報(bào)告品種：錳硅

一、概述：

進(jìn)入4月中旬，受錳礦發(fā)運(yùn)和外盤價(jià)格上漲刺激，錳礦價(jià)格攀升明顯，焦炭在年后首度回升，硅錳原料成本推動硅錳期現(xiàn)貨上行。雖然硅錳價(jià)格止跌回暖，但工廠利潤壓縮卻在加劇。即便是成本最低的內(nèi)蒙硅錳廠，也表示壓力巨大。

鐵合金在線4.15-4.19日走訪了內(nèi)蒙硅錳廠，就短期內(nèi)生產(chǎn)計(jì)劃、后市操作心態(tài)、新增產(chǎn)能投建進(jìn)度等業(yè)內(nèi)關(guān)注的問題和當(dāng)?shù)毓桢i廠進(jìn)行了深入的交流。

二、生產(chǎn)狀態(tài)以及產(chǎn)量：

雖然內(nèi)蒙地區(qū)作為國內(nèi)硅錳成本最低的地區(qū)，但進(jìn)入3月以來，部分硅錳廠也開啟了減產(chǎn)檢修計(jì)劃。

就鐵合金在線統(tǒng)計(jì)，2024年3月內(nèi)蒙硅錳廠日產(chǎn)約為13300噸，較2月日產(chǎn)減少7.23%，較去年同期日產(chǎn)減少5.67%。由于4月初有硅錳廠繼續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)4月內(nèi)蒙地區(qū)日產(chǎn)量將繼續(xù)減少至12500噸左右。

走訪工廠大部分正常生產(chǎn)，個別企業(yè)檢修減產(chǎn)以及壓減負(fù)荷。隨著生產(chǎn)成本推高，硅錳合金上漲速度以及幅度滯后情況下，工廠反饋后續(xù)或仍有減產(chǎn)計(jì)劃。

目前內(nèi)蒙部分硅錳工廠生產(chǎn)狀態(tài)總結(jié)如下：

三、價(jià)格止跌，利潤卻進(jìn)一步壓縮

1、錳礦堅(jiān)挺，高位成交推進(jìn)迅速

4月初至4月18日，天津港澳塊、南非半碳酸均累計(jì)上漲5元/噸度左右。按照硅錳廠理論配礦澳塊占比10%到20%，半碳酸占比30%到40%，單就這兩個主流礦種使得硅錳成本上漲200元/噸左右。（因未計(jì)算澳塊以及南非半碳酸外的其他礦種上漲，因此實(shí)際礦石上漲帶來的硅錳成本推高幅度遠(yuǎn)超過于此。）

2、焦炭止跌提振，并有繼續(xù)提漲預(yù)期

從2023年12月至2024年3月，化工焦累計(jì)下調(diào)610元/噸。但4月16日提漲120元/噸，硅錳成本上漲60元/噸。

焦炭上行但焦化廠庫存低位，供應(yīng)偏緊，短期內(nèi)仍有繼續(xù)提振的預(yù)期。

綜合從澳塊、南非半碳酸和焦炭近期表現(xiàn)來看，截至4月18日，硅錳即期成本較4月1日累計(jì)上漲260元/噸以上。4月19日，西北化工焦再度上調(diào)60元/噸，硅錳成本再推高30元/噸。

3、硅錳止跌，上漲空間落后于錳礦上行幅度

成本倒逼硅錳合金止跌上漲，目前內(nèi)蒙地區(qū)硅錳廠報(bào)價(jià)集中在6000元/噸左右，實(shí)際成交在5950元/噸周邊，較4月初成交上漲200元/噸左右，低于原料成本上漲幅度。

2023年同期，天津港澳塊均價(jià)44.3元/噸度，南非半碳酸均價(jià)為33.2元/噸度，內(nèi)蒙地區(qū)硅錳6517#均價(jià)為6989元/噸，內(nèi)蒙地區(qū)利潤率為2.83%，而近期內(nèi)蒙硅錳利潤率僅僅為-2.6%（理論值，僅供參考）

由上所述，雖然硅錳合金目前止跌，但利潤空間在持續(xù)壓縮，工廠利潤率走低明顯。

由于硅錳合金的上漲受下游需求驅(qū)動影響弱，不少內(nèi)蒙硅錳廠對下游需求和硅錳合金后期價(jià)格繼續(xù)維持較高位表達(dá)了擔(dān)心。

4月18日，為響應(yīng)中國鐵合金工業(yè)協(xié)會倡議，促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，烏蘭察布鐵合金行業(yè)協(xié)會召開了第三屆第三次理事會。烏蘭察布鐵合金行業(yè)協(xié)會決定，在市域范圍內(nèi)對鐵合金市場實(shí)行限產(chǎn)穩(wěn)價(jià)，倡導(dǎo)企業(yè)在現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，減產(chǎn)10%，實(shí)行成本線下限售。同時(shí)鼓勵鐵合金企業(yè)有序避峰用電生產(chǎn)，盡可能減虧。

四、需求回升緩慢

鐵合金在線走訪了內(nèi)蒙當(dāng)?shù)氐匿搹S，就目前市場價(jià)格、合金需求等問題進(jìn)行了深度的交流。當(dāng)?shù)劁搹S表示目前硅錳合金月度采購需求減少2000噸左右，螺紋生產(chǎn)線檢修減產(chǎn)，對硅錳后市需求信心一般。

內(nèi)蒙硅錳廠表示，雖然80%銷售量以上直接對口鋼廠、長協(xié)訂單為主，但是下游特別是北方鋼廠需求量減少明顯，特別是河北以及東北鋼廠。其中最具有代表性的河鋼4月僅僅采購12800噸，同比2023年4月減少5300噸。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，鐵水以及螺紋鋼產(chǎn)量均有小幅回升表現(xiàn)，但修復(fù)幅度較小，目前市場對需求能否拉動硅錳合金上漲持觀望態(tài)度。工廠普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，硅錳社會庫存的消耗仍是當(dāng)務(wù)之急。

五、新產(chǎn)能投建進(jìn)度

鐵合金在線錳團(tuán)隊(duì)就內(nèi)蒙新產(chǎn)能投建情況進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。工廠新建情緒較謹(jǐn)慎，不少工廠表示后市需求仍是一大難題且行業(yè)存不確定性。整體來看，部分工廠新產(chǎn)能投建計(jì)劃以及進(jìn)度如下：

A工廠目前籌備中，預(yù)計(jì)2025年上半年上線。

B工廠因征地問題，新建計(jì)劃暫時(shí)擱置。

C工廠預(yù)計(jì)4月末開始動工投建，預(yù)計(jì)2025年上半年投產(chǎn)。

D工廠投建延后，預(yù)計(jì)6月開始動工。

E工廠表示暫時(shí)維穩(wěn)生產(chǎn)，保證目前生產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)，新增產(chǎn)能計(jì)劃延后。

F工廠新增產(chǎn)能1期項(xiàng)目4月17日正式開工。

G工廠二期項(xiàng)目暫時(shí)擱置，視市場行情而定。

H工廠二期項(xiàng)目正常投建中。

六、市場心態(tài)以及后市看法

目前內(nèi)蒙工廠表示隨著成本推高，生產(chǎn)壓力較大，雖然去年報(bào)批新增產(chǎn)能項(xiàng)目較為積極，但實(shí)際落地投建仍面臨實(shí)際難題。其中電價(jià)以及后市需求是工廠較為關(guān)注的兩大焦點(diǎn)。

有工廠表示目前烏蘭察布結(jié)算電價(jià)在0.4-0.43元/千瓦時(shí)，后期電力交易規(guī)則改變，不排除繼續(xù)上漲可能。同時(shí)綠電使用比例存變數(shù)，電力成本仍有不確定性。

對于后市看法，當(dāng)?shù)毓桢i廠仍較為謹(jǐn)慎。工廠認(rèn)為硅錳上漲是犧牲工廠利潤換來的，而硅錳庫存消耗、下游需求仍未有本質(zhì)性的改變。同時(shí)也認(rèn)為短期內(nèi)受錳礦發(fā)運(yùn)以及錳礦價(jià)格堅(jiān)挺影響，6月前硅錳價(jià)格易漲難跌，最后并不看好停產(chǎn)工廠能因近期價(jià)格上漲而復(fù)產(chǎn)。

綜上，雖然硅錳市場受成本倒逼推高上行，但由于供大于求格局未變、下游需求復(fù)蘇緩慢、硅錳社會庫存消耗持久，使得市場情緒仍偏謹(jǐn)慎，即使是在最有成本優(yōu)勢的內(nèi)蒙地區(qū)，目前依然對后市難言樂觀。后期礦石發(fā)運(yùn)情況、價(jià)格變動以及新增產(chǎn)能的上線，使得市場仍存變數(shù)。

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