)和軍事基地發(fā)起打擊，避免了襲擊以色列的經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施。伊朗并不想大規(guī)模參與戰(zhàn)爭(zhēng)。另外，以色列背后的美國(guó)和七國(guó)集團(tuán)也不希望沖突進(jìn)一步升級(jí)。雖然4月19日以色列空襲伊朗，但規(guī)模很小，伊朗也在極力淡化此次沖突，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和。當(dāng)然目前以色列仍在進(jìn)攻拉法，短期內(nèi)巴以之間達(dá)成?；鸬南Ｍ淮蟆：溲b也仍在擾亂紅海地區(qū)運(yùn)輸，并聲稱(chēng)將打擊區(qū)域擴(kuò)大至地中海區(qū)域，伊拉克、黎巴嫩等地爆炸不斷，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍將擾動(dòng)原油市場(chǎng)。

OPEC+自愿減產(chǎn)至二季度末

供給端，為了抬升油價(jià)（IMF將沙特2024年財(cái)政盈虧平衡油價(jià)大幅提升至96美元/桶），3月初，OPEC+將一季度自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至二季度末。OPEC5月月報(bào)顯示，3月原油產(chǎn)量上調(diào)1.9萬(wàn)桶/日至2662.3萬(wàn)桶/日，其4月產(chǎn)量環(huán)比減少4.8萬(wàn)桶/日至2657.5萬(wàn)桶/日，主要由尼日利亞和伊拉克產(chǎn)量增加帶動(dòng)。根據(jù)普氏對(duì)OPEC+的調(diào)查數(shù)據(jù)，3月OPEC+原油產(chǎn)量超出配額16.5萬(wàn)桶/日，主要是伊拉克和哈薩克斯坦等國(guó)超額生產(chǎn)原油。不過(guò)，伊拉克和哈薩克斯坦已經(jīng)提交了補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃。因遭受烏克蘭襲擊而產(chǎn)能受損的俄羅斯煉廠正在恢復(fù)生產(chǎn)，原油出口量逐步下降，5月中旬時(shí)已經(jīng)降至兩個(gè)月低點(diǎn)。下一次OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將于2024年6月1日舉行，關(guān)注會(huì)議前關(guān)于減產(chǎn)政策的消息。

另外，近期美國(guó)決定重啟對(duì)委內(nèi)瑞拉石油和天然氣行業(yè)的制裁。4月委內(nèi)原油產(chǎn)量為80.9萬(wàn)桶/日，較制裁放松前的2023年9月產(chǎn)量?jī)H提高了6.4萬(wàn)桶/日，疊加擁有特殊許可的雪佛龍仍可以在今年繼續(xù)在委內(nèi)瑞拉進(jìn)行鉆探工作，哈里伯頓、斯倫貝謝、貝克休斯、威德福在委內(nèi)瑞拉開(kāi)展基本業(yè)務(wù)的一般許可證也延長(zhǎng)至2024年11月15日，預(yù)計(jì)美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉重啟制裁對(duì)原油供應(yīng)影響有限。

成品油消費(fèi)旺季還未到來(lái)

需求端，汽柴油需求均環(huán)比增加，但仍處于歷年同期偏低水平。截至5月10日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量增加至2007.5萬(wàn)桶/日，較去年同期增加1.01%，差距略有縮小。其中，汽油周度需求環(huán)比增加0.89%至887.5萬(wàn)桶/日，四周平均需求在867.8萬(wàn)桶/日，較去年同期減少4.48%；柴油周度需求環(huán)比增加9.80%至383.1萬(wàn)桶/日，四周平均需求在363.8萬(wàn)桶/日，較去年同期減少5.34%。成品油消費(fèi)旺季還未到來(lái)，柴油裂解價(jià)差在4月持續(xù)下跌，汽油裂解價(jià)差在五一期間也開(kāi)始下跌。美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，失業(yè)率上升，加上市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲，目前原油需求端面臨壓力。根據(jù)最新消息，美國(guó)能源信息署（EIA）、OPEC和IEA分別將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)3萬(wàn)桶/日至92萬(wàn)桶/日、維持在225萬(wàn)桶/日、下調(diào)14萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日。不過(guò)，近期汽柴油裂解價(jià)差企穩(wěn)，美國(guó)出行旺季即將來(lái)臨以及美國(guó)CPI同比增速環(huán)比走低，原油需求端壓力將有所緩解。

綜上所述，中國(guó)煉廠進(jìn)入檢修季，雖然美國(guó)汽柴油需求環(huán)比增加，但仍處于歷年同期偏低水平。OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃尚未完成，原油高位下跌。不過(guò)，美國(guó)CPI同比增速環(huán)比走低，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率增加。另外，美國(guó)汽車(chē)出行旺季將至，美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)陣亡將士紀(jì)念日旅行期間的出行人數(shù)將創(chuàng)下近二十年來(lái)的最高水平，疊加中國(guó)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，原油需求預(yù)期向好，預(yù)計(jì)原油下跌空間有限。