【導語】節(jié)后首周，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲至歷史新高點，近期國產(chǎn)及進口礦資源不足，部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出減少，供應趨緊，而下游電解鋁廠運行平穩(wěn)，部分企業(yè)適量補庫，需求增多，提振現(xiàn)貨價格上漲。5月來看，國產(chǎn)礦供應偏緊局面難緩和，氧化鋁供弱需強背景下，價格存進一步上漲空間。

4月中旬以來，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲行情，五一節(jié)后首周價格觸及了歷史新高點。卓創(chuàng)資訊價格監(jiān)測，截至5月10日，氧化鋁現(xiàn)貨市場價3681元/噸，較4月中旬價格低點累漲351元/噸，漲幅10.54%，較今年1月初價格累漲18.74%，較去年同期價格上漲28.03%。

影響氧化鋁價格變化的主要驅(qū)動因素：國產(chǎn)礦資源緊缺，此前關(guān)停礦山暫無復產(chǎn)消息，部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出減少，供應趨緊；下游電解鋁廠運行平穩(wěn)，部分企業(yè)適量補庫，需求增多。

供應趨緊 國產(chǎn)礦緊缺局面未緩和 部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出減少

國產(chǎn)礦資源緊缺，一直是近年來制約氧化鋁企業(yè)運行的關(guān)鍵因素，目前山西地區(qū)部分鋁土礦礦山已停5個多月，河南三門峽礦山已停10個多月，據(jù)悉短期內(nèi)礦山復產(chǎn)暫無明確消息，后續(xù)國產(chǎn)礦資源將持續(xù)緊缺，這是近期氧化鋁價格上漲的主要動力之一。國內(nèi)部分采用國產(chǎn)礦為原料的生產(chǎn)企業(yè)增加了進口礦的采買，但近期進口礦供應也呈現(xiàn)偏緊局面，導致企業(yè)實際產(chǎn)出較前期有所減少。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，2024年4月國內(nèi)63家氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量675.79萬噸左右，較3月產(chǎn)量減少6.39萬噸，降幅0.94%，較去年同期產(chǎn)量降幅4.06%。

由上圖可以直觀呈現(xiàn)，今年鋁土礦資源偏緊導致氧化鋁實際產(chǎn)量低于往年水平，特別是五一假期之后，部分下游終端企業(yè)存在適量補庫需求，供應更加趨緊。從今年1-4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，只有2月產(chǎn)量略高于去年同期水平，1月、3月及4月產(chǎn)量均低于去年同期水平，今年1-4月氧化鋁總產(chǎn)量2640.69萬噸，較去年同期水平減少了61.14萬噸，降幅2.26%。從分地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)運行情況來看，山東地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運行率持平，處于91.62%開工高位，某主流企業(yè)檢修已進入尾聲，計劃5月中旬結(jié)束；山西地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運行率57.81%，較上期回升3.51個百分點，國產(chǎn)礦復產(chǎn)暫無明確消息，可觀的利潤空間背景下，部分企業(yè)增加了進口礦的采買，但增量有限；河南地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運行率穩(wěn)于61.48%附近，國產(chǎn)礦供應偏緊；廣西地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運行率下調(diào)0.64個百分點，個別企業(yè)產(chǎn)出小幅減少；重慶、云南、貴州、河北地區(qū)企業(yè)運行產(chǎn)能無變化，維持正常產(chǎn)出；內(nèi)蒙地區(qū)2家氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)處于新建、檢修狀態(tài)，暫無實際產(chǎn)出。

國產(chǎn)礦自給率逐年下降 進口礦占比提升

我國鋁土礦主要分布在廣西、河南、貴州、山西等地，質(zhì)量相對較差，主要是加工困難、耗能大的一水硬鋁石型礦石，且可開采年限逐年下降，隨著我國鋁土礦礦山開發(fā)監(jiān)管日趨嚴格，本土采礦成本提升，我國鋁土礦的自給率逐漸下降，2023年國產(chǎn)礦自給率約為40%左右，今年占比或仍有下降的空間。我國做為鋁產(chǎn)品的第一大生產(chǎn)國及消費國，逐年加大了對于鋁土礦的進口，目前進口礦占比在60%左右，鋁土礦主要進口來源國是幾內(nèi)亞、澳大利亞等。據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年3月進口鋁土礦1186.29萬噸，環(huán)比增加5.22%，同比減少1.42%。其中，進口幾內(nèi)亞鋁土礦882.21萬噸，環(huán)比減少0.74%，3月數(shù)量占比為74.37%，較2月減少了4.47個百分點；進口澳大利亞鋁土礦248.08萬噸，環(huán)比增加23.39%，3月數(shù)量占比為20.91%，較2月增加了3.08個百分點。

下游終端需求增多 給予氧化鋁價格上漲支撐

氧化鋁產(chǎn)品主要的下游消費行業(yè)是電解鋁，占比90%以上，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，2024年1-4月電解鋁行業(yè)對于氧化鋁需求量為2652.59萬噸，較去年同期水平增加119.78萬噸，增幅4.73%，其中，4月份氧化鋁需求量為660.27萬噸，同比增幅3.66%。目前下游電解鋁生產(chǎn)企業(yè)運行平穩(wěn)，需求良好，部分企業(yè)五一節(jié)假日前后均有適量補庫，提振市場人氣。二季度云南地區(qū)逐步進入豐水期，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)前期復產(chǎn)50萬噸產(chǎn)能已經(jīng)結(jié)束，目前有消息再度釋放30萬千瓦時電力負荷進行后續(xù)復產(chǎn)，涉及電解鋁產(chǎn)能約20萬噸，氧化鋁需求存良好的需求預期。4-5月份，下游終端產(chǎn)品鋁錠社會庫存連續(xù)下降，對鋁價上漲形成支撐，也直觀呈現(xiàn)下游部分企業(yè)適量補庫，需求增多，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至5月9日上海、廣東等五個主流地區(qū)鋁錠庫存為75.4萬噸，較4月中旬庫存減少了8.7萬噸，降幅10.34%。

另外，近期部分現(xiàn)貨資源流入期貨倉單，鎖定現(xiàn)貨資源，氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)保長單的情況下，現(xiàn)貨市場可流通資源減少，也是導致氧化鋁價格上漲的因素之一。據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)公布，4月份至今，氧化鋁期貨可交割庫存一直處于累庫狀態(tài)，目前最新庫存量為13.15萬噸，較4月初庫存增幅156.24%，且后續(xù)庫存仍有增加的趨勢，需緊密關(guān)注期貨可交割庫存的變動情況。

后市預測：供弱需強 5月氧化鋁價格存進一步上漲空間

預計5月氧化鋁價格或運行于3650-3750元/噸區(qū)間。宏觀方面，美聯(lián)儲首次降息時間的預期推遲到9月，金融市場存在不穩(wěn)定性，而國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，4月份PMI為50.4%,連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間,制造業(yè)繼續(xù)保持恢復發(fā)展態(tài)勢。供應方面，山西、河南等地國產(chǎn)礦供應偏緊局面未緩和，進口礦資源略顯緊張，氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能運行率整體處于低位水平，供應表現(xiàn)不足。需求方面，下游電解鋁企業(yè)運行平穩(wěn)，云南逐漸進入豐水期，需持續(xù)關(guān)注復產(chǎn)動態(tài)，預期涉及20萬噸產(chǎn)能的復產(chǎn)計劃，需求或相對偏好，給予價格支撐。成本方面，鋁土礦價格或持穩(wěn)為主，動力煤價格預期上漲，燒堿價格或漲跌不一，氧化鋁生產(chǎn)成本存支撐。心態(tài)方面，多數(shù)商家對后市行情持看漲心態(tài)?？傮w來看，氧化鋁現(xiàn)貨市場可流通資源不多，供應表現(xiàn)偏緊，下游終端需求尚可，階段性供需錯配，5月氧化鋁價格或延續(xù)偏強運行，存進一步上漲空間，不過后續(xù)漲幅或有一定縮窄。

(卓創(chuàng)資訊 許海濱)