市場觀點(diǎn)：4月之后，預(yù)期或?qū)⒅貧w穩(wěn)定

近期市場整體震蕩，波動有加大趨勢，預(yù)期不穩(wěn)或許是重要原因。近期A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢，市場缺乏明確的上行或下行方向，上證指數(shù)基本圍繞3000-3100點(diǎn)范圍波動，但是波動顯著放大。我們認(rèn)為這或許主要與投資者尚未有穩(wěn)定預(yù)期有關(guān)。預(yù)期的不穩(wěn)，一方面可能是擔(dān)心財(cái)報(bào)的密集披露期會給市場帶來擾動，另一方面，也可能是對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)判斷存在分歧。

從近期披露的經(jīng)濟(jì)以及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，基本面的修復(fù)正在被逐步驗(yàn)證。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然沒有迎來全面修復(fù)，但整體正處在修復(fù)的進(jìn)程之中。目前已披露的財(cái)報(bào)，也顯示出上市公司整體盈利也正處在回升的過程中。未來隨著政策發(fā)力以及外需改善，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)修復(fù)，A股盈利增速也有望逐季抬升。

此外，政策當(dāng)前對于資本市場也高度重視。政策當(dāng)前對于資本市場高度重視，近期更是出臺了新“國九條”，為資本市場發(fā)展做出了長期規(guī)劃。未來圍繞新“國九條”，將會陸續(xù)有配套措施出臺，市場預(yù)期有望得到持續(xù)提振。此外，中長期資金也有望持續(xù)支持市場，這同樣有助于穩(wěn)定市場、增強(qiáng)信心。

在基本面及政策的雙重驅(qū)動下，市場預(yù)期在4月之后或?qū)⒅貧w穩(wěn)定，市場有望震蕩上行。在財(cái)報(bào)完全披露之后，基本面的回暖將有望得到數(shù)據(jù)層面進(jìn)一步的驗(yàn)證。此外，未來資本市場相關(guān)政策的逐漸出臺落地也將對市場預(yù)期及信心起到穩(wěn)定的作用。市場預(yù)期在4月之后或許將重歸穩(wěn)定，市場有望震蕩上行。

行業(yè)配置：關(guān)注高股息與順周期風(fēng)格

當(dāng)前的市場環(huán)境下，高股息板塊值得長期配置。從當(dāng)前的情況來看，市場出現(xiàn)快速上行的可能性相對較低，因此預(yù)計(jì)高股息方向仍然值得長期關(guān)注。政策對于分紅也在積極引導(dǎo)，將會提振高股息板塊情況。不過高股息板塊的交易擁擠度目前偏高，短期波動可能加大。

順周期方向也值得關(guān)注。情緒方面，活躍資本市場政策仍在持續(xù)出臺，這將對市場情緒形成一定支撐，疊加4月份財(cái)報(bào)披露的影響，預(yù)計(jì)市場情緒波動可能會加大；現(xiàn)實(shí)方面，在5%左右的年度GDP增長目標(biāo)下，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)出臺，政策效力也會逐漸顯現(xiàn)，4月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)修復(fù)。綜合來看，4月份市場或許會處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”狀態(tài)，市場風(fēng)格整體或偏向順周期。

從實(shí)際打分情況來看，4月份基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸行業(yè)最值得關(guān)注。通過行業(yè)比較打分體系對各個(gè)行業(yè)進(jìn)行打分，在申萬一級行業(yè)中，基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸行業(yè)的得分最靠前，4月份值得重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；2、政策推進(jìn)不及預(yù)期；3、美債利率大幅上行。