近期隨著巴西大豆貼水漲價以及美盤大豆的反彈，國內菜粕期貨主力合約再度上漲并突破2500元/噸， ICE菜籽主力合約也從低位反彈，截至3月5日收盤于596加元/噸，漲幅4.49%。

春節(jié)前后，我國黃淮和長江中下游地區(qū)先后遭遇兩輪寒潮，主要是湖北、湖南、安徽、江蘇部分地區(qū)和貴州部分高海拔地區(qū)受凍，這些地區(qū)的油菜大部分處于抽薹現蕾期，很少進入開花期，能夠耐受低溫，凍傷程度低，沒有出現大面積的凍死情況，部分植株出現了葉片凍傷、枝葉枯萎、植株彎曲等癥狀，但是如果氣溫回升，植株還能發(fā)育出新的枝葉。長江上游的四川、重慶、云南和陜西等地方氣溫下降的幅度較小，降溫也未長時間持續(xù)，油菜生長受到的影響小。現階段可以采取排除田間積水，減少二次傷害，降低油菜的死亡率，并施加肥料，促進植株生長，恢復油菜的生長發(fā)育。

因此，2月份的兩輪寒潮天氣尚未對國產菜籽產生較大影響，發(fā)生災害的地方集中，油菜受災的比例也少，災后也能恢復。

關注加拿大菜籽數據

加拿大舊作菜籽出口和消費偏低，新作供應存疑。截至2月25日，加拿大2023/2024年度菜籽累計出口裝船337.83萬噸，比2022/2023年度同期減少165.86萬噸，是2020/2021年度以來同期最低數量。加拿大2023/2024年度累計消耗菜籽572.71萬噸，比2022/2023年度同期減少17.7萬噸，累計消耗量略高于2021/2022年度，是2020/2021年度以來次新低水平。

2023/2024年度出口和消費合計比2022/2023年度減少183.56萬噸。截至2月25日，2023/2024年度加拿大農場累計交付菜籽952.34萬噸，比2022/2023年度減少222.79萬噸，然而2023/2024年度和2022/2023年度菜籽期初庫存加菜籽產量基本接近，2023/2024年度待售菜籽數量多，出口和消費比較差。

截至3月1日，德國菜籽FOB報價447.7美元/噸，烏克蘭菜籽FOB報價350美元/噸，加拿大菜籽FOB報價470美元/噸，澳大利亞菜籽FOB報價468.7美元/噸，加拿大菜籽報價略高于澳大利亞菜籽，隨后是德國菜籽，烏克蘭菜籽價格最低。2022/2023年度歐盟會進口一些加拿大菜籽，但2023/2024年度加拿大菜籽價格高，主要采購方是中國，歐盟基本不進口。據不完全統計，春節(jié)后國內菜籽買船成交17船，數量在100萬噸左右，即使這部分菜籽全部來自加拿大，相比2023/2024年度加拿大菜籽出口消費183.56萬噸的減量還是不足，因此也就不難理解為何近期加拿大菜籽價格再度和澳大利亞菜籽價格走平，甚至出現比澳大利亞菜籽價格更低的時候。當前農場交付的數量低，使得舊作供應延后，因此加拿大菜籽還需要降低和其他國家菜籽的價差促進出口消費。

加拿大農業(yè)部預估2024/2025年度加拿大菜籽播種面積880萬公頃（舊作893.6萬公頃），單產2.11噸/公頃（2.07噸/公頃），總產量1836.5萬噸，略高于2023/2024年度1832.8萬噸。加拿大春季作物種植以春小麥和菜籽為主，二者合計占70%以上，然而菜籽價格相對小麥沒有優(yōu)勢，實際播種面積有待關注。數據較為權威的加拿大統計局將在3月11日公布2024/2025年度菜籽供需數據。

如果2024/2025年度加拿大菜籽播種面積降幅較大，價格則有望企穩(wěn)。值得注意的是，截至2月27日，管理基金凈空持倉量達到15萬手，這是2018年以來凈空持倉最高值，遠高于次新低7.3萬手。和管理基金在大豆的凈空持倉一樣，一致性利空的預期走完之后，出現新利多，空頭減倉也會帶動盤面大幅反彈。

近月合約壓力明顯

目前中國海關還未公布1月和2月菜籽、菜粕進口數據，從跟蹤的排船數據來看，2024年1月國內菜籽到港25萬噸，2月38萬噸，3月到港43萬噸，4月42萬噸，5月30萬噸，6月24萬噸， 1—5月累計到港178萬噸，低于2023年同期295萬噸，5月之后的船期還在采購，最終舊作菜籽的累計到港量將比2023年同期減少，畢竟加拿大舊作供應壓力延后，預計仍將繼續(xù)以出口中國為主。

另外，國內菜粕面臨進口顆粒菜粕到港的問題，3—5月進口顆粒菜粕月均到港20萬噸左右，累計到港比2023年同期多10萬噸。

需求同比下降是近月菜粕面對的突出問題。2023年由于進口大豆到港壓榨供應不及預期，疊加阿根廷大豆減產的影響，2023年1—4月，華東地區(qū)豆粕和菜粕現貨價差大多在1000元/噸附近，最高在1300元/噸，兩者現貨價差較高。生豬存欄量處于階段性高位，禽類養(yǎng)殖利潤較好，下游主動備貨，菜粕消費較好。然而進入2024年，國內生豬存欄數量下降，禽類的養(yǎng)殖利潤差于2023年同期，新季度南美大豆供應預期豐產，下游隨用隨買，大量備貨的意愿差。2023年四季度北美大豆大量到港之后，豆粕、菜粕現貨價差自1000元/噸回落，目前兩者的現貨價差在700元/噸左右，低于2023年同期，個別飼料廠逐步恢復豆粕的添加比例，在2024年水產需求啟動之前，菜粕表觀消費不振，5月前面臨累庫，近月菜粕壓力明顯。

短期豆粕、菜粕可能因為內外盤空頭減倉而繼續(xù)反彈，巴西新作產量趨于穩(wěn)定，產量不及預期，巴西大豆貼水價格走勢比加拿大菜籽更強。最近內盤近月豆粕、菜粕價差擴大，重點關注2024/2025年度美豆、歐洲菜籽和加菜籽的供應情況，如果新作菜籽供應不及預期，兩者的價差可能再度回落，單邊也有回調風險。