近期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇上升，疊加海外市場(chǎng)對(duì)COMEX銅交割存在擔(dān)憂，在多頭情緒推動(dòng)下，有色板塊整體強(qiáng)勢(shì)上漲。5月20日盤(pán)初滬銀即漲停，夜盤(pán)進(jìn)一步上漲超7%，一度觸及8733元/千克的高位。5月21日盤(pán)中回吐部分漲幅至8200元/千克附近。5月21日滬金盤(pán)中轉(zhuǎn)跌至572.7元/克附近，最近4個(gè)交易日仍有累計(jì)近3%的漲幅。外盤(pán)COMEX銀價(jià)自32.75美元/盎司高位回落，暫報(bào)約31.6美元/盎司；COMEX金價(jià)轉(zhuǎn)跌，暫報(bào)約2420美元/盎司。

基本面上，近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度數(shù)據(jù)下滑，就業(yè)有所走弱，通脹壓力在一定程度上有所緩解。美國(guó)4月ISM制造業(yè)指數(shù)下降至49.2，美國(guó)4月ISM非制造業(yè)PMI下降至49.4。美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得增加17.5萬(wàn)人，較上月下行14萬(wàn)人，低于此前預(yù)期。美國(guó)4月CPI同比符合預(yù)期、4月核心CPI同比降至2021年以來(lái)新低的3.6%。4月美國(guó)零售銷售環(huán)比走弱，也反映出消費(fèi)端對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐或有所減弱。受數(shù)據(jù)影響，海外市場(chǎng)降息預(yù)期重新升溫，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率于9月啟動(dòng)首次降息，年內(nèi)或降息兩次共50BP。

消息面上，伊朗總統(tǒng)乘坐的一架直升機(jī)在該國(guó)東阿塞拜疆省發(fā)生硬著陸事故。據(jù)伊朗駐華大使館消息，伊朗總統(tǒng)萊希及伊朗外長(zhǎng)阿卜杜拉希揚(yáng)在事故中罹難，5月20日當(dāng)天事件發(fā)酵使得海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，多頭情緒推動(dòng)貴金屬價(jià)格大幅上漲。后續(xù)仍需關(guān)注中東地區(qū)局勢(shì)發(fā)展，不確定性因素仍多。

資金面上，截至5月14日當(dāng)周，COMEX黃金期貨管理基金凈多持倉(cāng)增加4336手至130435手，COMEX白銀期貨管理基金凈多持倉(cāng)增加5502手至39696手，短期投機(jī)資金也相對(duì)看好貴金屬表現(xiàn)。

全球央行持續(xù)購(gòu)金亦將對(duì)金價(jià)形成一定支撐，黃金在“去美元化”進(jìn)程中發(fā)揮了其隱含的貨幣屬性，同時(shí)也因其避險(xiǎn)屬性和抗通脹屬性而具有超配價(jià)值。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，一季度礦生金產(chǎn)量同比增4%至893噸，黃金回收量受此前金價(jià)上行所推動(dòng)，同比增12%至351噸。今年一季度全球央行增持黃金儲(chǔ)備290噸，其中我國(guó)央行一季度累計(jì)購(gòu)金27噸，貢獻(xiàn)最大增量。截至2024年4月末，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬(wàn)盎司，環(huán)比上升6萬(wàn)盎司，已連續(xù)18個(gè)月增持黃金。貴金屬價(jià)格受地緣政治沖突影響，短期內(nèi)波動(dòng)或加劇。中長(zhǎng)期來(lái)看，后續(xù)市場(chǎng)或主要基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)調(diào)整降息預(yù)期，由于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息仍為大概率事件，而在利率下行的環(huán)境中，貴金屬作為零息資產(chǎn)的配置價(jià)值上升，建議貴金屬中長(zhǎng)期維持偏多思路。