周二A股市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升的態(tài)勢(shì)。其中，包括人形機(jī)器人、AI為代表的高彈性品種繼續(xù)領(lǐng)漲，科創(chuàng)50指數(shù)、中證1000指數(shù)再度拉出中陽K線，滬深兩市成交金額也逼近萬億關(guān)口。看來，短線A股人氣漸趨亢奮，高彈性品種有望繼續(xù)活躍。

長(zhǎng)期國(guó)債收益率走低抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好

雖然A股市場(chǎng)在近期持續(xù)反彈，積累了較多的獲利盤。但是，市場(chǎng)主要股指均一直未有明顯的調(diào)整，這既來源于市場(chǎng)參與者對(duì)年初抄底資金的信任，也來源于當(dāng)前A股市場(chǎng)所背靠的無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)走低提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

以30年期國(guó)債為例，在近幾個(gè)交易日，30年期國(guó)債收益率持續(xù)上揚(yáng)，在周二的30年期主力合力再度漲升0.41%，從而使得30年國(guó)債收益率已不足2.6%，無限逼近了當(dāng)前銀行存款利率水平。這一方面打開了未來降息的想象空間，從而給A股帶來了更多的樂觀預(yù)期。另一方面也意味著當(dāng)前A股所處的流動(dòng)性有望持續(xù)寬松，推動(dòng)著巨量的社會(huì)財(cái)富去尋找更高收益率的投資品種。

這不僅僅提振了A股市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因?yàn)樯鐣?huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低，使得A股參與者更愿意去尋找更高收益率的投資品種；還給A股帶來了新的增量資金預(yù)期。因?yàn)锳股在內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)無疑是巨量社會(huì)財(cái)富配置資產(chǎn)方向的一個(gè)較佳選擇。所以，越來越多的資金開始涌入A股，以至于在去年下半年持續(xù)凈減持的北向資金為代表的外資在今年以來也開始持續(xù)加倉(cāng)，在周二凈流入逾百億元，已成為年初抄底資金的同盟軍。

主題投資再度盛行

這對(duì)于A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格將會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因?yàn)閺娜蚬墒械陌l(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)全社會(huì)的無風(fēng)險(xiǎn)利率處在低位時(shí)，一是會(huì)產(chǎn)生巨大的流動(dòng)性，二是會(huì)使得科技股、題材股反復(fù)活躍。這其實(shí)在A股以往的走勢(shì)中也得到佐證，比如說在2014年底至2015年上半年，正是由于2013年年中的錢荒之后的降息周期，使得A股市場(chǎng)所處的流動(dòng)性極度寬松，也才有了2015年上半年的TMT板塊、資產(chǎn)并購(gòu)題材的盛行。

所以，當(dāng)社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率再度處在歷史低位，且當(dāng)前A股所背靠的產(chǎn)業(yè)環(huán)境也出現(xiàn)了諸多新鮮題材，不亞于2014年下半年至2015年上半年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)所催生的TMT以及資產(chǎn)并購(gòu)題材熱度。比如說當(dāng)前的AI投資主線，再比如說央企市值考核主線等等。這些新穎的題材有望給巨量的流動(dòng)性帶來做多的催化劑或者說是借口。這其實(shí)也在近期的盤面走勢(shì)中得到佐證，不僅僅是小市值品種集中的北證50指數(shù)再度持續(xù)大漲，而且還包括當(dāng)前算力存儲(chǔ)類個(gè)股、人形機(jī)器人概念股持續(xù)火爆，不時(shí)出現(xiàn)上漲20%的個(gè)股，甚至還出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的持續(xù)13個(gè)漲停板的克來機(jī)電。

綜上所述，當(dāng)前A股市場(chǎng)所處的環(huán)境的確是近年來較佳的，越來越有2014年下半年至2015年上半年的感覺，即一方面是無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)走低，另一方面則是更為友好的A股做多的投資環(huán)境。比如說IPO節(jié)奏的放緩、針對(duì)上市公司造假的打擊力度提升等等。所以，A股市場(chǎng)的確進(jìn)入到一輪強(qiáng)勢(shì)周期，高彈性品種有望持續(xù)領(lǐng)漲。當(dāng)然，短線走勢(shì)受到籌碼交換、短線外圍信息等諸多因素的沖擊，這些因素不可控，所以，短線走勢(shì)有所波動(dòng)在所難免。但是，中長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)明朗，因此，當(dāng)前A股參與者所做的就是調(diào)倉(cāng)、持股。而不是因?yàn)槎叹€的波動(dòng)就減倉(cāng)，就慌張。