重點(diǎn)關(guān)注

甲醇、鋁

甲醇：隨著伊朗談判的結(jié)束以及原油價(jià)格的回落，前期甲醇快速上漲的驅(qū)動(dòng)結(jié)束。但是目前甲醇處于高利潤(rùn)、高產(chǎn)量、低庫(kù)存格局，工廠在高利潤(rùn)刺激之下春檢計(jì)劃持續(xù)后推。目前階段產(chǎn)量壓力還沒有轉(zhuǎn)化為庫(kù)存壓力，港口和內(nèi)地均保持低庫(kù)存。市場(chǎng)在煤炭?jī)r(jià)格回落以及港口2套MTO5月檢修計(jì)劃的消息影響下，震蕩偏弱，MTO利潤(rùn)略有修復(fù)。中期甲醇偏弱。

鋁：擠出宏觀溢價(jià)，高位磨盤。自上周一開始滬鋁加權(quán)全合約的持倉(cāng)就開始出現(xiàn)觸頂回落的拐點(diǎn)，這是短期滬鋁品種在整個(gè)有色板塊的表現(xiàn)中，相對(duì)較疲弱的核心原因。我們此前提到，鋁價(jià)此波上漲的驅(qū)動(dòng)，更大程度來自宏觀資金推動(dòng)——內(nèi)外“再通脹交易”主題共振，且盡管當(dāng)前鋁市基本面的格局如期呈現(xiàn)了存量上的“低庫(kù)存”和邊際上的“緩去庫(kù)”，但微觀供需面仍無(wú)法定性存在明顯的利空拖累，微觀基本面的整體環(huán)境仍偏友好。既然此前的定價(jià)更多來自宏觀資金，作為資金情緒的一種表達(dá)——持倉(cāng)體量的拐點(diǎn)向下，理論上是會(huì)對(duì)滬鋁的宏觀溢價(jià)做出一定擠壓，滬鋁價(jià)格也有所兌現(xiàn)。

不過，我們對(duì)于滬鋁最新這波回調(diào)的深度并不看深。我們此前也給到了對(duì)滬鋁高度的路標(biāo)觀察，除上文提到的持倉(cāng)外，微觀層面：1、滬倫比的走勢(shì)重新觸及進(jìn)口窗口再度打開時(shí)進(jìn)口貨對(duì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)沖擊，這一點(diǎn)因LME涉俄金屬新規(guī)的影響，這條邏輯線恐難以兌現(xiàn)；2、下游加工利潤(rùn)被擠壓至較極端位置的下游反噬情況，這一點(diǎn)確實(shí)仍在發(fā)酵，但下游加工仍在以價(jià)換量，整體加工需求的體量并沒有明顯縮減，這也就意味著下游對(duì)原料電解鋁環(huán)節(jié)的實(shí)際反噬尚未顯著發(fā)生，后續(xù)還是需要進(jìn)一步關(guān)注。

所長(zhǎng)早讀

壞消息就是好消息，美國(guó)4月PMI初值回落

觀點(diǎn)分享：4月23日周二，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值49.9，預(yù)期52，前值51.9。 重要分項(xiàng)指數(shù)方面，綜合PMI數(shù)據(jù)中訂單分項(xiàng)指標(biāo)顯示六個(gè)月來首次出現(xiàn)收縮；就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)顯示，就業(yè)人數(shù)為2020年以來首次萎縮，單月下滑3.2個(gè)點(diǎn)至48，是由于服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)萎縮和制造商部分的增長(zhǎng)放緩；價(jià)格指數(shù)從10個(gè)月高點(diǎn)回落。 從PMI這個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)來看，進(jìn)入第二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有失去勢(shì)頭的可能。 在之前一系列好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令降息預(yù)期一再削減之后，市場(chǎng)終于等來了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“壞消息”，而這對(duì)降息前景來說，又是個(gè)好消息。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：高位震蕩

白銀:跟隨跌落

銅：現(xiàn)貨弱勢(shì)，施壓價(jià)格

鋁：持續(xù)回升，下游利潤(rùn)持續(xù)受到擠壓

氧化鋁：出現(xiàn)回落

鋅：持倉(cāng)下滑，價(jià)格承壓

鉛：供應(yīng)偏緊，限制下方

鎳：情緒邊際回調(diào)，外盤邊際累庫(kù)

不銹鋼：成本邊際上移，需求上方壓制

錫：快速跌落

工業(yè)硅：基本面弱勢(shì)，上方空間有限

碳酸鋰：短期放貨與儲(chǔ)備需求擾動(dòng)

鐵礦石：跨板塊共振，高位回調(diào)

螺紋鋼：預(yù)期反復(fù)，高位震蕩

熱軋卷板：預(yù)期反復(fù)，高位震蕩

硅鐵：板塊波動(dòng)，寬幅震蕩

錳硅：供應(yīng)擾動(dòng)，估值上修

焦炭：高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動(dòng)力煤：低位震蕩

玻璃：擠壓虛盤帶動(dòng)反彈

對(duì)二甲苯：多配品種

PTA：6-9正套

MEG：5-9離場(chǎng)

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：承壓運(yùn)行

瀝青：成本弱勢(shì)，供需雙低

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP:短期震蕩二季度仍有壓力

燒堿：偏弱運(yùn)行

紙漿:震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：現(xiàn)貨偏弱，盤面震蕩

苯乙烯：震蕩為主

純堿：中期震蕩市

LPG:弱勢(shì)震蕩

短纖：趨勢(shì)偏弱

PVC：仍然偏弱，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)變化情況

燃料油：短線轉(zhuǎn)強(qiáng)，跟隨原油反彈

低硫燃料油：暫時(shí)企穩(wěn)，高低硫價(jià)差小幅上抬

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：高位震蕩

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)量、出口和預(yù)期的差異

豆油：跟隨其他油脂上漲

豆粕：美豆收漲，偏強(qiáng)震蕩

豆一：震蕩

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：偏弱運(yùn)行為主

棉花：關(guān)注外盤的反彈動(dòng)能

雞蛋：博弈持續(xù)，存在繼續(xù)回調(diào)的可能

生豬：繼續(xù)等待回調(diào)做多機(jī)會(huì)

花生：震蕩格局