股指。財政加速擴張，地產政策密集出臺，經濟預期將有所改善，市場風險偏好回升。短期指數(shù)預計震蕩上行，受政策刺激地產鏈和大金融或繼續(xù)走強，IF和IH更為受益。中期角度，需要關注政策落地后內需修復的驗證情況。

黑色系板塊：地產政策頻發(fā)，黑色系延續(xù)反彈

螺卷。目前看鋼材總的庫存壓力并不高，近期去庫速度也不錯，加上海外降息預期和國內政策預期都比較強，鋼價總體還會呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢。不過上方壓力依然存在，主要是接下來季節(jié)性看需求會走弱，同時產量還在增加，對應的螺紋是華東電爐鋼平電成本。

鐵礦。行情驅動還在于鋼材，只要鋼材保持不錯的去庫速度，就可以承受鋼廠復產，進而帶動鐵礦需求好轉。鐵礦供給擾動不大，去庫預期依然存在，市場情緒也比較樂觀，預計盤面震蕩偏強運行。

雙焦。地產政策頻出，宏觀情緒較好。基本面上，鋼材庫存壓力不大，繼續(xù)有序復產中，鐵水產量環(huán)比繼續(xù)增加，對雙焦需求有支撐。同時雙焦自身庫存壓力也不大，基本面和宏觀面都有上行驅動，預計震蕩偏強。

玻璃?；久嫔?，玻璃仍舊處于供需寬松之中，無上行驅動。但地產政策頻出，市場對建材需求好轉有預期。同時堿廠檢修再起，純堿價格再度反彈，玻璃成本支撐線也有所上移，玻璃短期在成本線上移及宏觀情緒好轉的情況下，預計震蕩偏強。

純堿。純堿檢修再起，堿廠檢修再起，純堿產量有所減少，再度回到70萬噸左右的水平。下游需求整體仍較為剛性，供需再度進入階段性略微偏緊狀態(tài)，純堿價格存在一定上行驅動。關注堿廠檢修計劃及復產情況。

能源化工：化工集體走強

原油。油價周末前上漲，總體維持震蕩整固走勢。五月下旬市場將更關注OPEC+即將做出的三季度產量政策，當前市場較為看好其維持上半年的自愿減產，這為當前油價提供了一定支撐。我們預計在前期利空已經釋放的當下油價下方空間有限，總體維持震蕩偏強走勢。

瀝青。5月第3周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠開工率小幅走弱，出貨量雖反彈但仍居同期低位。廠庫社庫漲跌互現(xiàn)，其中社庫今年春季高點似乎已現(xiàn)，貿易商囤貨放緩時間點或早于往年同期。隔夜收盤期間油價走高，預計瀝青震蕩稍強。

LPG。當前國際市場維持偏弱運行，國內供應低位支撐下碳四高位略有回調，價格整體堅挺。節(jié)后煉廠外放量低位運行和化工開工率上升的趨勢下，市場短期內強外弱，關注進口成本下滑后對國內市場的壓力傳導。盤面在對原油跟跌后已接近前低，國產氣堅挺之下底部支撐較強，季節(jié)性壓力逐步兌現(xiàn)后，短期有望期震蕩偏強。

PX。上周后半周在成本端逐步企穩(wěn)反彈和裝置意外降負下，短期價格底部已基本明確，短期供需格局稍有好轉，但反彈高度在供需寬松的大格局之下，不建議過度樂觀。PX亞洲市場收盤價1025美元/噸CFR中國和1003美元/噸FOB韓國，較前一交易日+11美元/噸。MX價格為961美元/噸CFR臺灣，較上一工作日+11美元/噸；石腦油677美元/噸CFR日本，較上一工作日+11美元/噸策略建議：短期價格或企穩(wěn)小幅反彈，中長期價格中性偏空，PX9-1反套邏輯維持。

PTA。PTA上周裝置檢修持續(xù)落實，供需雙弱，短期上游成本有一定支撐，加工費相對堅挺，后續(xù)價格依然受成本和裝置變動情況擾動，中長期來看TA后續(xù)檢修量有限，供需預期偏空，疊加聚酯負荷仍未有止跌跡象，絕對價格空間和加工費反彈空間均有限。策略建議：價格跟隨成本端呈低位反彈趨勢，高度并不樂觀，下方支撐明顯，TA09-01反套邏輯維持。

MEG。周五及夜盤上行驅動明顯，裝置意外檢修疊加海運費上調以及海外裝置重啟推遲的影響下，供需轉弱預期的兌現(xiàn)時間有一定延后，價格提振明顯，疊加煤、油價格在成本端均有一定支撐，5-6月份供需結構良好，預計短期港口庫存或維持偏緊平衡，大幅累庫可能性不高。策略建議：預計短期價格偏強運行，大幅走強空間有限，建議區(qū)間操作，中長期逢高做空。

PVC。周五盤面受房地產利多政策影響，價格大幅走強，單日漲幅創(chuàng)今年以來最高，價格觸及上半年高點。央行連續(xù)發(fā)布通知，買房首付、貸款利率均下調，首套房商貸最低首付款比例調整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例調整為不低于25%。下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。取消全國層面首套住房和二套住房商貸利率下限，“保交樓”救助范圍或進一步擴大，黑色建材板塊應聲大漲。隨后，30年期超長期特別國債將正式首發(fā)。PVC反饋相對敏感，現(xiàn)貨市場同樣大幅推漲，整體來看短期之內現(xiàn)貨市場仍會繼續(xù)偏強運行。策略建議：房地產消息刺激疊加出口回暖共同發(fā)力，短期略偏強運行，中長期逢低輕倉試多。

甲醇。宏觀利好政策頻出，甲醇順勢跟隨商品市場上漲。伊朗貨源裝船速度已回歸正常，裝船下滑擔憂退去后進口壓力逐漸回升，邊際驅動依舊偏空，關注海外裝置開停對進口節(jié)奏的影響。當前春檢進入尾聲，生產高利潤導致供應回歸預期較強。傳統(tǒng)需求步入淡季，下游對高價甲醇抵觸情緒漸強，中長期09合約偏空看待。但短期宏觀情緒回暖，終端日耗見底后煤價反彈以及港口低庫存對價格仍有一定支撐，基差偏強的情況下09合約難有趨勢性下跌，維持高位震蕩的概率較大。建議投資者控制持倉、謹慎操作，風險偏好偏低者可等到港口出現(xiàn)大幅累庫和甲醇現(xiàn)貨價格高位回落等右側信號出現(xiàn)后再布局空單，持續(xù)關注海外甲醇裝置運行狀態(tài)和裝船動態(tài)以及沿海MTO裝置的檢修情況。

聚烯烴。聚烯烴表現(xiàn)偏強且加速上漲主要在于兩方面影響，一方面是原油的企穩(wěn)反彈和甲醇以及LPG的快速拉漲給邊際成本帶來支撐；另一方面，則是在于國內政策端的利好刺激。此外，隨著裝置檢修的不斷兌現(xiàn)，聚烯烴開工率目前處于歷史極低水平，即便下周檢修陸續(xù)回歸，短期開工還將處于低位震蕩狀態(tài)，供應端因為檢修的增加依然有偏強支撐，供應壓力較為有限?？傮w來看，5-6月聚烯烴將維持供需雙降的去庫格局，大方向以買為主。但考慮到當下庫存尤其是上游絕對水平不低，以及需求進入季節(jié)性淡季，上方高度同樣有限，上方空間的打開需要成本上行或者供應的持續(xù)縮減。PE單邊買或多配為主，PP長多短空微操為主，目前價格上漲較多的情況下多單可考慮部分止盈落袋。

有色金屬：保持強勢

銅。宏觀面，海外降息預期升溫，疊加國內地產端多項利好政策出抬，市場風險偏好抬升?；久妫算~精礦供應緊張的狀態(tài)未得到有效緩解，5月減產規(guī)模預計將進一步擴大，而下游需求仍有韌性，被動補庫下基本面仍有支撐，銅價保持強勢。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，據(jù)SMM調研山西地區(qū)停產的鋁土礦尚在整合階段，短期內難以迎來大規(guī)模復產，復產推遲預期下氧化鋁價格再度走強。電解鋁方面，歐美降息預期抬升，疊加國內多項利好政策出抬，宏觀情緒較為積極，基本面供需雙增，供應端云南復產將持續(xù)推進，需求端開工同樣出現(xiàn)改善，建筑業(yè)訂單出現(xiàn)回暖的跡象，周四鋁錠庫存維持去庫狀態(tài)，鋁價偏強運行。

鎳。鎳價高位震蕩偏強。5月印尼內貿礦基準價持續(xù)抬升，鎳成本支撐走強。庫上仍處于累庫通道，一定程度上抑制鎳價上方空間?；久嫔舷聝呻y，鎳價跟隨有色板塊共振明顯，關注宏觀情緒變化。

貴金屬。美國公布4月CPI數(shù)據(jù)。4月未季調CPI年率錄得3.4%，低于前月的3.5%，符合市場預期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，為去年12月以來新低。美國4月零售銷售月率意外下滑，錄得0%，低于市場預期的0.4%。美國核心CPI月率出現(xiàn)6個月來首次降溫，通脹數(shù)據(jù)回落，價格壓力減弱，降息預期再次上升，貴金屬板塊表現(xiàn)強勁。

農產品:繼續(xù)關注巴西洪水的后續(xù)影響

油脂。繼續(xù)關注巴西洪水帶來的后續(xù)影響，以及中美在關稅上是否有新的動作。另外，近期商品整體宏觀氛圍回暖，也對油脂形成一定利好，因此利空方面的因素被暫時忽視。預計短期內油脂將震蕩上漲，但持續(xù)性存疑。

豆粕/菜粕。市場主線仍在于巴西洪水的利多影響，不過隨著洪水退去影響會逐漸減弱。接下來看美國大豆種植期間的是否會出現(xiàn)天氣問題，暫時來看降雨略多，導致種植進度落后于去年水平，但問題并不大，所以暫時也沒引發(fā)市場炒作。所以目前粕類市場主導因素并不強，暫時偏向于震蕩走勢。

生豬。近期生豬現(xiàn)貨南北地區(qū)價格小幅上漲，主要也是受到二育情緒的推動，但是對于漲價下游消費市場接受程度一般。五一節(jié)后屠宰量快速回落至節(jié)前水平，本周養(yǎng)殖端出欄體重125.3kg，較上周下降0.11kg，標肥價差堅挺，大豬維持高價。母豬存欄方面環(huán)比上漲，主要集中于集團廠，近期仍需關注情緒高昂的二育情況。市場情緒受二育拉動價格有望走強，可輕倉試多。

白糖。受國際原糖持續(xù)下跌拖累，國內白糖也震蕩走弱。目前國際原糖主要受巴西產量數(shù)據(jù)強勁打壓。行業(yè)組織Unica數(shù)據(jù)顯示，4月下半月巴西中南部甘蔗壓榨量同比增長61.3%，糖產量同比增加84.25%。預計白糖仍將維持震蕩偏弱的走勢。

棉花。內外盤持續(xù)反彈。從基本面來看，新疆天氣良好，有利于棉花生長；需求進入傳統(tǒng)淡季，成品庫存仍處于累庫通道。同時，USDA5月報告顯示，全球供需雙增，期末庫存近5年高位。短期無明顯向上驅動，反彈空間或有限。