節(jié)后豬市一方面面臨供應(yīng)不減、拋壓仍大的問題：今年一季度肥豬由去年春季母豬提供，彼時(shí)產(chǎn)能去化剛剛開始，市場(chǎng)信心尚且堅(jiān)挺，母豬產(chǎn)能相對(duì)充裕，仔豬性能明顯恢復(fù)，供應(yīng)減量體現(xiàn)并不充分。再者，消費(fèi)端在節(jié)日后迅速滑入淡季，疊加凍品入庫(kù)大概率的缺失，盡管現(xiàn)貨端在節(jié)前有消費(fèi)旺季的加持，但偏近合約具有明顯的節(jié)后屬性，策略上依舊適合反彈拋空。實(shí)際走勢(shì)在現(xiàn)貨和03合約上大致體現(xiàn)出了這個(gè)判斷，盡管幅度上不盡人意，但具體節(jié)奏基本吻合。不過，回顧來看，現(xiàn)貨和盤面也走出了一些明顯的預(yù)期差，這一方面暗示基本面開始出現(xiàn)細(xì)微的變化，另一方面又通過影響節(jié)奏和情緒，使市場(chǎng)產(chǎn)生新的共識(shí)與分歧，推動(dòng)未來預(yù)期的發(fā)展。首先節(jié)前備貨期北方現(xiàn)貨明顯上漲，幅度超過預(yù)期，并通過巨大的南北價(jià)差以及區(qū)域內(nèi)部偏大的標(biāo)肥價(jià)差來體現(xiàn)，表明北方局部前期中因疫情導(dǎo)致的中大豬損失超過預(yù)期，散戶損失大過集團(tuán)，進(jìn)而還衍生出仔豬價(jià)格提前上漲這一新的預(yù)期；其次，節(jié)前南方價(jià)格不為所動(dòng)，節(jié)后南北價(jià)差從一個(gè)極端到另一個(gè)極端，同時(shí)伴隨屠宰端的明顯放量，又說明缺豬只是局部而非全局的，整體供應(yīng)尚屬充裕，然而價(jià)格雖弱但穩(wěn)，又說明消費(fèi)并非如先前預(yù)期的那樣不堪一擊；再者，預(yù)期價(jià)格在節(jié)后因消費(fèi)淡季疊加入庫(kù)缺失的壓力將持續(xù)探底乃至深跌的情況也并未出現(xiàn)，豬價(jià)在屠宰縮量中逐步站穩(wěn)，再度驗(yàn)證了供應(yīng)因疫情導(dǎo)致的減量已蓋過自然增量的部分，淡季的當(dāng)?shù)坏?，進(jìn)一步繼續(xù)抬升市場(chǎng)情緒，推動(dòng)仔豬價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，壓欄和二育入場(chǎng)繼續(xù)推波助瀾?？偨Y(jié)來說，就是市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到去年四季度因低價(jià)和疫情，全市場(chǎng)尤其是北方區(qū)域很可能遭受到了超過此前預(yù)期的損失，進(jìn)而帶動(dòng)減量提前發(fā)生，當(dāng)前盡管現(xiàn)貨依舊因消費(fèi)淡季而有所反復(fù)，但市場(chǎng)情緒已然不弱，部分搶跑力量已開始陸續(xù)入場(chǎng)。

市場(chǎng)波動(dòng)就是從舊分歧到新共識(shí)，進(jìn)而產(chǎn)生新一輪分歧和共識(shí)的過程。站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)部分新的共識(shí)部分已然達(dá)成，舊的分歧逐步消弭，新的分歧也正逐步醞釀，有必要梳理當(dāng)前市場(chǎng)都有哪些共識(shí)，又產(chǎn)生了哪些新的分歧，有助于我們更好的去判斷未來價(jià)格運(yùn)行的方向和節(jié)奏。

長(zhǎng)期產(chǎn)能充裕以及壓力后移的共識(shí)。官方數(shù)據(jù)顯示截止1月底的能繁母豬數(shù)量為4067萬頭，環(huán)比下降0.2%，產(chǎn)能降速放緩，結(jié)合其他口徑的數(shù)據(jù)，推測(cè)本輪產(chǎn)能下降已接近結(jié)束。截止今年1月母豬產(chǎn)能一共去化了7.4%，小于上一輪8.5%的去化幅度，上一輪母豬低點(diǎn)在22年4月的4188萬頭，與本次4067萬頭的母豬數(shù)量差距不大，再結(jié)合當(dāng)前母豬整體效能上升的判斷，上一輪母豬去化沒有催生出一輪新周期，當(dāng)前的產(chǎn)能看依舊是充裕的。近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將正常能繁保有量定義從4100萬頭下調(diào)至3900萬頭，也證明了當(dāng)前母豬產(chǎn)能是完全夠用的。另一方面，考慮市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀，集團(tuán)增重，二育普遍入場(chǎng)，產(chǎn)能后置的預(yù)期正逐步強(qiáng)化，涌益數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前出欄均重環(huán)比明顯走高，2月仔豬出生數(shù)環(huán)比增加了3.1%，配種和仔豬存活率等生產(chǎn)指標(biāo)也明顯轉(zhuǎn)好，長(zhǎng)期產(chǎn)能不缺以及供應(yīng)有后置壓力的共識(shí)將限制遠(yuǎn)期價(jià)格的向上空間。

供應(yīng)中期減量的共識(shí)和漲價(jià)高度的分歧。長(zhǎng)期的產(chǎn)能充裕與中期減量的共識(shí)并不矛盾，去年持續(xù)全年積累的產(chǎn)能去化，尤其國(guó)慶節(jié)后遭遇FW等疫情的影響，母豬乃至中小體重豬一度出現(xiàn)加速淘汰，節(jié)前北方現(xiàn)貨的上下起伏是供應(yīng)減量的第一次預(yù)演，中期市場(chǎng)將逐步開始體現(xiàn)仔豬以及母豬產(chǎn)能的損失。市場(chǎng)對(duì)于中期漲價(jià)的預(yù)期基本一致，但疫情導(dǎo)致的產(chǎn)能去化幅度和結(jié)構(gòu)存在分歧，疊加長(zhǎng)期產(chǎn)能充裕以及生產(chǎn)效率恢復(fù)的預(yù)期，由此產(chǎn)生對(duì)漲價(jià)節(jié)奏和空間的分歧，是當(dāng)前盤面博弈的重點(diǎn)之一。

二育入場(chǎng)的共識(shí)和節(jié)奏的分歧。二育作為市場(chǎng)自發(fā)形成的調(diào)節(jié)機(jī)制，在產(chǎn)能遞減的年份趨于活躍已經(jīng)是近年不爭(zhēng)的事實(shí)，廣義的二育當(dāng)然還包括壓欄，本質(zhì)上二者均為看漲后市所采取的抄底活體庫(kù)存的行為，今年為二育加分的還有前期散戶以及大體重豬過度去化后鎖邊帶來的標(biāo)肥價(jià)差偏高，以及飼料成本下降和盤面遠(yuǎn)月豐厚套保利潤(rùn)帶來的誘惑。當(dāng)前集團(tuán)普遍開始增重，出欄均重開始上升，起到了部分分流屠宰豬源的作用；而二育規(guī)模盡管有所增多，但所占比例依舊不高，則說明場(chǎng)外觀望的資金也不少，這無疑對(duì)后市豬價(jià)構(gòu)成了潛在支撐。未來市場(chǎng)的分歧的部分還包括：二育入場(chǎng)的規(guī)模體量，何時(shí)入場(chǎng)，是“逢低參與”還是“追漲而入”，會(huì)不會(huì)等不到現(xiàn)貨的回調(diào)而集體追高等。

短期現(xiàn)貨波動(dòng)的分歧。短期現(xiàn)貨的方向一定程度也影響了二育何時(shí)入場(chǎng)的問題，反過來，二育的入場(chǎng)節(jié)奏又會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化現(xiàn)貨的運(yùn)行方向。從供需看，3月份仍處淡季，且理論出欄量依舊偏大，中間變量是去年底FW對(duì)仔豬和中小體重豬的影響程度到底有多大，以及市場(chǎng)壓欄和二育的截流程度；從計(jì)劃出欄量看，3月份出欄環(huán)比增量在30%以上，日均出欄量環(huán)比增加22%，剔除春節(jié)假期無效出欄日后日均出欄則相差無幾；最難衡量的情緒，在市場(chǎng)普遍看漲后市、供需劈叉逐漸拉大的情況下，壓欄惜售會(huì)一次次的抬高底部，屠宰減量以及標(biāo)肥差偏大又會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)關(guān)于缺豬的預(yù)期。短期走勢(shì)無非漲、跌、穩(wěn)三種，但在情緒加持下，每一次跌價(jià)都是過程，新高才是目的，由此導(dǎo)致近月在分歧下雖有反復(fù)，但回落買入明顯更具贏面優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)月可以不顧現(xiàn)貨的過程，直接交易漲價(jià)的結(jié)果，單純依靠情緒來支撐。

綜上，春節(jié)后生豬市場(chǎng)情緒出現(xiàn)一定改善，當(dāng)前市場(chǎng)新的共識(shí)正在形成，對(duì)豬價(jià)中期看好但長(zhǎng)期承壓具有共識(shí)，對(duì)短期現(xiàn)貨、二育節(jié)奏以及中期漲價(jià)高度存在分歧。由此導(dǎo)致近月交易跟隨現(xiàn)貨和供需節(jié)奏為主，過程雖有反復(fù)但低點(diǎn)不斷抬升，情緒支撐下回落做多更具贏面優(yōu)勢(shì)；遠(yuǎn)月依靠減量的預(yù)期支撐，且當(dāng)前絕對(duì)價(jià)位并不算高，適宜長(zhǎng)線多單持有，現(xiàn)貨和近月的每次下探，大概率帶來的是加倉(cāng)而非離場(chǎng)機(jī)會(huì)。