從基本面看，玻璃成本、利潤(rùn)仍在下滑，對(duì)價(jià)格支撐力度減弱。由于玻璃生產(chǎn)具有剛性，日熔量高位運(yùn)行。從產(chǎn)銷和表需的季節(jié)性來(lái)看，4月較3月好轉(zhuǎn)符合季節(jié)性特點(diǎn)，當(dāng)前的好轉(zhuǎn)并不能說(shuō)明今年玻璃需求的反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)表需難以繼續(xù)維持目前的水平。從庫(kù)存來(lái)看，即使下半年維持需求不變，供給增長(zhǎng)帶來(lái)的影響也會(huì)給庫(kù)存帶來(lái)非常大的壓力。

春節(jié)以來(lái)，玻璃連續(xù)下挫近兩個(gè)月，在接近成本線時(shí)，開啟了一輪反彈，中下游開啟了階段性補(bǔ)庫(kù)。

日熔量高位運(yùn)行

隨著玻璃價(jià)格的下跌，生產(chǎn)利潤(rùn)大幅縮減，但由于玻璃生產(chǎn)具有剛性，產(chǎn)能變化不大，依然維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。截至4月12日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為17.38萬(wàn)噸/日，環(huán)比減少0.85%，同比增長(zhǎng)8.92%；光伏玻璃產(chǎn)能為10.62萬(wàn)噸/日，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)24.53%。

截至4月12日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)浮法玻璃開工率為84.4%，環(huán)比減少0.61個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.59個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)線開工條數(shù)為256條，上周由于價(jià)格接近天然氣成本，有個(gè)別產(chǎn)線進(jìn)行放水冷修，但整體波動(dòng)較小。

整體來(lái)看，目前玻璃日熔量逐步接近歷史高點(diǎn)，短期向上突破的可能性較小，玻璃產(chǎn)能或以高位運(yùn)行為主。

關(guān)注房地產(chǎn)竣工需求

地產(chǎn)方面，2024年1—2月，住宅新開工面積6796萬(wàn)平方米，下降30.6%，企業(yè)開工意愿依舊較弱；房屋竣工面積10395萬(wàn)平方米，下降20.2%，近一年首次下滑。

基于對(duì)今年地產(chǎn)形勢(shì)的判斷，竣工需求或同比下滑。一方面，二手房對(duì)新房銷售形成沖擊；另一方面，今年新房供給收縮同樣影響銷售總量。

玻璃總需求的75%來(lái)自房地產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度將直接影響玻璃需求，而目前需求的下滑尚未明顯體現(xiàn)，中長(zhǎng)期仍有待觀察。

庫(kù)存壓力限制反彈高度

春節(jié)以來(lái)，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存大幅累積，在歷史高位的日熔水平下，中上游的持續(xù)庫(kù)存壓力將顯著高于歷年同期。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6037.4萬(wàn)重箱，環(huán)比下降481.8萬(wàn)重箱，降幅7.98%；同比增加183萬(wàn)重箱，增幅3.13%。折庫(kù)存天數(shù)24.8天，較上期減少1.7天。

此輪反彈行情使得中游開始重新投機(jī)拿貨，短期內(nèi)玻璃廠挺價(jià)給中游帶來(lái)出貨機(jī)會(huì)，但是會(huì)面臨春節(jié)之后同樣的問(wèn)題，期現(xiàn)商和貿(mào)易商出貨會(huì)給廠家產(chǎn)銷帶來(lái)非常大的壓力，從而制約廠家漲價(jià)的高度。因此，在庫(kù)存絕對(duì)水平的壓制下，現(xiàn)貨反彈高度同樣有限。

利潤(rùn)仍在下滑

近期，玻璃企業(yè)面臨盈利挑戰(zhàn)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)受擠壓。截至4月12日，煤制玻璃利潤(rùn)228元/噸，成本1280元/噸；石油焦制玻璃利潤(rùn)371元/噸，成本1212元/噸；天然氣制玻璃利潤(rùn)125元/噸，成本1707元/噸。

天然氣、石油焦制玻璃周均利潤(rùn)均為近一年最低水平，煤制玻璃周均利潤(rùn)為近三個(gè)月新低，燃料成本上漲對(duì)玻璃企業(yè)盈利能力產(chǎn)生顯著影響。

在供增需減的大背景下，今年玻璃勢(shì)必要面臨行業(yè)的出清問(wèn)題，策略上以逢高沽空思路為主，警惕上游純堿價(jià)格的波動(dòng)對(duì)玻璃價(jià)格走勢(shì)的影響。