■純堿：盤面表現(xiàn)偏強

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1950元/噸。

2.基差：沙河-2405：204元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.52，氨堿開工率83.61，聯(lián)產(chǎn)開工率94.45。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存42.26萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存42.5萬噸，倉單數(shù)量1032張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤344.65元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤633.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤414元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤727，浮法玻璃（天然氣）利潤447元/噸。

6.總結：純堿供應高位，庫存增加，下游需求表現(xiàn)弱，按需為主，采購意向相對謹慎。市場缺乏驅動，純堿走勢震蕩偏弱。本周純堿盤面表現(xiàn)偏強，但基本面驅動偏弱，估值也處于合理水平，上漲空間有限，預計待消息面被市場消化完后，盤面將繼續(xù)震蕩運行，區(qū)間 1700-2000。

■玻璃：需求恢復緩慢

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1800.8元/噸(-40),華北地區(qū)周度主流價1870元/噸(-10)。

2. 基差：沙河-2405基差：157元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.62萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.48%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5572.2萬重量箱，環(huán)比2.7%；折庫存天數(shù)23.2天，較上期0.6天；沙河地區(qū)社會庫存480萬重量箱，環(huán)比-0.74%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤414元/噸(15)；浮法玻璃（石油焦）利潤727元/噸(36)；浮法玻璃（天然氣）利潤447元/噸(25)。

6.總結：近日需求恢復緩慢，場內(nèi)拿貨情緒轉弱，預計本周價格多數(shù)持穩(wěn)，個別業(yè)者靈活操作，試探市場，價格運行區(qū)間在2034-2037元/噸。

■紙漿：價格震蕩整理，下游漲價落地

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5950元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6150元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5700元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5350元/噸(0)，針闊價差600元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=136元/噸（-6），凱利普基差-SP05=336元/噸（-6），俄針基差-SP05=-114元/噸（-6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.9037萬噸（-0.15），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0），產(chǎn)能利用率為80%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為745美元/噸（0），進口利潤為-201元/噸(-2)，闊葉漿小鳥進口價格為660美元/噸（0），進口利潤為-158元/噸(-1);

5.需求：木漿生活用紙價格為6700元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-200.11元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利754.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利326元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利603.3333元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為372193噸（306)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1743.25元/噸（0）。

8.總結：期貨價格震蕩整理，現(xiàn)貨價格不變。漲價函有所落地，生活用紙、雙膠和銅版紙價格均有所提漲。產(chǎn)業(yè)鏈整體來看，市場交投有所好轉，港口庫存上周小幅下滑，環(huán)比下降0.84%。同時歐洲方面的紙漿庫存回落，基本下降至歐洲月均庫存正常水平，隨著紅海危機持續(xù)，歐洲對紙漿的供應焦慮持續(xù)，外盤報價可能會持續(xù)堅挺或上調(diào)報價，對漿價形成一定支撐。目前利好因素較多，漿價支撐較強，但整體來看供應壓力仍存，漿價持續(xù)上漲壓力較大，需求是否能持續(xù)向好，進口壓力是否有所緩解，是后續(xù)能否突破壓力的關鍵。目前基本面處于向好階段，預計短期盤面價格走勢偏強，但繼續(xù)走強至5900-6000，6000以上都存在一定壓力，短期以震蕩整理為主，運行區(qū)間5500-6000元/噸，關注后續(xù)上行到壓力區(qū)間的表現(xiàn)。

■玉米：余糧上市 漲跌兩難

1.現(xiàn)貨：穩(wěn)定為主，部分地區(qū)小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2130（0），長春出庫2280（0），山東德州進廠2340（20），港口：錦州平倉2410（0），主銷區(qū)：蛇口2500（0），長沙2580（10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-43（-9）。

3.月間：C2405-C2409=-13（0）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本1961（-8），進口利潤539（8）。

5.供給：截至2月29日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度62%，較去年同期偏慢8%。東北60%，華北55%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年9周（2月22日-2月28日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米1280.87（+8）萬噸。

7.庫存：截至2月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量426.3萬噸（環(huán)比+0.92%）。截至2月29日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.41天，周環(huán)比增0.81天，漲幅2.81%，較去年同期下降6%。截至2月23日，北方四港玉米庫存共計146.9萬噸，周比+14.1萬噸（當周北方四港下海量共計15萬噸，周比+10.9萬噸）。注冊倉單量28178（0）手。

8.小結：目前產(chǎn)區(qū)玉米市場供需雙增，在售糧進度偏慢的情況下，余糧銷售壓力仍大，關鍵在于儲備及主要貿(mào)易商收購量能否及時消化賣壓。短期來看，余糧壓力仍大，持續(xù)沖高動力不足，而前期低點又大概率探明，預計回落空間也有限，呈區(qū)間震蕩態(tài)勢。

■生豬：現(xiàn)貨持續(xù)小漲

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南14400（100），遼寧14000（200），四川14900（300），湖南14000（200），廣東14700（200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.14（0.07）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2405=-670（-205）。

4.總結：本周生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)連續(xù)小幅上漲。鋼聯(lián)樣本飼料企業(yè)2月份銷量全線環(huán)比減少，強化市場供應縮減的觀點，但目前體重依舊偏高，持續(xù)后移的壓欄或對近月期價產(chǎn)生壓制，謹防二育追漲。從中期供應趨降看，9月上漲預期更強，但估值偏高問題仍在，可關注5-9反套形式參與。

■棕櫚油/豆油：馬棕受2025年B30計劃提振

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8045（+135），廣州7885（+125）；山東一級豆油7890（+40）

2.基差：05合約一級豆油392（+18）；05合約棕櫚油江蘇114（+44）

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 942.5美元/噸（+20），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 915美元/噸（+17.5）；3月船期巴西大豆CNF 457美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.21（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月下滑2.85%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑5.25%，出油率增加0.47%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)品出口量為996845噸，較上月的1166973噸下降14.58%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第8周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為67.0萬噸，較上周的72.5萬噸減少5.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為98.7萬噸，較上周的101.9萬噸減少3.2萬噸。

7.總結：路透調(diào)查顯示，預計馬來西亞2月棕櫚油庫存為191萬噸，較1月減少5.7% ；產(chǎn)量為132萬噸，較1月減少6% 出口量為114萬噸，較1月減少15.81%。市場預計印度2月份棕櫚油進口量環(huán)比下降35.6%，至504000噸，為2023年5月以來最低水平。近期內(nèi)外重大宏觀事件較多。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周三和周四發(fā)表半年度貨幣政策證詞，關注宏觀信息指引。國內(nèi)棕櫚油進口利潤修復不佳，而進口大豆、菜籽盤面榨利較好。近期豆棕成交表現(xiàn)無亮點。在油料庫存充足情況下，內(nèi)盤估值或有下修空間?；蚩申P注賣出豆、菜油虛值看漲期權機會，獲取時間價值。

■豆粕：關注USDA3月報告指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3250（0）

2.基差：05日照基差134（+33）

3.成本：3月巴西大豆CNF 457美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.21（0）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第9周全國油廠大豆壓榨總量為201.13萬噸，較上周上升64.11萬噸。

5.需求：3月6日豆粕成交總量54.51萬噸，較上一交易日增加10.6萬噸，其中現(xiàn)貨成交8.81萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第8周末，國內(nèi)豆粕庫存量為51.7萬噸，較上周的65.2萬噸減少13.5萬噸。

7.總結：彭博對USDA3月供需報告預測，美國2023/24年度大豆期末庫存為3.19億蒲式耳，USDA2月預估為3.15億蒲式耳。巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.528億噸，USDA2月預估為1.56億噸。阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為5030萬噸，USDA2月預估為5000萬噸。國內(nèi)下游物理庫存偏低，且二季度生豬存欄降幅或放緩，對飼料需求剛需支撐。24/25年度預計美豆單位面積種植成本小降1%，美玉米下降3%。綜合來看美豆種植收益仍具明顯優(yōu)勢。且目前美豆產(chǎn)區(qū)土壤狀態(tài)良好。預計美豆種植意向較高。目前美豆盤面空頭獲利盤積累較多，止盈行為或引起價格反彈。巴西大豆升貼水維持低位區(qū)間運行，未來向下概率更大。同時，阿根廷大豆5月及之后船期報價較巴西更低，南美供應壓力預期或仍在釋放之中。阿根廷大豆作物狀況評級較差為18%（上周為17%，去年66%)；一般為52%（上周52%，去年32%)；優(yōu)良為30%（上周31%，去年2%)。國內(nèi)盤面進口大豆榨利仍處于較高水平，且進口大豆供應充足，粕類反彈高度或有限。關注下游階段性補庫邏輯和美豆新作供應端邏輯的銜接情況。

■PP：石腦油高估值修復動能可能不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7300元/噸（-40）。

2.基差：PP主力基差-151（-73）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（-2）。

4.總結：石腦油估值偏高，但目前高估值修復的動能可能也不足。從石腦油裂解價差領先指標的指引看，無論是供應端美國煉廠的開工率，還是需求端輕石腦油下游烯烴端PE開工率以及更終端BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值的領先指引看，亞洲石腦油裂解短期大概率沒有大幅崩塌的風險，而且東西套利窗口打開也有利于亞洲石腦油裂解的走強。

■塑料：亞洲石腦油裂解價差偏震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-116（-63）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（-2）。

4.總結：品種的自身利潤更多反應品種在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的供需相對強弱情況，從不同區(qū)域的石腦油裂解價差看，亞洲石腦油裂解價差偏震蕩，但歐洲石腦油裂解價差從二月中下旬就開啟了一波向上修復，本周開始更是出現(xiàn)了加速修復，區(qū)域間石腦油的表現(xiàn)差異帶來石腦油東西價差大幅走弱至歷年同期低位，東西套利窗口可能打開，驅動亞洲石腦油跟隨歐洲石腦油走強。

■短纖：供應端的開工率很難有超季節(jié)性的抬升

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7260元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差-44（-32）。

3.總結：供應端是否會出現(xiàn)超季節(jié)性的開工率抬升往往取決于利潤情況。和往年同期對比，目前短纖生產(chǎn)利潤處于歷年同期最低水平，從短纖庫存對短纖利潤的領先性，以及整個聚酯加權庫存對聚酯加權利潤的領先性看，短纖利潤后續(xù)雖然繼續(xù)下行空間不大，但也難有大的修復動能。在短纖利潤持續(xù)承壓且處于歷年同期最低水平的情況下，供應端的開工率很難有超季節(jié)性的抬升。

■銅：區(qū)間運行，關注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68865元/噸，漲跌65元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-85元/噸。

3. 進口:進口盈利-161.46元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存214487噸，漲跌33164噸，LME庫存116775噸,漲跌-4600噸

5.利潤：銅精礦TC16.41美元/干噸，銅冶煉利潤-894元/噸。

6.總結：1月SMM中國電解銅產(chǎn)量為96.98萬噸，環(huán)比下降2.96萬噸，降幅為2.96%，同比增加13.65%，增量為11.65萬噸；且較預期的95.36萬噸增加1.62萬噸。主要原因是新產(chǎn)能投產(chǎn)以及春節(jié)錯峰生產(chǎn)。

進口增加確定性強。需求端淡季回落，除銅板帶開工略超預期，其余均不及預期。但庫存回升速度和斜率仍不及往年，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌，且需求旺季將至，市場密切關注節(jié)后開工情況。滬銅加權支撐為66800-67200，需密切關注突破方向。

■鋅:小橫盤向上突破，支撐回踩有效，區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為20630元/噸，漲跌30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-15元/噸，漲跌10元/噸。

3.利潤:進口盈利-15.38元/噸。

4.上期所鋅庫存97610元/噸，漲跌8999噸。LME鋅庫存275800噸，漲跌8999噸。

5.鋅1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)56.7噸，漲跌-2.39噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為53.45%，SMM壓鑄為46.05%，SMM氧化鋅為50.2%。

7.總結：2024年1月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為56.7萬噸，低于之前的預計值。TC持續(xù)下行下供應偏緊，預計2月份鋅產(chǎn)量繼續(xù)下降。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，滬鋅加權支撐位在19800-20200，支撐回踩有效，區(qū)間運行。

■白糖：期現(xiàn)貨階段反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6480(20)元/噸，昆明6395(0)元/噸

2.基差:南寧1月423；3月160；5月195；7月238；9月274；11月323

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預估超前預期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預期，泰國減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度超過之前預期，總體產(chǎn)量可能好于預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經(jīng)在收窄開始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進度和去年持平。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端年后即將進入淡季。

5.進口：12月進口50萬噸，同比減少2萬噸，本產(chǎn)季進口總量188萬噸，同比增加11萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：1月275萬噸，同比減少54萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價上行遇到壓力。印度泰國產(chǎn)量可能好于預期，外盤糖價遭遇回調(diào)，國內(nèi)市場近期白糖市場的需求旺季基本交易完畢，節(jié)后預計進入淡季，糖價下方預計松動。