黑色系板塊：震蕩為主，關(guān)注成材去庫(kù)速度

螺卷。昨天盤面沖高回落，鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示螺紋、熱卷表需有明顯的回升，庫(kù)存下降。但螺紋產(chǎn)量環(huán)比已經(jīng)開始增加，熱卷產(chǎn)量變化不大。內(nèi)需總體難言樂觀，所以預(yù)計(jì)需求的持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)，接下來關(guān)注現(xiàn)貨成交情況，一旦明顯轉(zhuǎn)弱，那么價(jià)格還會(huì)有繼續(xù)走弱的壓力。

鐵礦。目前看鐵水見底的預(yù)期比較強(qiáng)，但是下游成材需求其實(shí)很難跟上，所以鐵水往上的驅(qū)動(dòng)也不大，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。

雙焦。供應(yīng)恢復(fù)偏慢加上需求好轉(zhuǎn)以及總庫(kù)存較低，焦煤昨日延續(xù)上漲，但下午明顯回落。目前核心關(guān)注點(diǎn)依然是鋼材需求和鋼材庫(kù)存變化，短期能夠快速去庫(kù)，但需求很難一直保持那么好的水平，預(yù)計(jì)雙焦震蕩為主。

玻璃。玻璃走勢(shì)依然偏弱，對(duì)應(yīng)玻璃而言，需求遲遲不見好轉(zhuǎn)，同時(shí)供應(yīng)保持高位，成本短期也有所下降，預(yù)計(jì)大方向依然是偏弱的走勢(shì)，玻璃廠挺價(jià)短期看效果不明顯，操作上建議逢高做空。

純堿。純堿價(jià)格再次走弱，2月進(jìn)口純堿18.17萬噸，接下來每個(gè)月可能還有20萬噸的預(yù)期在。加上本身純堿供應(yīng)高位和下游補(bǔ)庫(kù)預(yù)期結(jié)束，預(yù)計(jì)純堿盤面弱勢(shì)行情延續(xù)，逢高做空。

能源化工：俄羅斯出口增加打壓油價(jià)

原油。隔夜原油價(jià)格下滑，因俄羅斯原油出口大幅增加。在煉廠頻繁受襲后，俄羅斯煉油能力受到?jīng)_擊，西部港口原油出口激增，創(chuàng)2022年4月以來新高，對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。EIA報(bào)告利多，但由于邏輯敘事符合市場(chǎng)預(yù)期，未能提振盤面。后半夜美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議偏鴿，油價(jià)挽回部分失地。我們認(rèn)為俄羅斯在買家數(shù)量有限的情況下難以長(zhǎng)期出口所有額外原油，之后可能導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，出口利空有限，預(yù)計(jì)總體保持強(qiáng)勢(shì)。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠產(chǎn)銷同增，銷量多流入社會(huì)庫(kù)。廠庫(kù)仍處同期偏高位置，對(duì)未來瀝青合同造成壓力，社庫(kù)持續(xù)堆積，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價(jià)變化不大，預(yù)計(jì)瀝青原地震蕩。

LPG。原油當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)背景下帶動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)小幅反彈。3月下旬部分PDH裝置進(jìn)行年度檢修，同時(shí)添加劑開工率隨煉廠檢修而有所回落，化工需求短期走弱。燃?xì)獾镜膲毫χ鸩铰涞厝匀粔褐浦袌?chǎng)情緒，原油走強(qiáng)對(duì)盤面以托底為主，跟漲幅度有限，維持區(qū)間震蕩。

PX。PX昨日日盤偏弱整理后，夜盤大幅下挫，國(guó)際原油高位回落，成本支撐減弱，盡管EIA現(xiàn)實(shí)美汽油庫(kù)存再次來到季節(jié)性低位，但對(duì)芳烴價(jià)格提振效果有限。國(guó)內(nèi)盤面臨近交割，預(yù)報(bào)倉(cāng)單已有1000張，近5000噸，高庫(kù)存下交割壓力擔(dān)憂仍在繼續(xù)，強(qiáng)預(yù)期存在，但驅(qū)動(dòng)遲遲未形成，預(yù)計(jì)短期維持區(qū)間整理。亞洲PX市場(chǎng)再度回落，收盤價(jià)1030美元/噸CFR中國(guó)和1007元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日-17.67美元/噸。MX價(jià)格為970美元/噸CFR臺(tái)灣，較上一工作日-12美元/噸；石腦油717.5美元/噸CFR日本，較上一工作日-8美元/噸。策略建議：中長(zhǎng)期選擇低位做多PXN，短期偏弱整理。

PTA。成本端支撐不足，盤面價(jià)格回落，回吐前期一半漲幅，由于自身供需情況好于PX，預(yù)計(jì)短期PTA加工費(fèi)獲將維持高位震蕩，目前來看短期波動(dòng)有所加大，雖然強(qiáng)驅(qū)動(dòng)仍可預(yù)期但持有多單等待風(fēng)險(xiǎn)偏大，近期比較確定的檢修計(jì)劃不多。PTA1月出口略高預(yù)期，2月出口量略低，整體處于中性水平。策略建議：?jiǎn)芜叿矫?，低位多單暫時(shí)平倉(cāng)離場(chǎng)，月差套利維持59反套頭寸。

MEG。乙二醇再次回落，跌破4500大關(guān)，成本端支撐偏弱，原油價(jià)格高位回落，疊加聚酯鏈夜盤整體飄綠，情緒有所轉(zhuǎn)冷，雖然進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，較往年同期大幅走弱，但缺失進(jìn)口量基本被國(guó)產(chǎn)產(chǎn)量補(bǔ)足，重點(diǎn)關(guān)注今日公布港口數(shù)據(jù)。策略建議：短期預(yù)計(jì)維持偏弱整理，目前05合約做多空間和時(shí)間不足，59反套邏輯維持，中長(zhǎng)期可底部輕倉(cāng)試多09合約，下方空間有限。

PVC。昨日日盤表現(xiàn)偏強(qiáng)，突破6字頭，多頭情緒高漲，夜盤小幅回落再次探測(cè)是否能站穩(wěn)6000元大關(guān)，期價(jià)上行后，部分貿(mào)易商存在接貨行為，下游采購(gòu)積極性較低，成本端電石價(jià)格小漲50元/噸，成本端口略有支撐，加之昨日臺(tái)塑報(bào)價(jià)上行，對(duì)盤面有所拉動(dòng)，然地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍顯疲軟，下游需求企業(yè)對(duì)盤面價(jià)格上行保持觀望態(tài)度。策略建議：05合約前期底部多單可部分止盈離場(chǎng)，剩余多單頭寸繼續(xù)持有，預(yù)計(jì)短期維持震蕩格局。

甲醇。受魯西化工MTO重啟后對(duì)內(nèi)地甲醇外采、甲醇生產(chǎn)裝置春檢以及內(nèi)蒙古久泰甲醇裝置故障短停等利多因素的影響，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)的價(jià)格重心較前期有所走高。目前河南地區(qū)已經(jīng)出具倉(cāng)單，盤面的定價(jià)也將參考內(nèi)地倉(cāng)單價(jià)格。短期情緒偏強(qiáng)，空單暫時(shí)規(guī)避，待看到港口出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的累庫(kù)、現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)以及煤價(jià)下行等右側(cè)信號(hào)后再擇機(jī)沽空05或09合約。從時(shí)間跨度上看，05合約轉(zhuǎn)弱的幅度較為有限，更建議空配09合約。

聚烯烴。聚烯烴近端轉(zhuǎn)弱遠(yuǎn)端轉(zhuǎn)強(qiáng)，近端轉(zhuǎn)弱一方面在于檢修的階段性回歸，另一方面在于印尼配額政策取消和東南亞齋月導(dǎo)致的海外市場(chǎng)需求下滑和國(guó)內(nèi)出口回落。遠(yuǎn)端偏強(qiáng)在于未來檢修不斷增多，后續(xù)庫(kù)存將會(huì)去化，具體幅度還是要看需求。不過年后聚烯烴的市場(chǎng)需求并不是很好，訂單持平偏弱，利潤(rùn)同比更弱，成品庫(kù)存偏高的情況下難以看到大規(guī)模的補(bǔ)庫(kù)，建議PP短期空單減倉(cāng)，PE中期參與多單。

棉花。下游訂單不足，紡企棉紗庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，棉紗價(jià)格重心下移，下游壓力逐步向上傳導(dǎo)，棉價(jià)上方承壓運(yùn)行。同時(shí)，外強(qiáng)內(nèi)弱格局，對(duì)棉價(jià)有一定支撐作用。因此，棉價(jià)預(yù)計(jì)仍將維持震蕩走勢(shì)。

有色金屬：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變

滬銅。宏觀面，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率不變，點(diǎn)陣圖仍預(yù)期年內(nèi)將降息3次，鮑威爾隨后發(fā)言未有鷹派信號(hào)，對(duì)去通脹較為樂觀，且上調(diào)了增長(zhǎng)預(yù)期，隔夜美元快速回落，預(yù)計(jì)將較強(qiáng)支撐有色金屬價(jià)格。基本面，短期看政策刺激利好情緒持續(xù)發(fā)酵，隨著旺季推進(jìn)下游消費(fèi)環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地，電解銅社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)放緩，短期需求尚難證偽，預(yù)計(jì)銅價(jià)將回歸強(qiáng)勢(shì)。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，兩會(huì)后仍未有國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)消息，同時(shí)疊加云南提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求增加下氧化鋁基本面收緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。電解鋁方面，云南提前復(fù)產(chǎn)給到價(jià)格一定的壓力，進(jìn)入旺季下游開工環(huán)比逐步改善，國(guó)內(nèi)政策刺激下短期對(duì)于銅鋁消費(fèi)預(yù)期相對(duì)樂觀，鋁錠庫(kù)存維持在低位，且累庫(kù)速度進(jìn)一步放緩，鋁價(jià)保持易漲難跌的態(tài)勢(shì)，宏觀面隔夜鮑威爾幾乎沒有發(fā)出鷹派信號(hào)，致使美元快速回落，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

鎳。印尼RKAB審批進(jìn)度加快，市場(chǎng)對(duì)于原料短缺的擔(dān)憂進(jìn)一步緩解，鎳價(jià)沖高回落。但是，硫酸鎳價(jià)格仍在持續(xù)反彈，硫酸鎳制備電積鎳的成本約在14.5萬/噸 ，對(duì)于鎳價(jià)成本支撐仍強(qiáng)。策略上，前期高位空單可繼續(xù)持有，未進(jìn)場(chǎng)者可關(guān)注RKAB審批進(jìn)度變化和硫酸鎳價(jià)格拐點(diǎn)擇機(jī)逢高布空。

碳酸鋰。盤面沖高回落，上方有阻力，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。即將開始驗(yàn)證前期消費(fèi)預(yù)期，多空交織，盤面波動(dòng)較大。下游維持剛需補(bǔ)庫(kù)，整體庫(kù)存變動(dòng)不大，上下游去庫(kù)貿(mào)易商累庫(kù)，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價(jià)格持續(xù)回暖，但Pilbara預(yù)拍賣報(bào)價(jià)較低。同時(shí)3月份倉(cāng)單集中注銷對(duì)供應(yīng)端有擾動(dòng)。盤面預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品：棕櫚油再度大幅增倉(cāng)

油脂。昨日油脂繼續(xù)走強(qiáng)，尤其棕櫚油大幅走強(qiáng)。此前兩日因資金減倉(cāng)棕櫚油出現(xiàn)小幅調(diào)整，不過昨日資金再度大幅增倉(cāng)，棕櫚油也重新走強(qiáng)?；久娣矫妫袡C(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示3月份馬棕產(chǎn)量將增加，但同時(shí)有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕出口也在增加，因此現(xiàn)在還很難判斷3月馬棕的庫(kù)存將如何變化。我們還是維持原先的判斷，在4月上旬馬棕官方供需數(shù)據(jù)出臺(tái)前，仍將保持強(qiáng)勢(shì)格局。

豆粕/菜粕。兩粕昨日也繼續(xù)上漲，主要因國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，庫(kù)存下降。另外，國(guó)際上阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來強(qiáng)降雨，或影響作物生長(zhǎng)。此外，關(guān)注月底的新季美豆種植面積數(shù)據(jù)和季度庫(kù)存數(shù)據(jù)。

生豬。昨日南北地區(qū)價(jià)格繼續(xù)走高，看漲情緒濃厚，推動(dòng)豬價(jià)繼續(xù)走高。本周仔豬價(jià)格上漲60元/頭，仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，補(bǔ)欄積極性增加，各地集團(tuán)上調(diào)價(jià)格，甚至個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)小幅壓欄情緒，散戶挺價(jià)。需求方面觸底有所回暖，屠宰量低位持穩(wěn)，白條走貨情況小幅回暖，盤面多頭力量偏強(qiáng)，短期情緒偏強(qiáng)，但仍需關(guān)注計(jì)劃出欄量進(jìn)度以及供應(yīng)壓力后移問題。