今年前四個(gè)月浮法玻璃日熔量較高，近期雖有少量冷修，但對(duì)整體日熔量影響有限。隨著國內(nèi)需求的逐步恢復(fù)，玻璃工廠庫存自4月開始持續(xù)去化，玻璃價(jià)格出現(xiàn)反彈。2409合約自1410元/噸的低位，反彈至當(dāng)前1600元/噸左右的水平，漲幅達(dá)13.4%。其間2405與2409合約月間價(jià)差大幅下行，4月初在40元/噸左右，4月底下跌至80元/噸。

產(chǎn)量方面，自去年二季度開始，玻璃價(jià)格重心持續(xù)抬升，大量冷修產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，2023年末浮法玻璃日熔量增至17.3萬噸。今年1—3月，由于企業(yè)利潤尚可，復(fù)產(chǎn)和新點(diǎn)火的產(chǎn)線數(shù)量仍高于冷修產(chǎn)線，日熔量進(jìn)一步增加至17.6萬噸。4月以來，冷修增多（大多是年限較長，與利潤關(guān)系不大），日熔量下降至17.4萬噸左右，仍處于近年來非常高的水平。目前，無論使用何種燃料（如煤、石油焦和天然氣），玻璃企業(yè)生產(chǎn)均有利潤，如果后續(xù)該利潤水平一直維持的話，預(yù)計(jì)日熔量將維持在17.3萬~17.4萬噸附近。

需求方面，今年3月終端復(fù)工進(jìn)度較慢，雖然下游玻璃深加工廠原片庫存不高，但由于訂單不好，下游補(bǔ)庫意愿較弱。玻璃需求與地產(chǎn)竣工面積息息相關(guān)，真實(shí)竣工面積可以拆分為新開工面積推導(dǎo)部分和“保交樓”部分。當(dāng)前周期內(nèi)，地產(chǎn)竣工一般滯后新開工兩年左右。自2021年7月開始，地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下行，2022年新開工面積同比大幅下滑，因此2024年新開工面積推導(dǎo)的竣工面積同比預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大幅度下行。

“保交樓”方面，近年來由于單層玻璃轉(zhuǎn)向雙層玻璃以及房屋透光率增加等因素，單位竣工面積浮法玻璃需求量增加。此外，今年保障房建設(shè)、以舊換新等政策均可能帶來玻璃需求的增量。但全年來看，我們認(rèn)為需求同比增加的概率不高。

成本利潤方面，按1033元/噸到廠煤算（生產(chǎn)玻璃使用6000卡以上的高卡煤），沙河煤制成本約為1150元/噸，天然氣制成本約為1470元/噸，華中石油焦制成本約為1245元/噸，華南天然氣制成本約為1718元/噸，當(dāng)前各生產(chǎn)工藝制玻璃利潤均為正。當(dāng)前玻璃2409合約升水現(xiàn)貨，2409合約河北天然氣制利潤為128元/噸，盈利相對(duì)豐厚。從2022年的情況來看，玻璃廠生產(chǎn)虧損200~400元/噸的時(shí)候會(huì)開始大量檢修，因此當(dāng)前利潤水平下，預(yù)計(jì)暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)。

綜合來看，如果利潤水平不大幅惡化，后續(xù)玻璃日熔量預(yù)計(jì)維持高位，需求方面存在一定分歧，但全年同比大幅增加的概率不高。短期來看，5月中下游氛圍尚可，在梅雨季到來前，短期深加工廠可能會(huì)補(bǔ)庫，上游工廠庫存預(yù)計(jì)難以累積，玻璃價(jià)格存在支撐。但全年來看，在高供應(yīng)背景下，全年庫存累積的概率更大，預(yù)計(jì)中長期玻璃走勢(shì)偏弱。