【導語】中國五一假期期間，美豆期貨價格持續(xù)上漲沖破1200美分/蒲式耳的關鍵點位。降息預期提前以及巴西南部洪水成為美豆期貨價格上漲的雙擎。對于中國市場來說，假期期間沿海豆粕現貨漲幅在100元/噸左右，卓創(chuàng)資訊認為5月豆粕價格繼續(xù)下行空間有限，有望維持偏強走勢。

美國就業(yè)數據提振降息概率，美元下跌利于定價商品上漲

4月以來美元指數的持續(xù)上漲，不僅導致以美元定價的大宗商品金融市場價格受到壓制，另一方面對于以日元為代表的其他國家貨幣匯率形成較強的貶值預期。不過在五一期間，美元指數止?jié)q轉跌，從節(jié)前的106.33點下跌至105.06點，最低跌至104.52點。美元的下跌，主要是由于美國4月份就業(yè)增長放緩幅度超預期引發(fā)市場增強降息預期。

美國勞工部就業(yè)報告顯示，4月非農就業(yè)崗位增加17.5萬個，為六個月來最少，預估為增加24.3萬個。平均時薪環(huán)比上漲0.2%是近三年來最小同比增幅，也是2021年6月以來首次低于4%。因此市場對美聯儲首次降息的預期時間從11月提前至9月，并將9月降息概率從公布前的63%上升至約78%。因此，從商品市場的貨幣端來說，降息預期增加導致美元指數下滑，對于美元定價的商品來說，金融市場的定價影響較為利多。

巴西南部出現洪水，大豆產量預估下滑

從商品的基本面情況看，五一期間巴西大豆主要產區(qū)南里奧格蘭德州出現洪澇，Conab將該州產量預估下調10%至2000萬噸左右。受此影響美豆期貨7月合約順利漲破1200美分/蒲式耳至1216美分/蒲式耳。從4月份巴西當地機構發(fā)布的產量預估看，巴西大豆產量目前主流預估值在1.44億-1.51億噸。目前巴西大豆收割進度為90.5%，預計南部洪澇對產量的實際影響較為有限。

但剔除產量預估影響外，巴西大豆的裝運和銷售進度均同比放緩。從天氣預報看，后期巴西南部的降水帶可能北移，可能會增加帕拉納州的降水強度。因此，降水也有可能降低公路運輸效率和銷售進度，提高運輸成本，巴西出口貼水價格有進一步上漲的可能，從成本端對美豆期貨和國內豆粕成本價格形成提振。

假期期間豆粕價格漲幅100元/噸左右，節(jié)后補庫需求成為關鍵

受外盤提振，國內豆粕現貨在假期期間漲幅在100元/噸左右。從5月6日早間的基差走勢看，盡管現貨一口價漲幅明顯，但現貨基差變動不大，西部市場延續(xù)強勢，沿海市場表現低迷。這表明需求端對于假期上漲沒有明顯的追漲情緒，供需端綜合來看，對于現貨價格沒有形成明顯上漲動力。

豆粕供應端總體寬松的背景下，需求端在節(jié)前表現低迷。從卓創(chuàng)資訊統計的成交量和提貨量走勢看，節(jié)前成交量整體走勢較為低迷，提貨數據在節(jié)前一周也環(huán)比下調，五一節(jié)前備貨的表現類似于春節(jié)的節(jié)前備貨。因此在5月份，市場如果出現超預期的備貨，那么將一定程度對沖供應端的寬松，現貨價格繼續(xù)下行空間有限。

綜上，美豆期貨在美元下跌和巴西南部洪水的雙重提振下，價格順利突破1200美分/蒲式耳，國內基差表現較為低迷，但中下游存在備貨預期，因此卓創(chuàng)資訊預計豆粕價格繼續(xù)下行空間有限，有望維持偏強走勢。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）