一、資本市場新“國九條”出臺，有望進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

2024年4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。本次出臺的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務(wù)院再次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件?！兑庖姟窂陌l(fā)行準入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、中介機構(gòu)監(jiān)管等各方面系統(tǒng)性提出了政策措施，有望進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

二、強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，對分紅不達標采取強約束措施

《意見》第三條著眼上市公司的持續(xù)監(jiān)管，旨在加強信息披露和公司治理監(jiān)管。其中提到要強化對上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示。加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。上交所、深交所隨后分別發(fā)布相應(yīng)征求意見稿，細化了相應(yīng)落實措施并對配套業(yè)務(wù)規(guī)則進行了修訂。其中，針對現(xiàn)金分紅監(jiān)管，上交所、深交所分別對《股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定做了優(yōu)化調(diào)整。包括：

一是對分紅不達標采取強約束措施。重點是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風(fēng)險警示”（ST）的情形。上交所和深交所主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5,000萬元的公司，實施ST?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板方面，考慮到不同板塊特點和公司差異情況，將分紅金額絕對值標準調(diào)整為3,000萬。同時，最近三個會計年度累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入比例15%以上或最近三個會計年度研發(fā)投入金額累計在3億元以上的科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板公司，可豁免實施ST。此外回購注銷金額納入現(xiàn)金分紅金額計算。這一調(diào)整擬自2025年1月1日起正式實施，屆時“最近三個會計年度”即對應(yīng)2022年度至2024年度。相應(yīng)細則如下表所示：

二是積極推動上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未分配利潤、當期業(yè)績等因素確定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。進一步明確中期分紅利潤基準，消除對報表審計要求上的理解分歧。

三、哪些公司可能因分紅新規(guī)而加大分紅力度？

我們根據(jù)上述規(guī)則，在已經(jīng)發(fā)布2023年年報的上市公司中，基于2022年和2023年會計年度數(shù)據(jù)，并將部分累計三年的絕對值數(shù)據(jù)指標（最近三個會計年度累計分紅金額以及最近三個會計年度累計研發(fā)投入金額）折算至兩年，比例類指標不進行折算，且剔除了年均凈利潤為負的公司，對如果維持當前分紅力度屆時可能無法滿足相應(yīng)分紅標準，為避免被ST可能加大分紅力度的公司進行了梳理。

截至2024年4月13日，共篩選出上市公司42家，其中，上交所主板、深交所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板各有14、19、1、8家，這些公司如果在2024年會計年度仍維持與之前相當?shù)姆旨t比例或者金額，可能在2025年分紅新規(guī)正式實施后因不滿足相應(yīng)分紅標準而被ST。對于這些公司而言，一方面可以通過修改已經(jīng)發(fā)布的2023年分紅預(yù)案，另一方面可以在2024年會計年度繼續(xù)加大分紅力度。

其中，上交所和深交所主板相關(guān)公司具體名單如下表2所示，未滿足標準的原因均為：2022年和2023年兩個會計年度（為與2025年正式實施時標準保持一致，本部分測算均為2022年和2023年兩個會計年度，下同）累計現(xiàn)金分紅總額（符合要求的回購金額也納入現(xiàn)金分紅）低于2022年和2023年兩個會計年度年均凈利潤（指合并報表中的歸母凈利潤，下同）的30%，且2022年和2023年兩個會計年度累計分紅金額低于3333.33萬元（原始規(guī)則中的5000萬元折算至兩年）。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)公司具體名單如下表3所示，未滿足標準的原因均為：2022年和2023年兩個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于2022年和2023年兩個會計年度年均凈利潤的30%，2022年和2023年兩個會計年度累計分紅金額低于2000萬元（原始規(guī)則中的3000萬元折算至兩年），且2022年和2023年兩個會計年度累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入比例在15%以下、2022年和2023年兩個會計年度累計研發(fā)投入金額在2億元（原始規(guī)則中的3億元折算至兩年）以下。