春節(jié)節(jié)后首周，天然橡膠價格走出一段上漲行情。其中滬膠主力2405合約價格單周漲445元/噸，收盤于13810元/噸。雖然如此，滬膠2405合約價格距離1月份創(chuàng)下的14540元/噸的價格高點仍有不小的距離，滬膠價格整體走勢并沒有擺脫12500-15000元/噸的震蕩區(qū)間。從不同橡膠品種的價格走勢特點看，自2023年12月份以來，煙片橡膠價格走勢表現(xiàn)出一種獨立的強勢特征。從2023年12月份的價格低點起算，截止2024年2月23日，國內(nèi)煙片橡膠現(xiàn)貨價格累計漲幅已超過2000元/噸，同期國內(nèi)全乳橡膠現(xiàn)貨價格累計漲幅則僅有800元/噸左右。即便如此，國內(nèi)煙片橡膠價格漲幅也仍是低于國際市場煙片橡膠價格漲幅。之所以煙片橡膠價格持續(xù)走強，主要與煙片橡膠產(chǎn)出國泰國的煙片膠原料價格持續(xù)走強有關(guān)，其背后則是當?shù)叵鹉z樹受到白粉病困擾抬高了原料價格。由于國內(nèi)市場煙片橡膠市場份額較低的緣故，國內(nèi)煙片橡膠價格跟漲幅度較為溫和，而國內(nèi)全乳橡膠價格的跟漲力度則更弱一些。

在需求端來看，根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，2023年我國汽車產(chǎn)銷雙雙突破3000萬輛大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。2023年我國汽車產(chǎn)銷分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%。無獨有偶，2023年我國全鋼胎產(chǎn)量為1.39億條，同比增14%；半鋼胎產(chǎn)量為5.9億條，同比大增22%。從全鋼胎和半鋼胎的開工率來看，2023年全鋼胎平均開工率約為60%，而半鋼胎的平均開工率則達到了69%。無論是從汽車市場端需求數(shù)據(jù)，還是從輪胎市場端的需求數(shù)據(jù)，都說明2023年國內(nèi)橡膠市場的需求端是在一個積極復(fù)蘇的過程中。與之對應(yīng)的是，天然橡膠價格在2023年下半年走出了一段復(fù)蘇回升行情。

再從供給端來看，根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年我國進口天然橡膠規(guī)模在649萬噸左右，同比增7.3%。對比需求端輪胎產(chǎn)量增長數(shù)據(jù)，我們不難看出2023年我國的天然橡膠的進口供應(yīng)增速不及需求增長數(shù)據(jù)，與之對應(yīng)的是青島地區(qū)天然橡膠港口庫存一度從90萬噸高位回落至70萬噸下方。雖然如此，截止2024年2月份，國內(nèi)市場的天然橡膠社會庫存總量仍有160萬噸之多。從交易所公布的庫存數(shù)據(jù)看，2024年初，上海期貨交易所天然橡膠倉單水平在20萬噸左右，該數(shù)據(jù)要略高于2021年與2023年同期，但低于2022年同期。由此可見，天然橡膠價格在國內(nèi)市場的庫存端仍面臨較大的上行阻力。

綜上分析，筆者認為天然橡膠市場在需求端有望延續(xù)積極復(fù)蘇態(tài)勢，但在供給端減產(chǎn)不顯著的情況下，龐大的天然橡膠社會庫存水平仍會對膠價的上行構(gòu)成壓制。因此說，后市天然橡膠市場價格大體仍會以略偏強的行情震蕩展開。預(yù)計后市滬膠2405合約的價格波動區(qū)間料維持在12500元/噸-15000元/噸。

（東航期貨 楊文虎）