5月17日，30年期超長期特別國債正式首發(fā)，一級市場認(rèn)購積極。5月22日，30年期超長期特別國債在二級市場上市交易后繼續(xù)受到投資者追捧，盤中連續(xù)臨停，到期收益率一度降至1.52%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，特別國債的火爆反映了個(gè)人投資者對于長期穩(wěn)健資產(chǎn)的追求。

在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，超長期特別國債為何備受青睞？申銀萬國期貨金融期貨研究部經(jīng)理唐廣華在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，2024年以來，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化、房地產(chǎn)市場繼續(xù)調(diào)整、資金面寬松等因素影響，國債收益率繼續(xù)走低，尤其是30年期國債收益率的下行幅度超過短期國債，與各期限的利差持續(xù)壓縮，降至歷史低位。同時(shí)，今年整體債券供給力度不及去年同期，在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的背景下，30年期超長期特別國債的發(fā)行和交易為市場提供了收益相對穩(wěn)定的投資標(biāo)的，因此受到機(jī)構(gòu)追捧。

南華期貨債券分析師高翔也認(rèn)為，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型的時(shí)期，房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)低迷，房價(jià)不景氣也意味著居民部門資產(chǎn)端的收縮。此外，疊加收入預(yù)期、宏觀預(yù)期等方面的影響，便造就了交易所市場特別國債的火爆行情。

“我們認(rèn)為，對機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者來說，一方面，超長期特別國債的上市能夠很好緩解整個(gè)市場‘缺資產(chǎn)’的現(xiàn)象，‘資產(chǎn)荒’情況有望改善；另一方面，投資者結(jié)構(gòu)將持續(xù)豐富，更有利于債券市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)?！碧茝V華說。

高翔也表示，超長期特別國債在交易所上市交易后，可以為個(gè)人和普通機(jī)構(gòu)投資者提供長期穩(wěn)定回報(bào)的投資產(chǎn)品，拓寬投資渠道，同時(shí)也可以提高特別國債的流動(dòng)性，進(jìn)一步深化債券市場的發(fā)展，為超長期特別國債順利發(fā)行提供助力，支持國家建設(shè)。

總體來說，以國家信用作擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)低的超長期特別國債的發(fā)行為投資者提供了新的投資渠道。不過值得注意的是，上市交易的超長期特別國債價(jià)格會(huì)有較大波動(dòng)，投資者應(yīng)具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。唐廣華對記者表示，考慮到債券市場交易主要集中在銀行間市場，證券交易所的成交額有限，在超長期特別國債價(jià)格偏離市場估值較大的情況下，盡管投資國債不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，但在到期之前也面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者理性投資、謹(jǐn)慎參與。

記者還注意到，在國債現(xiàn)貨市場火爆的同時(shí)，國債期貨價(jià)格也繼續(xù)走強(qiáng)。唐廣華分析認(rèn)為，國債期貨價(jià)格上漲主要受到基本面和資金面的支持。具體來看，4月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所分化，社融新增轉(zhuǎn)負(fù)，寬信用受阻，房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整過程中；同時(shí)5月份之后，市場資金面保持寬松，超長期特別國債熱度持續(xù)高漲，從而推動(dòng)了國債期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，尤其當(dāng)前市場寬松預(yù)期仍強(qiáng)，對短端國債期貨價(jià)格形成了支撐。

唐廣華進(jìn)一步說，但也應(yīng)看到，今年4月底以來，中央政治局會(huì)議指出要統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，北京、杭州等多地繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，央行取消住房貸款利率政策下限、下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)、降低最低首付款比例和設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，武漢等多地下調(diào)個(gè)人按揭貸款利率下限至3.25%，對地產(chǎn)股形成帶動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，加上當(dāng)前超長特別國債供給增加，預(yù)計(jì)后續(xù)長端國債期貨價(jià)格波動(dòng)將加大。

高翔則認(rèn)為，當(dāng)前國債市場在地產(chǎn)及一些其他的超預(yù)期宏觀政策陸續(xù)落地之后，總體呈現(xiàn)出利空出盡的態(tài)勢，短期內(nèi)大概率延續(xù)震蕩走勢。政策落地后需要時(shí)間來印證或者證偽預(yù)期，其間市場的調(diào)整會(huì)逐漸進(jìn)入尾聲，直到新的影響因素出現(xiàn)。

對后續(xù)國債期貨的走勢，高翔表示，地產(chǎn)政策落地之后需要關(guān)注蹤貨幣政策的動(dòng)向，比如房貸利率調(diào)整之后，銀行部門是否會(huì)迎來新一輪存款利率的調(diào)整，央行將采取何種手段來對沖未來一級市場國債發(fā)行等。