油品

LPG

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：沙特CP預(yù)期大幅反彈，化工需求改善，國(guó)外船運(yùn)費(fèi)高企，中東貨源偏緊，丙丁烷離岸貼水走強(qiáng)。   

邏輯：

1.國(guó)內(nèi)液化氣商品量為 51.52萬(wàn)噸左右，較上周下降 0.5萬(wàn)噸。本周煉廠庫(kù)容率26%，環(huán)比上升1%。港口庫(kù)存226萬(wàn)噸，環(huán)比下降32萬(wàn)噸。 

2.燃燒需求步入淡季，化工需求環(huán)比增加，多家企業(yè)PDH裝置負(fù)荷有所抬升，PDH開工率率75%，環(huán)比上漲1.4%。MTBE開工率66%，環(huán)比上漲 0.7%。

3.基差高位，山東民用氣5120元/噸（+10），華東民用氣5000元/噸（-10）。華南民用氣5130元/噸（-40）。   

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：現(xiàn)貨成交多在低位，下游需求恢復(fù)緩慢，總庫(kù)存同比高位。

邏輯：

1.油價(jià)較前期高位回落，煉廠利潤(rùn)部分修復(fù)。美國(guó)將重啟對(duì)委內(nèi)瑞拉石油制裁，稀釋瀝青貼水下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率30%，周產(chǎn)量為45.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸。5月計(jì)劃排產(chǎn)224萬(wàn)噸，同比下降28萬(wàn)噸。

3.社庫(kù)297萬(wàn)噸，環(huán)比減少1%。廠庫(kù)121萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1%。山東現(xiàn)貨3650（0），部分主營(yíng)煉廠執(zhí)行批量?jī)?yōu)惠政策，華南廠庫(kù)去庫(kù)明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：觀望

行情回顧：

今日PX期貨延續(xù)漲勢(shì)，PX2409合約收于8540。成本端，石腦油在686美金附近，PX加工費(fèi)在348美金附近，估值目前處于中性水平。供應(yīng)方面，本周中國(guó)PX裝置負(fù)荷上升至79.79%附近，亞洲PX裝置負(fù)荷72.03%。國(guó)內(nèi)裝置方面，東營(yíng)威聯(lián)石化200萬(wàn)噸裝置5月10日開始停車進(jìn)行計(jì)劃內(nèi)檢修，計(jì)劃?rùn)z修45天，浙江石化900萬(wàn)噸一套重整裝置停車，PX受其影響降負(fù)，?；?0萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)5月20日一條80萬(wàn)停車，預(yù)計(jì)維持4周左右，另外一條80萬(wàn)噸裝置提升負(fù)荷；需求端，本周PTA負(fù)荷提升至71.5%附近，山東威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置5月6日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修45天附近，恒力大連220萬(wàn)噸裝置5月6日按計(jì)劃停車檢修，重啟時(shí)間待定，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置于5月16日開始檢修，預(yù)估6月初重啟，嘉興石化2#220萬(wàn)噸裝置已重啟，虹港石化2#250萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)5月21日附近重啟，英力士125萬(wàn)噸裝置今日因故停車，預(yù)計(jì)檢修4天，新產(chǎn)能方面，儀化300萬(wàn)噸，臺(tái)化150萬(wàn)噸PTA裝置接近滿負(fù)荷運(yùn)行。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX負(fù)荷低位；2.短流程裝置虧損；

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA負(fù)荷低位

策略：暫無(wú)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

PTA

方向：觀望

行情回顧：

今日PTA期貨價(jià)格收漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般。成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工費(fèi)364元/噸附近，PTA加工費(fèi)有回升；供應(yīng)端，本周PTA負(fù)荷提升至71.5%附近，山東威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置5月6日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修45天附近，恒力大連220萬(wàn)噸裝置5月6日按計(jì)劃停車檢修，重啟時(shí)間待定，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置于5月16日開始檢修，預(yù)估6月初重啟，嘉興石化2#220萬(wàn)噸裝置已重啟，虹港石化2#250萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)5月21日附近重啟，英力士125萬(wàn)噸裝置今日因故停車，預(yù)計(jì)檢修4天，新產(chǎn)能方面，儀化300萬(wàn)噸，臺(tái)化150萬(wàn)噸PTA裝置接近滿負(fù)荷運(yùn)行；需求端，聚酯開工率下調(diào)至88.5%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8237萬(wàn)噸，終端織造目前負(fù)荷維持在78%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1. PTA裝置負(fù)荷低位，供應(yīng)端收緊，2.下游開工維持較高水平；

向下驅(qū)動(dòng)：1. 聚酯成品庫(kù)存壓力上升，2.下游訂單表現(xiàn)一般；

策略：無(wú)；

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

乙二醇

方向：看多

行情回顧：

今日乙二醇期貨震蕩，EG2409合約以4552點(diǎn)收盤。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約79.1萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加2.2萬(wàn)噸；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸裝置原計(jì)劃5月初重啟，目前計(jì)劃延后，浙石化二期其中一個(gè)80萬(wàn)噸裝置停車中，開車預(yù)計(jì)推后，福煉40萬(wàn)噸裝置開車預(yù)期延后；煤化工方面，通遼金煤30萬(wàn)噸5月13日因故停車，預(yù)計(jì)15-20天，河南煤業(yè)（永城）5月15日起停車更換催化劑，預(yù)計(jì)10天左右，陜煤渭化30萬(wàn)噸裝置已出料，中昆60萬(wàn)噸裝置近日已重啟；需求端，聚酯開工率下調(diào)至88.5%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8237萬(wàn)噸，終端織造目前負(fù)荷維持在78%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1. 國(guó)產(chǎn)裝置檢修逐步落地；2.下游開工維持較高水平；

向下驅(qū)動(dòng)：1. 月底前進(jìn)口有回升預(yù)期；

策略：暫無(wú)；

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

煤化工

甲醇

方向：注意追高風(fēng)險(xiǎn)。

理由：上漲行情偏情緒化，忽略下游負(fù)反饋。

邏輯：港口現(xiàn)貨達(dá)3000元/噸出頭，5下紙貨約09+130/160。港口強(qiáng)勢(shì)依舊，內(nèi)地局部陰跌，西北出現(xiàn)流拍，延續(xù)上周兩地分化情況。而沿海烯烴方面，興興和誠(chéng)志一期停車抑制估值。維持觀點(diǎn)，目前下游負(fù)反饋是被盤面忽視的。從近一周的異常增倉(cāng)來(lái)看，資金選擇了正基差+低庫(kù)存的基差作為多頭優(yōu)勢(shì)品種，但低庫(kù)存下伴隨負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，盤面高位存在爭(zhēng)議，待看市場(chǎng)的選擇。關(guān)注持倉(cāng)是否恢復(fù)正常以及5月下旬抵港情況。

策略：已持有期貨多頭頭寸者，應(yīng)及時(shí)止盈，追多有風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、5月下旬抵港情況等。

尿素

方向：高位震蕩，或有回調(diào)，謹(jǐn)慎追高

行情跟蹤：現(xiàn)貨方面，周末至今市場(chǎng)成交放緩，下游對(duì)高價(jià)開始有部分抵觸情緒，少數(shù)工廠調(diào)價(jià)收單，受周一期貨拉漲影響，周一下午市場(chǎng)開始出現(xiàn)惜售停售現(xiàn)象。供應(yīng)方面，部分裝置檢修計(jì)劃近期較為集中，現(xiàn)貨貨源供應(yīng)偏緊。下方農(nóng)需零星補(bǔ)貨，工業(yè)穩(wěn)定，復(fù)合肥有所放緩，剛需支撐仍在。海外方面，國(guó)際尿素市場(chǎng)有所回溫，不過(guò)當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差下大量出口可能性較小。整體基本面下方有支撐，又因存在一定保供穩(wěn)價(jià)政策壓力，價(jià)格上漲空間有限，但政策方面暫時(shí)不明確，盤面容易出現(xiàn)反復(fù)行情。五月底部分裝置恢復(fù)開車，供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，若新增投產(chǎn)和淡儲(chǔ)放量計(jì)劃兌現(xiàn)，供應(yīng)壓力會(huì)再次增大。據(jù)了解，五月下旬復(fù)合肥生產(chǎn)節(jié)奏逐步進(jìn)入階段性尾聲，可能影響剛需支撐，因此市場(chǎng)是否迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)需關(guān)注后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)情況和下游生產(chǎn)節(jié)奏

向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需跟進(jìn)，企業(yè)庫(kù)存下降，出口放開

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)相對(duì)高位，淡儲(chǔ)或有放量，保供穩(wěn)價(jià)

策略：技術(shù)面偏強(qiáng)，但基本面存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，注意追漲風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增投產(chǎn)實(shí)際情況、出口&儲(chǔ)備政策、淡儲(chǔ)放量進(jìn)度、需求放量情況、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化

建材化工

純堿

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：

截止周一，堿廠較上周四去庫(kù)1.91萬(wàn)噸，盤面持續(xù)上漲帶動(dòng)期現(xiàn)買貨交盤情緒，遠(yuǎn)興最新報(bào)價(jià)上漲100元/噸，部分堿廠封單，重堿堿廠價(jià)格基本都在2200元/噸以上，中游報(bào)價(jià)跟隨盤面大幅上漲至2300元/噸左右，當(dāng)前主要為盤面上漲指引現(xiàn)貨，當(dāng)前強(qiáng)宏觀預(yù)期支撐下，中游流動(dòng)性被鎖住，隱形庫(kù)存無(wú)法流向市場(chǎng)，堿廠仍較難累庫(kù)。

目前時(shí)間逐漸臨近堿廠夏季檢修，供需端都會(huì)偏向利多，需求端看，浮法玻璃暫無(wú)法出現(xiàn)集中冷修，而光伏玻璃持續(xù)新點(diǎn)火，重堿的剛需仍然會(huì)維持穩(wěn)中有增，而輕堿需求多為是消費(fèi)行業(yè)，也會(huì)受到宏觀強(qiáng)預(yù)期的支撐，今年的需求表現(xiàn)一直較為強(qiáng)勢(shì)，但如果純堿維持當(dāng)前偏高估值，則進(jìn)入夏季后上漲空間較為有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、進(jìn)口堿到港

策略建議：9-1低位介入正套，單邊波動(dòng)大

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

玻璃

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：

當(dāng)前現(xiàn)貨成交有所分化，周末沙河成交氛圍轉(zhuǎn)好，其他地區(qū)產(chǎn)銷稍弱，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲至1566元/噸，下游有所補(bǔ)庫(kù)，訂單也有小幅轉(zhuǎn)暖，目前沙河的庫(kù)存水平仍處在去年的同期低位，現(xiàn)貨低利潤(rùn)以及低庫(kù)存很難給到現(xiàn)貨較強(qiáng)的降價(jià)驅(qū)動(dòng)，但向上彈性同樣受到供給高位的限制。

目前地產(chǎn)相關(guān)政策仍在推進(jìn)，各類政策都有助于玻璃深加工訂單修復(fù)，理論上剛需也會(huì)有相應(yīng)的轉(zhuǎn)好，但目前玻璃的需求好轉(zhuǎn)暫未很好的體現(xiàn)在下游訂單上，中下游備貨而沒(méi)有有效向剛需端傳導(dǎo)也是中期的風(fēng)險(xiǎn)所在。

向上驅(qū)動(dòng)：保交樓需求提振、中游投機(jī)備貨、宏觀政策推動(dòng)

向下驅(qū)動(dòng)：供給端高位、下游剛需減弱，期現(xiàn)商庫(kù)存壓力

策略建議：9-1平水介入正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化