中期看，A股在經(jīng)歷市場(chǎng)生態(tài)新變革，年初的市場(chǎng)底部已確立，我們年度展望提示的熊牛轉(zhuǎn)換正在實(shí)現(xiàn)中。而基本面預(yù)期的修復(fù)不是一蹴而就的，短期在后續(xù)的開工旺季和一季報(bào)階段，市場(chǎng)或震蕩整固，等待新政策催化。重點(diǎn)把握三條線索：優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)新質(zhì)生產(chǎn)力資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)出海與外需資產(chǎn)。關(guān)注：電力、石油、煤炭、通信、電子、家電、機(jī)械、電力設(shè)備等。

兩會(huì)總量政策基調(diào)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策上新質(zhì)生產(chǎn)力更加突出。另外本次設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新覆蓋面更廣，后續(xù)效果及力度存在超預(yù)期可能。我們認(rèn)為兩會(huì)傳遞的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)信號(hào)——設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新后續(xù)在覆蓋面和力度上可能超預(yù)期。

外需提振，1-2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，外需提振，映射出口投資邏輯。

后續(xù)市場(chǎng)將經(jīng)歷3月基本面數(shù)據(jù)與一季報(bào)檢驗(yàn)。震蕩整固中，在高股息、新質(zhì)生產(chǎn)力及海外三條線索中把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。成熟產(chǎn)業(yè)的再投資收益預(yù)期下降，高股息是重要投資線索，新質(zhì)生產(chǎn)力是重點(diǎn)政策支持和產(chǎn)業(yè)新增投資，出海是中期賽道，震蕩整固期，聚焦這三條線索，把握合理估值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

配置上維持高股息底倉，積極把握有業(yè)績(jī)支撐的算力產(chǎn)業(yè)鏈、電子（華為鏈/半導(dǎo)體設(shè)備）等高景氣科技方向配置思路不變，同時(shí)設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新受益的機(jī)械、家電，新質(zhì)生產(chǎn)力中的新增項(xiàng)值得關(guān)注。行業(yè)關(guān)注：電力、石油、煤炭、通信、電子、電力設(shè)備、機(jī)械、家電等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。