利好共振

今年美聯(lián)儲降息預(yù)期得到鞏固，美元指數(shù)持續(xù)走弱為銀價上漲提供動力。另外，白銀供需缺口將擴大，預(yù)計白銀短期繼續(xù)震蕩反彈。

宏觀政策預(yù)期和地緣政治局勢依然是影響貴金屬價格走勢的重要因素。國際宏觀方面，美國通脹回落，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)和美債收益率下行對貴金屬價格有一定支撐；中東地緣局勢依然具有較大不確定性，避險情緒較高。國內(nèi)宏觀方面，上周五央行接連發(fā)布三項住房貸款新政，以進一步支持居民購房，受國內(nèi)政策利好頻出提振，工業(yè)品普遍上揚，白銀工業(yè)屬性和投機屬性較強，在利多共振下，白銀漲幅更加明顯。

綜合來說，今年美聯(lián)儲降息預(yù)期得到鞏固，貨幣政策寬松的預(yù)期或使美元指數(shù)持續(xù)走弱，進而為銀價上漲提供動力。另外，白銀供需缺口將擴大，預(yù)計白銀短期繼續(xù)震蕩反彈，但需注意擇時入場，不建議盲目追漲。

2024年白銀供需缺口或擴大

白銀因其在珠寶制造、銀器生產(chǎn)、硬幣鑄造以及金銀紀念品等領(lǐng)域的應(yīng)用而廣為人知，但這些傳統(tǒng)用途并不是白銀需求的主要來源，實際上白銀在工業(yè)領(lǐng)域的需求才是最大驅(qū)動力。隨著技術(shù)的不斷進步和全球經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，白銀在半導(dǎo)體、消費電子、汽車電子和基礎(chǔ)設(shè)施硬件等領(lǐng)域中的應(yīng)用愈加廣泛，這也使得其需求量持續(xù)攀升。

據(jù)世界白銀協(xié)會統(tǒng)計，2023年全球白銀總需求37169噸，其中工業(yè)需求20354噸，占比54.76%。而全球黃金2023年總需求4467.8噸，科技用金297.8噸，占比6.7%。白銀的商品屬性遠大于黃金。世界白銀協(xié)會發(fā)布的報告顯示，2024年白銀工業(yè)需求占比最大的電子電氣用銀預(yù)期增長9%，光伏用銀在2023年增長64%后，2024預(yù)期增長20%，其他工業(yè)用銀預(yù)期增長9%。白銀供應(yīng)方面，2024年預(yù)計全球白銀總供應(yīng)量為31221噸，較2023年下降1%。2024年供需缺口進一步擴大，對白銀價格的支撐或長期存在。

圖為聯(lián)邦基金利率期貨穩(wěn)含的利率預(yù)期

美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期依然較高

美國通脹下行速度和就業(yè)市場改善情況是當(dāng)前影響美聯(lián)儲政策預(yù)期的重要因素。近期數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)市場持續(xù)降溫，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降，失業(yè)率上升，初請失業(yè)金人數(shù)增加，這些數(shù)據(jù)均表明美國就業(yè)市場逐漸放緩，未來薪資增速或進一步下滑，消費、通脹和經(jīng)濟增速等可能有所下滑。

圖為白銀市場供需缺口

美國4月CPI同比上漲3.4%，略低于前值3.5%，與預(yù)期相符；4月CPI環(huán)比上漲0.3%，低于預(yù)期和前值。美聯(lián)儲格外關(guān)注的核心CPI，同比增幅從上月的3.8%回落至3.6%，環(huán)比增幅從上月的0.4%回落至0.3%，實現(xiàn)6個月來首次下降，兩者均符合市場預(yù)期。4月CPI數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲降通脹增添信心，但仍需要更多的數(shù)據(jù)以支撐美聯(lián)儲的降息決策，市場認為9月開始降息的概率上升。

6月議息會議可能保留今年降息預(yù)期，但降息的時點可能推遲到年底，目前政策預(yù)期相對偏寬松，對貴金屬價格或有一定支撐。

綜合來說，短期貴金屬或以震蕩偏強運行為主，不建議盲目追漲。長期依然維持偏多思路，美聯(lián)儲9月仍可能啟動降息周期，加上全球地緣沖突風(fēng)險難以實質(zhì)性緩和、美國大選不確定性都會加劇全球動蕩局勢，貴金屬價格長期上漲趨勢不變。