本周初以來(lái)，國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠期貨2405合約回撤至40日均線附近（即13200元/噸一線）受到明顯支撐，期價(jià)止跌企穩(wěn)，重新上漲?；谀壳皣?guó)際原油期貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，丁二烯橡膠成本支撐邏輯凸顯，同時(shí)下游國(guó)內(nèi)車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)量保持樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，輪胎行業(yè)維持高景氣度，原材料需求驅(qū)動(dòng)力量強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠期貨2405合約維持偏強(qiáng)格局運(yùn)行。

2024年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格企穩(wěn)走強(qiáng)，迎來(lái)一輪牛市上漲行情。其中，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)21.56%，布倫特原油期貨價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)17.67%，國(guó)內(nèi)原油期貨主力合約累計(jì)漲幅達(dá)23.31%。受潛在地緣衍生風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)散的影響，全球原油溢價(jià)再度增強(qiáng)。我們認(rèn)為，今年二季度，地緣衍生風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)散所帶來(lái)的原油溢價(jià)增強(qiáng)依然是驅(qū)動(dòng)油價(jià)重心上行的主要邏輯?？梢钥吹?，2024年以來(lái)，俄烏衍生沖突不斷發(fā)生，同時(shí)中東巴以沖突未見(jiàn)緩和跡象，局勢(shì)動(dòng)亂的外溢風(fēng)險(xiǎn)依然處于高位，這給國(guó)際原油期貨價(jià)格帶來(lái)偏高的溢價(jià)效應(yīng)。與此同時(shí)，原油供應(yīng)端繼續(xù)維持偏緊格局。數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度開(kāi)始OPEC+減產(chǎn)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。2024年3月OPEC原油產(chǎn)量為2642萬(wàn)桶/日，環(huán)比再度減少5萬(wàn)桶/日。為了避免出現(xiàn)原油供應(yīng)過(guò)剩， 3月OPEC+將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至今年二季度末。此外，二季度原油需求回暖，煉廠春檢結(jié)束并陸續(xù)重啟，消費(fèi)能力增強(qiáng)將提振原油庫(kù)存去化節(jié)奏，二季度全球原油供需缺口料擴(kuò)大?；谏鲜鲆蛩乜紤]，預(yù)計(jì)未來(lái)原油價(jià)格將大概率延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。丁二烯橡膠上游原材料是原油，在原油期貨價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)的背景下，下游產(chǎn)品成本支撐作用凸顯。

受?chē)?guó)內(nèi)車(chē)市需求改善驅(qū)動(dòng)，2024年以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)訂單量較為充足，行業(yè)景氣度明顯回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示， 1—2月中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量15324.3萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)19.5%。1—2月，中國(guó)橡膠輪胎出口量同比上升9.7%，達(dá)到133萬(wàn)噸，出口金額增長(zhǎng)10.3%，達(dá)到236.22億元。在產(chǎn)銷(xiāo)旺盛的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年4月5日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為67.96%，較年初大幅回升18.96個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為80.45%，較年初大幅回升10.50個(gè)百分點(diǎn)。目前部分輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率仍處于提升階段，隨著整個(gè)行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，輪胎企業(yè)對(duì)于丁二烯原材料需求將維持高景氣度，后市仍將關(guān)注下游輪胎廠的原料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

綜上來(lái)看，基于國(guó)際原油期貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，丁二烯橡膠期貨成本支撐邏輯凸顯，同時(shí)下游國(guó)內(nèi)車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)量保持樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，輪胎行業(yè)維持高景氣度，原材料需求驅(qū)動(dòng)力量強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠期貨2405合約維持偏強(qiáng)格局運(yùn)行。