2024年巴菲特股東大會(huì)在奧馬哈如期舉行，引發(fā)數(shù)萬(wàn)投資者現(xiàn)場(chǎng)“朝圣”，不少中國(guó)知名投資人也親赴美國(guó)參加盛會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)座無(wú)虛席。

今年坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”阿貝爾，但在阿貝爾回答提問(wèn)時(shí)，巴菲特卻習(xí)慣性地叫出了“查理”，但巴芒兩人同臺(tái)的場(chǎng)景卻已成絕唱。

一季度，伯克希爾總計(jì)出售了價(jià)值199.72億美元的股票，買入26.91億美元，凈賣出172.81億美元。目前，巴菲特手握1890億美元的巨量現(xiàn)金，并預(yù)計(jì)6月底手中現(xiàn)金量將達(dá)到2000億美元。對(duì)此，巴菲特直言當(dāng)下利率很高，沒(méi)有找到足夠吸引力回報(bào)的投資。

巴菲特在股東大會(huì)上，回應(yīng)了減持蘋(píng)果，談及海外投資、人工智能、巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備、繼任工作、投資化石能源等話題。值得注意的是，巴菲特透露，正評(píng)估一項(xiàng)加拿大投資，對(duì)投資日本五大商社感到“非常好”。巴菲特坦承，投資派拉蒙虧損一大筆錢，完全是自己的決定，目前已經(jīng)清倉(cāng)。

最讓人淚目的是在股東大會(huì)結(jié)束環(huán)節(jié)，巴菲特舉起藏在桌上的彩蛋—一塊寫(xiě)著“閉嘴”的牌子，作為給他自己的忠告。“我不僅希望你們明年能來(lái)，我也希望我明年還能來(lái)。”他笑著說(shuō)。

一、又減持蘋(píng)果？巴菲特回應(yīng)

蘋(píng)果一直是伯克希爾的第一大重倉(cāng)股，但去年四季度，伯克希爾卻減持了蘋(píng)果1000萬(wàn)股。截至今年一季度末，伯克希爾持有蘋(píng)果的市值為1354億美元，較去年末整整減少了389億美元，降幅約22%，但蘋(píng)果一季度累計(jì)下跌近11%，這意味著巴菲特一季度可能進(jìn)一步減持蘋(píng)果倉(cāng)位。

對(duì)于為何拋售蘋(píng)果，巴菲特表示，這是出于稅收原因，因?yàn)檫@項(xiàng)投資獲得了可觀的收益，而不是出于他對(duì)該股的長(zhǎng)期判斷。我們今年的稅率是21%，以后的稅率會(huì)更高一點(diǎn)，我想你們不會(huì)介意我們今年賣出了一點(diǎn)蘋(píng)果。

巴菲特表示，盡管蘋(píng)果最近銷售額有所放緩，但蘋(píng)果“極有可能”仍將是其伯克希爾最大的持倉(cāng)之一。除非發(fā)生重大變化，否則蘋(píng)果將是最大的投資，我們還是會(huì)長(zhǎng)期持有蘋(píng)果、可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通這三家公司的股票，蘋(píng)果的商業(yè)模式“甚至比美國(guó)運(yùn)通和可口可樂(lè)更好”。

值得注意的是，蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克出席了伯克希爾·哈撒韋公司的年度會(huì)議。庫(kù)克表示，他昨天與沃倫·巴菲特討論過(guò)了減持的事宜。庫(kù)克表示，他們進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的談話，伯克希爾仍然是蘋(píng)果最大的股東，蘋(píng)果公司迄今為止仍是伯克希爾公司的最大持倉(cāng)，他對(duì)此感覺(jué)很好。庫(kù)克強(qiáng)調(diào)，有伯克希爾這樣的股東是一種榮幸。

二、回應(yīng)海外投資，暗示正評(píng)估一項(xiàng)加拿大投資

在回應(yīng)加拿大投資者的問(wèn)題時(shí)，巴菲特透露，伯克希爾正在評(píng)估一項(xiàng)可能的投資機(jī)會(huì)，地點(diǎn)在“（美國(guó)）邊境以北”。

巴菲特表示，我們對(duì)在加拿大投資感到非常舒適，實(shí)際上，我們現(xiàn)在正在考察一項(xiàng)投資。巴菲特沒(méi)有透露這筆投資是什么，也沒(méi)說(shuō)是公開(kāi)投資還是私人投資。據(jù)了解，伯克希爾在過(guò)去三個(gè)季度一直在進(jìn)行一項(xiàng)金融板塊的秘密投資，這也是今年大會(huì)的關(guān)注點(diǎn)之一。

對(duì)于是否投資印度，巴菲特表示，我們?cè)陉P(guān)注印度，并且我相信印度有大把大把的機(jī)會(huì)。但我的問(wèn)題是，我們?cè)趯?duì)印度的見(jiàn)解上有沒(méi)有優(yōu)勢(shì)？我們的投資究竟是不是印度想讓我們參與的？巴菲特表示，在印度有投資的機(jī)會(huì)，但“我不是那個(gè)去做這件事的人”。

對(duì)于伯克希爾此前曾投資過(guò)比亞迪，未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)投資中國(guó)的其他公司的提問(wèn)，巴菲特表示：“我們主要的投資標(biāo)的將會(huì)位于美國(guó)，你看我們所投資的可口可樂(lè)或運(yùn)通，都是在全球擴(kuò)張業(yè)務(wù)的公司。而像美國(guó)運(yùn)通或可口可樂(lè)這樣在全球都有業(yè)務(wù)的公司，在全球都很難尋覓，這是全球的共識(shí)。而我覺(jué)得對(duì)于比亞迪的投資，跟我們5年前在日本做出的投資比較相似：我們快速地在日本投資了5家商社，你很少會(huì)看到我們?cè)诿绹?guó)海外做出這樣的投資?！?/p>

巴菲特還透露，伯克希爾下一筆大交易可能不會(huì)是對(duì)美國(guó)之外的企業(yè)的投資。巴菲特表示，如果伯克希爾堅(jiān)持在美國(guó)投資，就不太可能犯重大錯(cuò)誤。他說(shuō)：“我了解美國(guó)的規(guī)則、弱點(diǎn)、長(zhǎng)處，無(wú)論是什么……我對(duì)其他文化的了解不是很好，但幸運(yùn)的是，我不必這么做?！?/p>

今年迄今，伯克希爾總回報(bào)率接近12%，超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)近8%的總回報(bào)率。巴菲特在股東大會(huì)上表示，對(duì)伯克希爾·哈撒韋公司投資日本五大商社感到“非常好”。

三、阿貝爾被叫成芒格場(chǎng)景淚目，曾拍桌子讓他買比亞迪

巴菲特在股東大會(huì)上說(shuō)，查理?芒格以往總會(huì)順著他的意思，贊同他的提議，但只有兩次和他拍了桌子，讓他“買買買！”，一次是入股比亞迪，另一次是入股Costco。巴菲特認(rèn)為，在投資這兩個(gè)公司的重要時(shí)刻，查理?芒格都是對(duì)的。

今年坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”、伯克希爾副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾，但巴菲特習(xí)慣性地叫出了“查理（芒格）”，現(xiàn)場(chǎng)大笑片刻后繼續(xù)進(jìn)行。

有人問(wèn)到，如果還有機(jī)會(huì)再跟芒格共度一天，想做什么？巴菲特說(shuō)，如果再共度一天，跟我們之前所有的日子都不會(huì)有太大區(qū)別。我從來(lái)沒(méi)見(jiàn)到哪個(gè)人99歲時(shí)候，活到人生巔峰，全世界的人都想來(lái)找你。

“他對(duì)很多事物感興趣，他對(duì)很多事物的興趣比我寬泛。我和他過(guò)去曾一起做很多事：打網(wǎng)球、打高爾夫，我們?cè)谝黄鸸捕鹊臅r(shí)光也比各自獨(dú)處的時(shí)候要更開(kāi)心。查理除了從軍的時(shí)候，從未考慮過(guò)吃得健不健康，但他仍然活了99.9歲。”

四、談巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備：當(dāng)下利率很高，沒(méi)有足夠吸引力回報(bào)

最新披露的財(cái)報(bào)顯示，截至2024年一季度末，伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1890億美元（約合人民幣13686億元），續(xù)創(chuàng)歷史新高。

巴菲特在股東大會(huì)上表示，可以安全地假設(shè)伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備將在今年6月底達(dá)到2000億美元（約合人民幣14482億元）。

巴菲特說(shuō)，“我們很想花這筆錢，但我們不會(huì)花，除非我們認(rèn)為我們正在做的事情風(fēng)險(xiǎn)很小，而且能給我們帶來(lái)很多錢?！毕鄬?duì)于股票市場(chǎng)上的可用資金以及世界各地的沖突，持有大量現(xiàn)金“相當(dāng)有吸引力”。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)維持利率在高位不變，巴菲特繼續(xù)將超過(guò)千億美元的資金投入短期國(guó)債，截至今年3月底，該項(xiàng)數(shù)據(jù)為1534億美元，去年年底為1296億美元。

一位股東在現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：伯克希爾賬目上已經(jīng)有超過(guò)1800億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，你在等什么？為什么不把他們用于投資？

巴菲特表示，這很容易回答。美聯(lián)儲(chǔ)的現(xiàn)金利息高達(dá)5%，而現(xiàn)在我們這些在臺(tái)上的人，都對(duì)于怎么用這筆錢沒(méi)有一個(gè)很好的想法。好多人無(wú)論什么時(shí)候都在揮動(dòng)他們的棒球棒，而我們只在正確的時(shí)候去揮桿一擊。我們現(xiàn)在對(duì)于投資回報(bào)，也不會(huì)一直想著超越一百億，現(xiàn)在可能一千萬(wàn)的回報(bào)就很好了，因?yàn)楝F(xiàn)在很難找到那么好的投資機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在沒(méi)有足夠有吸引力的投資標(biāo)的讓我們?nèi)ネ顿Y，但之后可能會(huì)有變化吧，讓我們拭目以待。對(duì)于大型并購(gòu)，我們只會(huì)選擇自己喜歡的機(jī)會(huì)。

五、談鐵路投資、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及清倉(cāng)派拉蒙

巴菲特說(shuō)，整個(gè)派拉蒙全球股份已虧本出售，“這完全是我的決定，與兩位投資經(jīng)理完全沒(méi)有關(guān)系。我們已經(jīng)全部賣掉了，損失了一大筆錢。”巴菲特補(bǔ)充說(shuō)，這段經(jīng)歷讓他更深入地思考人們?cè)诳臻e時(shí)間優(yōu)先考慮什么。

巴菲特表示，鐵路對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)是非常必要的。美國(guó)政府曾經(jīng)把鐵路進(jìn)行國(guó)有，曾經(jīng)進(jìn)行多輪談判，甚至美國(guó)全國(guó)鐵路停運(yùn)過(guò)。現(xiàn)在再修鐵路幾乎不可能，比如在加州建高鐵，他們會(huì)擔(dān)心對(duì)環(huán)境的影響，如果在美國(guó)全國(guó)做這樣的事情，反對(duì)聲音毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)很大。這可能不是一項(xiàng)最好的業(yè)務(wù)，但絕對(duì)是非常必要的存在。我們以稅收上非常高效的方式持有相關(guān)的鐵路業(yè)務(wù)，買BNSF還是一筆不錯(cuò)的投資。

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，巴菲特贊揚(yáng)了一季度保險(xiǎn)承保利潤(rùn)和保險(xiǎn)投資受益，預(yù)計(jì)未來(lái)季度的業(yè)績(jī)會(huì)變好，“第一季度可能是最差的”，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下一年會(huì)有小幅增長(zhǎng)。持有的短期美債等短期投資收益未來(lái)還會(huì)漲，跟利率掛鉤。當(dāng)合理的時(shí)候就會(huì)回購(gòu)股票，增加股東權(quán)益。

伯克希爾負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)阿吉特?賈恩在談及旗下知名的保險(xiǎn)公司Geico時(shí)表示，在數(shù)據(jù)分析方面，Geico落后于同行。

賈恩表示：“正如沃倫過(guò)去指出的那樣，Geico面臨的一個(gè)缺點(diǎn)是，它在將利率與風(fēng)險(xiǎn)相匹配、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分和定價(jià)方面做得不夠好。Geico一直不擅長(zhǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。不幸的是，技術(shù)是一個(gè)瓶頸?！?/p>

但賈恩同時(shí)補(bǔ)充道：“但話說(shuō)回來(lái)，我們正在取得進(jìn)展。是的，我承認(rèn)我們?nèi)匀宦浜?，我們正在采取措施縮小差距，當(dāng)然，到2025年底，我們應(yīng)該在數(shù)據(jù)分析方面趕上最好的同行。

六、回應(yīng)為何投資化石能源

在被問(wèn)及“在拉斯維加斯太陽(yáng)這么好的地方，伯克希爾為何還要繼續(xù)投資化石能源”時(shí)，伯克希爾副董事長(zhǎng)阿貝爾表示，當(dāng)你考慮能源部門(mén)內(nèi)正在進(jìn)行的轉(zhuǎn)型時(shí)，我們正在從碳資源轉(zhuǎn)向可再生資源，但這種轉(zhuǎn)變不會(huì)一夜之間發(fā)生，這種轉(zhuǎn)變將需要許多年。而且當(dāng)我們使用像太陽(yáng)能或風(fēng)能這樣的可再生資源時(shí)，它們是間歇性的。我們確實(shí)嘗試將其與電池結(jié)合使用，但目前還做不到完全從碳資源轉(zhuǎn)型。

巴菲特稱，我的朋友比爾·蓋茨正在努力縮短電池工作的時(shí)間，但這不是一夜之間就能做到的事情，我能理解為什么人們希望一夜之間完成，但這將需要大量的資金，這將需要很多好的想法和像比爾那樣聰明的人。有很多人在致力于這個(gè)問(wèn)題，我們有足夠的資金來(lái)實(shí)施它，但有些事情確實(shí)需要一定的時(shí)間。巴菲特舉例稱，你不能通過(guò)讓九個(gè)女人懷孕實(shí)現(xiàn)在一個(gè)月內(nèi)生一個(gè)孩子，有一些自然法則你必須遵循。

對(duì)于可再生能源，巴菲特認(rèn)為，這令人感興趣，但需要時(shí)間開(kāi)發(fā)；若儲(chǔ)能技術(shù)無(wú)突破，太陽(yáng)能永遠(yuǎn)不會(huì)是唯一的電力來(lái)源。

七、錯(cuò)過(guò)很多機(jī)會(huì)但很少遺憾，最好的技巧是逃避風(fēng)險(xiǎn)

巴菲特表示，他和芒格多年來(lái)肯定錯(cuò)過(guò)了很多投資機(jī)會(huì)，但只對(duì)少數(shù)感到遺憾。

“我們錯(cuò)過(guò)了很多東西，我們真正后悔的是錯(cuò)過(guò)了一些非常重要的東西，我們從不會(huì)為那些我們不了解的東西感到苦惱?！卑头铺乇硎?，“為什么我們應(yīng)該能夠預(yù)測(cè)每一項(xiàng)業(yè)務(wù)的未來(lái)，就像我們能夠預(yù)測(cè)小麥的產(chǎn)量一樣？”

巴菲特表示，運(yùn)氣扮演非常重要的部分，有的人老是運(yùn)氣不佳，他稱自己現(xiàn)在最好的技巧是逃避風(fēng)險(xiǎn)，逃避厄運(yùn)，這是他最好的技能，正因如此，他才有今天的狀況。

隨著時(shí)間的推移，伯克希爾一直在儲(chǔ)蓄，“致命”的決定已經(jīng)避免了。

“我們都有自己的弱點(diǎn)，都有缺陷，不要對(duì)自己太狠。但是也不能夠完完全全松懈，因?yàn)槟憧梢愿淖兾磥?lái)。”巴菲特說(shuō)。

巴菲特表示，我的投資理念不會(huì)有任何改變，不希望別人去擔(dān)心是否能夠打敗標(biāo)普指數(shù)。我對(duì)現(xiàn)在的現(xiàn)狀還是非常開(kāi)心的，希望自己能夠搞清楚，找到更好的一些方法，把最好的資源用到該用的地方，解決全世界最需要解決的問(wèn)題。

八、美債或美元沒(méi)有真正的替代品

巴菲特對(duì)美債和美元仍然信心滿滿。

當(dāng)被問(wèn)及是否擔(dān)心不斷上升的債務(wù)水平會(huì)損害美國(guó)國(guó)債的地位時(shí)，巴菲特表示，他“最樂(lè)觀的猜測(cè)是，美國(guó)國(guó)債在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是可以接受的，因?yàn)闆](méi)有太多的替代選擇?！?/p>

巴菲特稱，問(wèn)題不在于數(shù)量，而在于通脹是否會(huì)以某種方式威脅到全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。沒(méi)有真正的貨幣可以替代美元。他回憶起保羅?沃爾克在上世紀(jì)70年代末和80年代初的通脹壓力下?lián)蚊缆?lián)儲(chǔ)主席的經(jīng)歷，當(dāng)時(shí)沃爾克在面臨死亡威脅的情況下奮力遏制了通脹。巴菲特稱美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾是一個(gè)“非常明智的人”，但他指出，鮑威爾無(wú)法控制財(cái)政政策，而這正是問(wèn)題的根源。

九、談繼任工作，資產(chǎn)配置決定權(quán)屬于阿貝爾

巴菲特說(shuō)，繼任工作“非常順利”，就算他發(fā)生了什么事情，第二天事情依然會(huì)進(jìn)展得非常順利，投資者不會(huì)等太久，資產(chǎn)配置決定權(quán)將會(huì)屬于阿貝爾。他開(kāi)玩笑說(shuō)，他死后可能會(huì)有一個(gè)電話答錄機(jī)，人們可以給他留言。如果你了解企業(yè)，你就會(huì)了解股票，如果你真的知道企業(yè)是如何運(yùn)作的，你就是一個(gè)投資經(jīng)理。巴菲特表示，現(xiàn)在由他承擔(dān)的責(zé)任，應(yīng)完全由下一任CEO，也就是阿貝爾承擔(dān)。

對(duì)于阿吉特的繼任者，巴菲特表示，確實(shí)很難找到阿吉特的繼任者，阿吉特比我年紀(jì)小很多，現(xiàn)在不需要擔(dān)心他，你們現(xiàn)在擔(dān)心我的年齡好了。確實(shí)找不到第二個(gè)阿吉特，他們幫我們打造了保險(xiǎn)這邊極佳的運(yùn)營(yíng)，或者至少其中很大一部分都是得益于他，沒(méi)有他的話，很難有第二個(gè)人來(lái)復(fù)制現(xiàn)在的這個(gè)業(yè)績(jī)。我也不會(huì)嘗試去復(fù)制他給我們締造的這些成績(jī)。我們已經(jīng)把我們的一些優(yōu)勢(shì)體制化了，而且阿吉特在其中不可或缺，他的出現(xiàn)讓我們做到了這一切。保險(xiǎn)是伯克希爾最重要的業(yè)務(wù)線條之一。

十、再談AI，擔(dān)憂與核武器相似

在談到人工智能時(shí)，巴菲特去年表示有點(diǎn)擔(dān)憂，因?yàn)槲覀儧](méi)有辦法逆轉(zhuǎn)它。

今年被問(wèn)及對(duì)生成式AI的看法時(shí)，巴菲特表示：“我對(duì)人工智能一無(wú)所知。”但這并不意味著這個(gè)技術(shù)不重要。我們此前發(fā)明核武器的時(shí)候，已經(jīng)“讓精靈跳出了魔盒”，而且精靈已經(jīng)回不了盒子了，這是很糟糕的。而我覺(jué)得人工智能也是類似的情況。我現(xiàn)在只是希望這只精靈能夠做些好事。

巴菲特稱：“我沒(méi)法對(duì)它做評(píng)估。AI的發(fā)展讓我緊張，特別是最近的進(jìn)展，我目睹的一些現(xiàn)象有些嚇人。AI會(huì)引發(fā)欺詐問(wèn)題，比如一張圖片難以辨別真假，欺詐市場(chǎng)增長(zhǎng)會(huì)很快。當(dāng)然AI也可能做好事?！?/p>

當(dāng)被問(wèn)及人工智能可能帶來(lái)的威脅時(shí)，巴菲特表示，我的最大問(wèn)題是我對(duì)人工智能并不完全了解。我認(rèn)為任何勞動(dòng)密集行業(yè)都可能會(huì)受到AI的威脅。

阿貝爾認(rèn)為，人工智能在提高效率、節(jié)省時(shí)間方面能夠起作用，但在一些勞動(dòng)密集行業(yè)，人工智能可能在讓流程更安全等方面的效果可能仍然值得觀察。

十一、談拋售股票的決策因素

對(duì)于判斷拋售股票的決策因素，巴菲特表示減倉(cāng)往往會(huì)有許多原因，其中之一就是你需要現(xiàn)金，對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)這種情況不多見(jiàn)，但從他20歲開(kāi)始投資時(shí)，每次決策都會(huì)發(fā)生這種情況。

巴菲特表示，雖然自己完全信任自己的小孩和妻子，但是不代表要建議他們?nèi)ベI什么股票。巴菲特稱，自己的小孩和妻子在這么多年也變得越來(lái)越聰明，有的時(shí)候自己會(huì)聽(tīng)他們（特別是女兒）在講很多很多的一些事情。

十二、希望明年自己“也能來(lái)”

在股東大會(huì)結(jié)束環(huán)節(jié)，巴菲特舉起藏在桌上的彩蛋—一塊寫(xiě)著“閉嘴”的牌子，作為給他自己的忠告，也給整場(chǎng)股東會(huì)畫(huà)上問(wèn)號(hào)。

巴菲特對(duì)著全場(chǎng)股東們表示，希望你們明年也能來(lái)開(kāi)股東大會(huì)，也祝愿他自己“也能來(lái)”。